“这是价值事务所的第2196篇原创文章”

小米真的非常厉害，比很多人想的还要厉害。

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恐怖的汽车业务

小米汽车是2024年3月才开始正式销售的，2024年4月首次交付，也就是从第一次销售、交付到2026Q2也就两年多一点的时间。

可就在这短短两年多时间里，小米实现了季度新车交付破十万辆的成绩，同时获得中国大陆 20 万元以上纯电轿车销量中排名第一以及中国新能源市场最快达成 50 万交付轿车车型之一的可怕成绩。

其实小米车上市的时机并不算太好，因为到2024年的时候，新能源车在总零售量中的占比已达47.6%，也就是全国已有近一半新车是新能源车，这就意味着新能源车已经从快速增长赛道变成了近乎平稳甚至要开始下滑的赛道。

这不，2026H1，中国大陆乘用车零售量同比下滑 22%，由新能源车带动的增长几乎已经告一段落，开始进入下滑周期。但就是在这样的大背景下，2026Q2，小米新车交付量达 104199 辆，逆势同比大增 28.2%。

截至 2026 年 8 月 17 日，SU7 系列累计交付量突破 50 万台。保值率层面，Xiaomi YU7 系列一年车龄保值率达 82.8%，位列主要纯电车型第一；SU7 系列保值率 75.3%，在纯电轿车中位列第一，充分反映了产品在二手市场的价值认可度。

有一说一，小米造车统共也就两年，此前从未有过造车历史，很多细节肯定比不上比亚迪这种多年造车的老玩家，如果高开低走，反而是件很正常的事情。一开始大家奔着颜值和小米的口碑去买，然后发现是个中看不中用的花瓶，口碑转差而后渐渐被抛弃。但事实却是越卖越多，且二手市场认可度也很高。

2026年9月，小米推出首款增程 SUV 系列——小米澎程系列，包含 N90 Max 与 N70 Max 两款车型，预售价格分别为 29.99 万元与 25.99 万元，分别对应大七座、大五座家用场景，核心亮点在于独创的可变大空间设计，在空间灵活度与实用性上领先同级竞品，同时在续航与能耗控制上具备优势，这个系列补齐了小米在增程 SUV 赛道的产品空白，为后续交付量增长打开新空间。

销量预期方面，小米年初制定了2026全年 55 万辆的销量目标，本来所长觉得定得有些过高，上半年小米汽车累计销量约 18.5 万辆，全年能达成45w就已经很牛了，但考虑到澎程系列这个增量，55w也不是没可能，我们可以期待一下。

正是由于汽车的亮眼表现，Q2小米智能电动汽车及 AI 创新业务收入 249 亿元，同比增长 17.1%。其中智能电动汽车收入 239 亿元，同比增长 15.9%；包含 AI 大模型在内的其他相关业务收入也达到 10 亿，同比大幅增长 56.5%，商业化雏形初现。

汽车业务的突飞猛进，也进一步夯实了小米“人车家全生态”的核心竞争力。

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人车家全生态基石：手机 ×AIoT

2026Q2，小米的手机 ×AIoT业务出现一定程度下滑，收入 840 亿元，同比下降 11.3%，但这背后更多还是行业共性压力以及在此压力下小米主动优化产品结构的战略选择。

手机的压力主要来自存储芯片的价格上行。2025 年 9 月启动的存储涨价周期在 2026 年上半年持续发酵，直接压缩了低端机型的利润空间，也放缓了市场拓展节奏。从季度盈利节奏看，一季度手机毛利率达 10.1%，主要得益于 2025 年四季度的低价库存红利；进入到二季度，低价库存消耗完毕叠加存储涨价影响集中显现，毛利率便出现阶段性回落。

针对成本压力，小米从二季度开始主动调整产品结构，一方面主动收缩中低端机型出货量，小米全球智能手机出货量为 3120 万台，同比下降 26.5%，另一方面进一步集中资源到高端领域，智能手机平均售价（ASP）同比大幅增长 25.9%，达到每台 1351 元，创下历史新高。

截至Q2，小米 3000 元及以上价位智能手机在中国大陆地区的销量占比达到 32.1%，同比提升 4.5 个百分点，创下历史新高；其中 3000-4000 元价位段市占率达 16.2%，同比提升 3.3 个百分点。这些数据充分说明小米在中高端市场的用户认可度与品牌溢价能力正在稳步提升。

另外，哪怕出货量下滑这么多，在全球市场，小米还是依然守住了基本盘优势。根据 Omdia 数据，2026Q2小米全球智能手机出货量排名第三，已连续 24 个季度稳居全球前三，在全球 53 个国家和地区出货量排名前三、67 个国家和地区排名前五。

不同区域市场则表现分化。东南亚、拉美、中东地区出货量均位列第二，市占率分别达 19.3%、16.2% 和 13.5%；欧洲与非洲地区位列第三，市占率分别为 16.5% 和 10.9%。

