摘要:
在所有中概股中,同时具备包括自研芯片的全栈AI能力、可披露AI ARR、云利润率加速改善的,只有阿里一家。
8月20日傍晚,阿里交出2027财年第一季度成绩单。具体来看,营收2689.5亿元,同比增长9%,略高于市场预估的2685.2亿元。调整后净利润207.2亿元,低于市场预估的255.8亿元。利润端的变化市场已有预期,本季度资本支出高达676.78亿元,同比增长75%。
在财报分析师电话会上,CEO 吴泳铭又给出了几个关键数字和指引:AI年化收入突破495亿元;最新包括MaaS在内的模型与应用服务收入ARR已突破160亿元人民币;平头哥AI芯片下半年将持续放量; Capex投入可三年内回本,未来回本周期有望缩短到2.5年甚至2年;下个季度的AI相关产品ARR将接近100亿美元。
公允地说,这是一份“用利润换未来”的财报,阿里在牺牲当期利润,但是极度看好AI 未来。
云增速45%的含金量,重回全球增速第一阵营
本季度,阿里云外部商业化收入同比增长45%,创下22个季度以来的最高增速。
放诸全球视野,这一增速的含金量更为清晰:2026年第二季度,全球前四大云服务商同比增长50%。其中,谷歌云以82%的增速继续领跑全球,营收达247.68亿美元;微软Azure增速43%,营收约311亿美元;亚马逊AWS增速37%,营收422.32亿美元。
阿里云是全球前四中唯一入围“AI云加速俱乐部”的中国云厂商。而且对比来看,45%的增速不仅再次跑赢Azure和AWS,差距还在进一步拉大,从上一季度的“略超”变成了“明显领先”。
更关键的是,这是阿里云时隔近6年,增速再次同时超过Azure和AWS。上一财季阿里云增速为40%,本季度创下近5年来最高单季增速。
阿里云的外部商业化收入由AI相关产品采用量的提升所驱动。本季度AI相关产品收入达123.76亿元,连续12个季度三位数增长,ARR已经到了495 亿人民币。AI已成为云增长的确定性引擎。
CEO吴泳铭在这次分析师电话会中解释了这种确定性:“我们的AI产品经常性收入,覆盖AI算力、模型服务、AI应用等多个层面,这种多层次的AI营收来源和盈利模式,意味着客户在算力、模型、应用任何一层的需求增长,都会转化为我们的商业机会。这一结构性优势,将支撑AI产品经常性收入的持续高速增长。”
百亿分界线,从AI故事到AI收入
能不能披露AI收入,是AI收入与AI故事的分界线。全球只有两家公司站在分界线的这一边:亚马逊AWS的AI业务ARR超250亿美元;另一家就是阿里。
能披露,说明规模已足够大、可持续性已足够强。更重要的是增长斜率,从上一季度的89.71亿元到本季度的123.76亿元,单季增量达34亿元,AI收入正在加速放量。吴泳铭此前预测,AI相关产品收入在外部商业化收入中的占比将在一年内突破50%——从本季度的增速来看,这一目标正在按计划推进。
具体来看,从芯片到模型到应用,阿里全栈AI的商业化正在全面跑通。
芯片层,平头哥已建成覆盖GPU、CPU及网络芯片的全栈自研体系。本季度财报显示,真武芯片通过阿里云在自动驾驶、互联网、金融等20多个行业的超650家外部客户中实现广泛的商业化应用。
同时,阿里云还将大规模AI数据中心的交付周期压缩至100天,自研模块化数据中心产能效率将实现翻倍以上增长。
模型层,阿里模型发布全面提速。过去一个月,大语言、图像、语音、视频、音乐五大类模型密集完成重要版本迭代,性能均跻身国际第一梯队。过去六个月,Qwen系列模型全球累计下载量已突破30亿次,这种开源策略不仅构建了生态壁垒,更直接拉动了MaaS(模型即服务)等高毛利业务的增长。
应用层,从B端生产力到C端订阅,AI原生应用正在成为新的增长引擎。
在企业端,阿里巴巴推出旗舰AI原生生产力智能体“千问办公”,面向个人与企业用户开放公测,接入国内三大主流协同办公平台。在消费端,千问App已带动2.5亿用户体验AI购物,并正在增加多元化增值服务,推出针对生产力及专业功能的付费订阅。
AI应用的部署、访问和持续运行,还直接带动了计算、存储、网络等通用云资源需求的加速增长。从芯片到模型到应用,全栈AI的商业化飞轮正在加速转动。每一个环节的增长都在为其他环节创造需求——模型训练需要芯片算力,模型推理消耗云计算资源,应用落地反过来拉动更多模型调用,形成一个自我强化的增长闭环。
从投入到兑现,阿里进入AI商业化新阶段
财报显示,本季度资本支出676.78亿元,同比增长75%。
吴泳铭此前明确未来三年云和AI基础设施投入将超越过去十年总和,资本开支规划超过3800亿元,他在上季度补充“目前看来投入会远远超过这个数字”。本季度676.78亿元的资本支出同比增加75%,正是这一战略的落地执行。
阿里解释了Capex大幅增长的原因:因为硬件交付有周期波动,同时增加了对CPU的采购,也因为芯片组件价格的上涨。
但在分析师电话会上,吴泳铭也解释了:2030年之前看不到AI算力紧缺改善,AI算力投资确定性非常高,Capex投入的回本周期可以在3年之内,甚至缩短到2-2.5年。这是一个非常重要的行业判断:意味着当前AI算力投资是一门肉眼可见的好生意。Capex增加不仅不是缺点,还是优势。
综合来看,阿里的全栈AI战略正在从投入期进入收获期:从算力、芯片、模型到应用,从B端生产力到C端订阅,从企业服务到消费场景,AI商业化版图正在加速铺开。
45%的云增速、123.76亿元的AI收入、12%的利润率、2.4万亿参数的旗舰模型、30亿次的全球下载量——这些数字共同指向一个清晰的结论:AI投入的ROI路径已经清晰可见,拐点之后的加速兑现才刚刚开始。
未来几个季度,随着真武V900、真武J900等新一代芯片的推出,Qwen系列模型的持续迭代,“千问办公”在企业端的深度渗透,以及千问App在C端付费订阅模式的逐步成熟,阿里交出的答卷值得持续关注。全栈AI的商业化飞轮,或许能够越转越快。