来源：中国商报

　　据央行网站消息，为更好匹配银行体系短期流动性需求，央行将在7月29日至7月31日、8月3日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标。7月29日至7月31日每日开展6000亿元，8月3日开展3000亿元。

　　中信证券首席经济学家明明表示，本次隔夜逆回购操作和6月类似，选择提前“预告”操作的方式。此外，央行本次仍未披露隔夜逆回购的操作利率，仅公布了操作量。可见，隔夜逆回购操作仍然属于月末流动性支持，而非价格调控，7天期逆回购利率仍然是唯一的政策利率。

　　对于隔夜逆回购工具的定位，央行副行长邹澜7月15日曾在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上明确表示，隔夜逆回购看重的是对超短期流动性的调节能力，而非利率。

　　“部分金融机构的短期流动性需求可能仅持续两三天，若仅依赖7天期逆回购操作，容易造成流动性淤积。隔夜逆回购操作能够更精准地匹配这些临时性资金需求，提高流动性管理效率并降低金融机构成本。”邹澜当时表示。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼表示，7月恰逢银行体系监管指标考核、财政缴税大月以及政府债券加速发行，多重因素集中交织，可能导致银行体系短期流动性压力较大。央行选择在此关键时点开展隔夜逆回购操作，且操作规模较6月显著放量，正是前瞻性地对冲上述临时性、季节性资金需求，将有效平抑市场波动，保障金融市场平稳运行。

　　“鉴于隔夜工具具有期限短、回收灵活的特点，该操作更多体现为应对时点性紧张的精细化微调，旨在满足银行的‘过桥’需求，充分反映出中国人民银行保持流动性动态平衡、精准有效的调控意图，而非货币政策取向的根本转变。”董希淼说。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，由于央行已做了提前沟通，7月末前后隔夜逆回购操作频率较6月末翻倍，符合市场预期。同时也意味着7月末DR001波动情况会受到更有力的控制，从而促进短端利率在政策利率附近平稳运行。

　　“8月3日开展一次隔夜逆回购，主要原因是当天是周一，将有较大规模7天期逆回购集中到期。之前面对这种短期资金需求，央行主要通过开展7天期逆回购对冲；本次改用隔夜逆回购，有助于提高流动性管理效率、降低金融机构成本，也有助于避免流动性淤积。”王青说。

　　此外，6月末央行并未披露隔夜逆回购操作具体利率，在最新公告中，央行仅公布了隔夜逆回购操作的数量，未公布操作利率。董希淼表示，隔夜逆回购操作是推动货币政策框架转型的重要举措。暂不公布利率主要是源于试点阶段的审慎考量，以及避免市场过度解读。

　　“这说明目前隔夜逆回购主要承担短期流动性调节作用，而非价格调控作用。当前的主要政策利率仍然是央行7天期逆回购操作利率。”王青表示。

　　来源丨中国商报微信综合自中国人民银行、中国经济网、中国基金报、21世纪经济报道