IoT 与生活消费产品下滑主要还是因为国内家电补贴政策退坡，Q2实现收入 313 亿元，同比下降 19.2%。但进入三季度后，2025的高基数效应会逐步消退，后续这块业务的增速又会慢慢起来。

从生态底盘看，截至 2026 年 6 月 30 日，小米 AIoT 平台已连接的 IoT 设备数（不含手机、平板）达到 11.608 亿台，同比增长 17.4%，创下历史新高；拥有 5 件及以上连接设备的用户数达 2460 万，同比增长 20.2%，用户生态粘性持续增强。

核心品类全球排名稳居前列。平板全球出货量升至第四，连续 9 个季度稳居前五；TWS 耳机、可穿戴腕带设备全球出货量均位列第二。境外市场表现尤为突出，平板出货量与收入均创历史新高，成为 IoT 板块穿越国内周期的重要支撑。

互联网业务是小米目前真正的利润核心。甭管车、手机还是IOT，都属于硬件，毛利只能在10%-30%打转转，而互联网业务则以硬件作为抓手做着近乎没成本的生意，本季度毛利率提升 1.4 个百分点至 76.8%。Q2小米的手机、IOT收入算是大跌，但互联网收入 90 亿，同比基本持平，只是略微下降 0.6%。其中广告业务延续增长态势，收入 72 亿，同比增长 4.8%；境外互联网服务收入达 29 亿，占互联网服务收入的比重已达 32.1%，全球化变现能力稳步提升。用户规模方面，2026 年 6 月全球月活跃用户数达 7.665 亿，同比增长 4.8%，中国大陆月活达 1.977 亿，同比增长 7.0%。

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下一站继续赢

人车家生态是小米的当下，也是小米的未来，只不过未来的载体一直在变。正如现如今互联网的入口是手机，未来可能变成眼镜，再未来还可能变成其他，小米想一直赢，就得在底层技术上一直投入，才能以强者的姿态赶上一个又一个未来，正如这次的新能源汽车浪潮，小米虽然迟到了一点，但最终却赢麻了。

2026 年第二季度，小米研发开支达 92 亿元，同比增长 18.9%；截至 6 月 30 日，研发人员占比达 47.2%。

小米对 AI 的投入力度绝对堪称空前。未来三年合计投入 600 亿元，2026 年单年投入约 160 亿元，2026 至 2030 年整体研发投入超 2000 亿元。对比造车首期 100 亿元、十年 100 亿美元的投入规划，AI 战略的资源倾斜力度更为显著。

2026 年 4 月，小米发布通用大模型 Xiaomi MiMo-V2.5 ，在 OpenRouter 平台上，该模型周调用量达 10.5 万亿 token，位列全球第一，技术能力获得全球开发者与企业用户的广泛认可。这不是重点，重点是小米的大模型并不像很多公司只停留在“我有大模型”的层面，而是快速推进到了场景落地。2026 年 6 月发布以 MiMo 大模型为核心的全屋智能 AI 开源方案 Xiaomi Miloco 2.0，自此，其全屋智能开始从小爱同学被动响应迈向 “能记忆、会识人、懂执行” 的小爱同学max层面。

这就是小米AI最大的优势，即全栈型 AI 生态布局，不像市面上我们接触到的注入文新一言、元宝那种，只能停留在搜索引擎、聊天对话层面，而是具备全品类终端入口与智能制造场景。手机、汽车、IOT，人车家独特的生态体系，让小米 AI 能够快速落地终端多场景，实现软硬件深度协同。

小米 AI 落地大体将形成如此三层由浅入深、逐层推进的体系：

第一层是手机端智能化，依托澎湃 OS 系统实现，完成手机系统级 AI 闭环执行能力落地，是当前最成熟的落地场景。

第二层是车家空间智能化，打通全屋智能 IoT 设备、智能汽车座舱与自动驾驶体系，将 AI 能力从单一屏幕终端延伸至居住、出行全空间，前文提到的全屋智能 AI 开源方案 Xiaomi Miloco 2.0正是这一落地的应用。

第三层是物理 AI 与具身智能，以自研机器人为核心载体，现阶段主要在自有工厂试点应用，初步落地工业制造场景，为后续全行业工业智能化延伸卡位。按照小米的说法，目前小米汽车工厂中机器人自攻螺母上件工站双侧作业成功率从 90.2% 提升至 98%，中控台侧盖板排序、料箱折叠回收等新工站作业成功率均达 90%。

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写在最后

由于以上多重影响，小米2026Q2的业绩比较拉垮，实现收入 1089 亿，同比-6.1%，经调整净利润 62 亿元，同比-42.6%。业绩会上，公司表示2026Q3存储成本涨幅或放缓，手机业务已进入可控状态，叠加家电补贴导致的高基数效益消退以及汽车业务等逐渐爬坡形成规模效应会逐步释放利润，不出意外，今年Q2、Q3就是近期小米业绩筑底期。

而后随着汽车业务规模效应的释放、IOT和汽车的出海以及AI在全栈生态优势下逐步迭代后反哺业务，小米的看点只会越来越多。