卓创资讯分析师 安光

　　【导语】4月开始PTA装置集中检修，4-8月PTA持续去库存，8月PTA社会库存预估值降至44个月内的低点。但9月PTA产能运行率将逐渐上升，市场人士担忧下游需求旺季不旺，9月PTA供需格局可能转为积累库存。

　　8月PTA社会库存预估值降至44个月内的低点

　　PTA连续5个月去库存，8月PTA社会库存预估值降至近44个月内的低点，8月中旬PTA现货基差连续刷新年内高点。4月份开始PTA装置集中检修，PTA开启了去库存的序幕。8月PTA产能运行率刷新2014年以来的低点，年度检修、PX供应不足、PTA装置故障、台风影响物流等因素共振，尤其是8月中旬华东两套PTA装置数次延期重启，导致苏北地区明显缺货，8月PTA月产量预估值大概率创41个月内的新低。截至8月19日，现货基差成交最高值升水期货TA2609在355元/吨。PTA主力供应商排货速度偏慢，持货贸易商积极推高报价，部分买家保供而追涨现货高基差，部分市场人士观望。

　　预期：9月PTA大概率积累库存

　　预估9月PTA大概率微幅积累库存，PTA装置将陆续重启，而需求旺季可能不旺，下游聚酯开工负荷回升预期不足，PTA社会库存可能从近44个月内的低点微幅回升。

　　供应：PTA装置将陆续重启 供应增加

　　4-8月PTA经历了创纪录的大规模检修、减产，后期PTA装置将陆续重启，官宣的检修计划不多，PX供应将增加有利于PTA企业恢复生产，预估9月PTA月产量将明显上升。8月底之前将有4套共计1190万吨PTA装置计划陆续重启，暂无新增的装置检修计划。9月2套共计430万吨PTA装置计划重启，9月底1套250万吨PTA装置可能检修但未确定具体停车计划。此前停车的华东另外2套PTA装置暂无具体重启日期，如果按这两套装置9月全月停车，按检修计划来看，9月PTA产量预估值595万吨。按照9月PX产量及进口量共计380万吨折算，满足PTA理论产量582万吨（按照行业0.653的用量比）。可能有计划外的装置短停，整体来看，9月PTA产量预估值在590万吨左右，较8月增加约93万吨。

　　需求：担忧旺季不旺 需求端难言乐观

　　9月较8月少1个自然日，担忧聚酯需求旺季不旺，聚酯开工负荷难回升，对PTA消费量提升空间不大。首先，聚酯瓶片需求旺季结束，8月19日60万吨聚酯瓶片装置故障停车，9月份5套共计285万吨聚酯瓶片装置计划检修，聚酯瓶片行业对PTA需求将有明显的下降。其次，预估涤纶长丝行业维持减产保利润的状态，截至8月18日，8月月均利润来看，4大聚酯产品中仅涤纶长丝POY盈利，在效益第一的思路之下，涤纶长丝工厂提负荷压缩其盈利，预估涤纶长丝工厂不会提负荷，导致聚酯整体开工负荷失去了上升的主要动力。再次，涤纶短纤需求不佳，涤纶短纤工厂已停车装置短期不会重启，部分涤纶短纤工厂意向减产但并未官宣具体细节。

　　另外，印度125万吨PTA新产能可能8月底试车，如果该装置顺利投产，印度PTA供应量上升，中国对印度的PTA出口将受阻，短期难有其他国家或地区替代印度市场。

　　综上所述，9月PTA产能运行率将摆脱历史低位区间，预估9月PTA供需格局大概率转为微幅积累库存，PTA现货基差将有明显回落，降低贸易商操作积极性，但利好下游聚酯工厂采购。