来源：国际金融报

　　历经波折之后，新疆前海联合财产保险股份有限公司（下称“前海财险”）20%股权终于迎来接盘者。

　　7月23日，《国际金融报》记者在阿里司法拍卖平台注意到，深圳市钜盛华股份有限公司（下称“钜盛华”）持有的前海财险20%股权，最终由深圳禹新建设集团有限公司（下称“禹新建设”）以2464万元成功竞得。

　　回顾整个拍卖过程，可谓一波三折：该笔股权曾于2025年先后两次因执行异议而中止拍卖；今年5月以起拍价3080万元首拍，因无人出价而流拍；直到6月二拍起拍价降至2464万元，才得以顺利成交。

　　股权风波迭起的同时，前海财险还长期深陷净利润亏损、偿付能力不达标、高管频繁换血等多重困境。步入成立的第十个年头，这家险企能否走出经营泥潭、重回稳健发展轨道，仍充满变数。

　　拍卖一波三折

　　根据北京金融法院的评估委托书，此次拍卖是在执行中融人寿保险股份有限公司与钜盛华、深圳市宝能投资集团有限公司（下称“宝能集团”）的民事纠纷时引发的。

　　2024年9月，法院判决钜盛华、宝能集团执行20.25亿元。为清偿这笔债务，法院相继冻结了钜盛华旗下多项资产，当中就包括前海财险20%股权，以及新疆前海联合基金管理有限公司（下称“前海联合基金”）30%股权等。

　　2025年2月，前海联合基金30%股权历经五次挂牌、四次流拍后，最终被上海证券有限责任公司以3766.22万元成功竞得。这一价格较评估价6725.4万元折价44%，堪称“骨折价”。

　　同年7月，前海财险20%股权首度挂牌，起拍价为3080万元，但因案外人对法院的执行行为提起了执行异议，该场拍卖中止，中止时无人报名。

　　3个月后，该笔股权再度拟拍卖，在公示期已有2人报名，但最终因执行异议案件已复议到高级人民法院，原定于2025年10月9日进行的拍卖再度被叫停。

　　2026年5月，前海财险20%股权正式开启首轮拍卖，起拍价3080万元，相当于在评估价4400万元的基础上打了七折，但还是因无人出价而流拍。

　　彼时，前海财险就此次股权拍卖重启发布公告称，目前，该公司治理结构稳定，经营管理团队勤勉履职，各项业务正常开展。本次股东所持股权司法拍卖事项不会对公司日常经营产生重大不利影响。

　　直至6月二拍启动，起拍价下调至2464万元，较评估价打了5.6折，最终顺利完成竞价交易，由禹新建设拿下。

　　新股东资质待核验

　　不过，司法拍卖竞价成功，并不意味着股权转让已经完成。

　　根据《保险公司股权管理办法》（下称《办法》），竞得保险公司股权后，应当按照规定，报监管批准或者备案。不予批准的，相关投资人应当自不予批准之日起一年内转出。

　　与此同时，《办法》明确，持有保险公司股权15%以上，但不足三分之一的股东，或者其出资额、持有的股份所享有的表决权已足以对保险公司股东（大）会的决议产生重大影响的股东，为战略类股东。

　　在资质方面，战略类股东不仅要有合理水平的营业收入、最近三年内无偷漏税记录、最近三年内无重大失信行为记录、最近三年内无重大违法违规记录等，还应具有持续出资能力，满足最近三个会计年度连续盈利、净资产不低于10亿元、权益性投资余额不得超过净资产等条件。

　　天眼查信息显示，竞得方禹新建设成立于2020年9月，注册资本10亿元，注册地址位于深圳，以从事建筑装饰、装修和其他建筑业为主，实控人为香港禹新建设有限公司。

　　目前，禹新建设司法风险缠身，被列入“失信被执行人”“限制高消费”“被执行人”。今年以来，该公司两次被汕头市龙湖区人民法院立案强制执行，被执行总金额344.55万元。

　　从现有公开信息来看，禹新建设的实际财务情况尚不明确。而该公司的司法风险信息，也将成为后续股东资格审查中的关注事项。其能否顺利入主前海财险，仍存在变数。

　　超半数股权遭冻结

　　前海财险于2016年5月开业，注册资本10亿元，公司住所位于新疆乌鲁木齐，营业场所位于深圳。

　　从股权结构来看，前海财险共有5家股东，均持股20%。除钜盛华外，深圳建业工程集团股份有限公司持有的股权也全部被冻结，深圳市深粤控股股份有限公司、凯信恒有限公司则是部分股权被冻结，合计冻结股权超过50%，仅深圳粤商物流有限公司所持20%股权处于正常状态。

