出品：新浪财经上市公司研究院　　

　　作者：郝显

　　8月13日，同有科技宣布2026年度向特定对象发行A股股票申请已获深交所受理。公司拟募集不超过9.998亿元，投向AI全场景存储系统和SSD研发中心、智能制造、营销体验中心及补充流动资金。

　　这笔融资的规模并不小，2026年一季度末同有科技归母净资产约11.01亿元，募资上限已接近净资产的九成。更值得注意的是，7月17日临时股东会上虽然议案以98.0327%的比例获得通过，不过反对票达到了1.9648%，其中中小股东中反对票占比超过50%。

　　同有科技募近10亿 30%用来补流

　　从时间线来看，同有科技本次定增推进节奏较快。6月30日董事会通过融资预案，7月17 日股东大会表决通过，8月深交所正式受理申报材料。

　　值得注意的是，7月17日临时股东会上对定增预案进行表决时，虽然议案以98.0146%的比例获得通过，不过反对票达到了1.9795%，其中中小股东中反对票占比超过50%。

　　中小股东反对背后，是公司近年持续亏损与减值的事实。2023 年至 2025 年，同有科技营业收入分别为 3.51 亿元、3.65 亿元、4.03 亿元；归母净利润分别为- 1.9亿元、-2.81亿元、-0.53亿元。2026年一季度末同有科技归母净资产约11.01亿元，募资上限接近净资产的九成。

　　从同有科技自身来看，经历了持续多年的亏损之后，公司已经面临较大的财务压力。截至2025年，账面货币资金仅为8274.91万元，加上交易性金融资产也仅1.14亿元。而短期有息负债达到3.55亿元，长期借款1.94亿元。

　　在自身盈利能力不稳定，且面临较大财务压力的情况下，大规模募资是否具备合理性？

　　事实上，这已经不是中小股东第一次投出反对票，2026年2月11日召开的临时股东会上，对于独立董事补选、日常关联交易，中小股东同样投票反对。

　　截至2025年底，同有科技前三大股东分别为周泽湘（持股17.41%）、佟易虹（持股10.94%）、杨永松（持股7.16%），2015年三人签署的《一致行动人协议》到期终止，此后未再续签，至此同有科技一直处在无控股股东与实际控制人状态。而从2015年起，这三名股东不断减持，持股比例也一再缩水。今年一季度，佟易虹与杨永松仍在减持。

　　在这种情况下，大规模募资是否会导致公司治理结构发生改变，募资能否兑现为未来的业绩，都是中小股东关心的问题。

　　再来看这次募资，同有科技拟最高募资9.998亿元，接近10亿元。其中研发中心拟投入募集资金4.59亿元，智能制造投入1.98 亿元，营销体验中心投入0.48 亿元。此外，还有2.95亿元用于补充流动资金，占比达到近30%。

　　研发中心和营销体验中心并不直接产生经济效益，而且按十年测算期，募投项目预计每年平均新增折旧摊销5，279.72万元。对一家尚未稳定盈利的公司来说，新增资本开支能否转化为未来的稳定收益，是同有科技需要回答的问题。

　　在AI浪潮下 同有科技能否打开增长空间

　　同有科技主营企业级存储系统、特种行业及工业级固态存储的研发与应用，处于企业级存储产业链中游，核心覆盖存储部件与模组、存储系统集成及解决方案两大环节。其上游对接存储介质、主控芯片等核心元器件厂商，下游需求集中于特殊行业与党政信息化建设领域。

　　在经营上，公司采用 “并购+参股” 的模式推进产业链布局：全资收购鸿秦科技布局特种级 SSD，参股忆恒创源切入企业级 SSD 赛道，同时投资泽石科技布局主控芯片，逐步形成从主控芯片、固件算法、固态硬盘到闪存存储系统的全产业链覆盖。

　　客户结构上，公司收入高度依赖军工、政企类项目制订单，政府类客户占比持续提升，目前已攀升至 92%，占据绝对主导地位。这类客户的项目具有定制化程度高、交付周期长，回款节奏受财政预算与采购计划影响明显。同时为维持行业资质与技术壁垒，公司需要保持高强度研发投入。

　　持续的高投入直接体现在费用端。近三年公司研发费用率始终维持在20%左右，2025年研发投入占营收比重19.11%，整体费用率接近50%，基本吞噬了全部毛利。这也反映出公司当前的收入规模，尚不足以覆盖研发、销售服务与管理端的刚性投入，盈利基础较为脆弱。

　　此前的并购与参股布局，也给公司带来了较大的利润波动。2023 年，公司计提鸿秦科技商誉减值8493万元，2024 年再次对鸿秦科技计提 2.56 亿元商誉减值，连续两年的大额减值成为当期业绩亏损的核心原因。

　　进入2026 年，存储行业迎来涨价周期，公司经营数据同步出现改观。2026 年一季度，公司实现营收 1.22 亿元，同比增长 156.12%；归母净利润 8718 万元，同比增长 431.25%；综合毛利率 48.02%，同比提升超6个百分点。

　　这一轮行业上行周期中，公司的增长逻辑也出现了新的变化。一方面，主业端 AI 智算中心相关产品开始发力；另一方面，参股标的的盈利大幅改善，企业级SSD头部企业忆恒创源单季净利润超 4.5 亿元，泽石科技也实现扭亏为盈，直接带动了公司投资收益的大幅增长。

　　行业景气度上行的背景下，公司也在主动加大备货力度。2026 年一季度公司经营性现金流为-7321万元，其中购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅增长；同时短期借款增至3.62亿元。公司加大了对于原材料的备货，应对后续订单需求。

　　但需要注意的是，存储行业具备强周期属性，本轮行情主要由原厂 NAND 涨价、企业级 SSD 需求超预期共同驱动。若后续存储产品价格进入下行通道，公司当前高位囤积的原材料将面临存货减值风险，反过来侵蚀利润。

　　与此同时，企业级存储与SSD赛道竞争格局清晰，头部厂商优势显著，同有科技在技术、规模与客户覆盖上均面临较强的竞争压力。而且AI智算中心对存储的带宽、时延、扩展性要求极高，是典型的技术与资金密集型赛道，对于玩家的资金实力有较强的要求。

　　搭上AI算力的行业风口后，同有科技能否将高端存储订单转化为规模化收入，并持续改善主业自身盈利能力，是决定其能否实现逆转的关键因素。