近期甲醇盘面偏强，核心在于地缘博弈引发的供应端不确定性持续发酵，叠加供需基本面的边际改善及港口库存去化，共同支撑价格上行。截至8月17日收盘，甲醇MA2610合约报2735元/吨，较8月7日收盘价大幅走高235元/吨，累计涨幅达9.4%。展望后市，甲醇将如何演绎？

　　一、检修相对集中，国产增量有限

　　7月份以来，国内甲醇逐步进入检修，目前检修相对集中，叠加部分装置预期外推迟重启的影响，近期甲醇现货趋紧；截止目前，甲醇产能利用率在86.03%，较7月初下滑近4%。8月下旬部分前期检修甲醇项目存复工预期，但恢复力度相对有限，叠加上游企业低库存的现实，供应端大幅增量仍需一定时间。另外，后续山西、河南、重庆及内蒙古部分装置仍存检修预期，短期来看甲醇产量难有大幅提升，关注装置动态。

　　二、进口增量不及预期，甲醇港口库存低位去库

　　进口端来看，前期集中到港为浮仓释放。8月受中东地缘扰动影响，外盘发运明显回落，进口预期下滑，港口库存压力缓解。叠加前期台风及靠泊受阻拖累了实际卸货进度，若后续海峡通航问题未能解决，9月甲醇进口量或继续低位。在进口受限与烯烃重启的预期下，9月港口库存存在进一步去化的可能。

　　三、传统下游需求增量有限，关注MTO复工节奏

　　截止目前国内煤/甲醇制烯烃行业产能利用率在77.57%，当前除江浙部分MTO维持停工外，近期主产区西北部分CTO一体化项目检修拖累整体开工率，如延安能化、中天合创等。随着烯烃利润持续修复，部分装置重启预期升温，山东联泓一期、鲁西MTO预计将于8月中下旬至8月底逐步恢复。烯烃利润有所修复，但利润向开工率的传导存在明显时滞，叠加聚烯烃终端需求疲软，预计短期内MTO开工率向上的空间受限，关注装置动态及原料情况。

　　传统下游方面，自7月底以来，随着前期检修装置陆续复产，行业开工率呈现整体回升态势。其中，受安徽华谊等装置复产提振，冰醋酸产能利用率大幅提升7.86%至82.99%；MTBE与甲醛等行业开工率亦小幅走高。尽管部分品类开工率改善，但其对总需求的拉动权重有限。

　　四、总结

　　短期来看，地缘因素持续驱动能化品溢价行情，伊朗装置在有序重启，静待海峡通航，内地供需相对稳健及煤炭成本的托底效应，预计甲醇短期延续坚挺偏强运行。

　　中期来看，甲醇基本面正有转弱压力，前期库存去化多由天气等事件驱动而非需求实质好转，后期若进口货源集中到港及国内检修装置陆续重启，供应端压力将回升，同时下游需求难有有效支撑。关注霍尔木兹海峡通航情况、烯烃恢复节奏、国内装置重启进度以及海外价格变化。