（来源：CFC金属研究）

　　CFC金属研究

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　　分析师 | 王贤伟 中信建投期货研究发展部

　　分析师 | 刘城鑫 中信建投期货研究发展部

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号

　　本报告完成时间 | 2026年7月19日

　　氧化铝：本周现货价格小幅下跌，期货价格大幅下跌后止跌反弹。本周基差大幅走强后，期现商成交较积极，但下游铝厂基本按需采购为主。供应仍处于由紧转松的过渡阶段，本周氧化铝运行产能9545万吨，环比小幅下降10万吨，电解铝运行产能4548.1万吨。3季度矿石报价在70美元左右，09合约一度跌至山西地区现金流成本附近。周五夜盘市场再次传闻几内亚政策将于7月执行，09合约大幅减仓上行后回落。当前基本面驱动有限，后续仍关注几矿政策落地情况。

　　沪铝：周末中东地区地缘冲突再次升级，原油价格走高背景下通胀忧虑再次回升。多因素影响海外科技股持续走弱，市场风险偏好明显下降，当前市场情绪偏谨慎。基本面看若中东局势持续升级，则铝的供给忧虑将再次回升，对伦铝价格形成支撑。国内消费持续改善，6月铝材出口维持高增，带动国内社会库存去化，本周电解铝库存降至100万吨附近。不过铝价持续反弹后，现货市场采购情绪不佳，现货贴水略有扩大。后续主要关注中东局势发展，判断是否进一步影响海外铝供给。

　　铝合金：宏观面，美伊冲突升级，海外科技股仍处于技术性下行阶段，宏观情绪难言乐观。基本面看，原料端，精废价差低位企稳，税负压力持续提升，目前已来到10个点以上，成本支撑尚存；供需端，据富宝统计，截至7月16日，国内冶炼利润为135.5元/吨，周环比有所回升；不过带票废铝仍然紧缺，合金开工维持低位；需求面淡季氛围仍然浓厚，不过交割品需求尚可，社库接近2万吨。总体来看，供应缺口暂难回补，合金基本面支撑尚存。

　　分析师：王贤伟

　　期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　分析师：刘城鑫

　　期货交易咨询从业信息：Z0023940