　　“股权是险企稳定的基石。”奕丰基金投资经理、宏观策略分析师李净在接受记者采访时指出，前海财险超50%股权被冻结，将从内外部带来多重冲击。

　　一是融资受阻，资本补充困难。股权被大量质押或冻结，意味着股东自身资金链紧张，不仅无法在需要时向险企注资“输血”，还会让外部投资者和金融机构对企业信用产生疑虑。

　　二是公司治理失衡，战略难以执行。高比例股权受限极易引发股权的强制处置（如司法拍卖），导致公司控制权生变。这不仅会使现任大股东丧失部分表决权，还会导致董事会决策效率低下，公司长期发展战略难以持续推进。

　　三是加剧客户与渠道信任危机。股权动荡会直接损害公司的市场声誉，合作伙伴可能收紧合作，而消费者会因担忧其赔付能力而选择退保或拒绝投保，导致险企业务拓展步履维艰。

　　此外，前海财险管理层频繁更迭。2025年1月，前海财险迎来新任董事长霍建梅，结束了这一职位空缺两年多的局面；同年5月，总经理李功霓、董事会秘书郭阻尼双双因个人原因辞任，由霍建梅兼任公司临时负责人；6月，副总经理李玮玮因个人原因离职；7月，崔咏灿接任董事会秘书；8月，曹建军、王书波分别获批出任副总经理、总经理助理，前者于2025年12月因个人原因提出辞职。

　　最新信息显示，前海财险首席合规官胡晟的简历已从官网撤下，市场猜测其已离任。截至目前，公司高管团队共有5人，分别为临时负责人霍建梅、董事会秘书崔咏灿、总经理助理王书波、审计负责人王占军以及总精算师楠笛。

　　偿付能力“C等生”

　　从业绩表现来看，自成立以来，前海财险仅2016年和2022年分别实现0.01亿元和0.23亿元的微薄利润，其余年度均处于亏损状态。2025年，该公司净亏损0.9亿元，较上年净亏损1.12亿元有所减亏。

　　保费规模同样承压，2020年至2025年，前海财险分别实现保险业务收入21.31亿元、19.39亿元、14.43亿元、15.64亿元、15.25亿元、10.87亿元，整体呈现持续缩水态势。

　　今年一季度，前海财险实现保险业务收入2.42亿元，同比下滑25.08%；净亏损0.08亿元，亏损势头未见扭转。

　　持续亏损的背后，是前海财险居高不下、近乎失控的综合成本率。

　　对于财险公司而言，综合成本率是衡量承保盈利能力强弱的重要指标。一般来说，综合成本率低于100%说明承保盈利，反之则意味着承保亏损。

　　2025年四个季度，前海财险的综合成本率分别为201.56%、244.05%、228.93%、232.95%。今年一季度，该公司综合成本率仍然高达163.76%，大幅偏离行业平均水平。

　　此外，前海财险的偿付能力亦亮起红灯。截至今年一季度末，前海财险核心、综合偿付能力充足率均为112.95%；预计下季度，两项指标或将进一步下滑至104.84%。自2022年一季度起，公司风险综合评级就由B类下调至C类，至今已连续15个季度处于偿付能力不达标状态。

　　在李净看来，前海财险要想扭转经营颓势，需修炼内功、标本兼治。具体而言，一方面要改善经营质量，提升“造血”能力。放弃粗放的“规模优先”思维，转向“资本节约型”发展，在负债端优化产品结构、严控费用实现降本增效，在资产端提升精算定价和投资收益的稳定性。

　　另一方面要重塑公司治理与风控体系。比如，聘请第三方诊断内控漏洞、明晰股权结构、规范关联交易管理，并主动向监管汇报整改进展以争取评级上调。

　　“前海财险要想走出泥潭，当务之急是通过司法拍卖等契机，引入实力雄厚且合规的新股东以稳定基本面，同时严格落实监管要求重塑内控体系，方能逐步卸下枷锁，重回健康发展轨道。”李净说。