出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　今年上半年，豪恩汽电业绩暴雷，出现增收难增利情形。

　　2026年半年报显示，公司2026年上半年营业收入为11.86亿元，同比增长47.32%；归母净利润为3090.09万元，同比下降34.06%；扣非归母净利润为2487.91万元，同比下降39.75%；基本每股收益0.3302元/股。

　　整车降价压力传导？收入越大利润越薄

　　值得注意的是，豪恩汽电近年持续增收难增利，2024年、2025年净利润跌幅分别达到11%、22%。换言之，公司或陷入收入越大利润越薄的窘境。

　　豪恩汽电聚焦智能驾驶领域、机器人领域及低空经济领域的核心感知与决策技术研发及产品供应。公司称，汽车智驾感知系统作为公司深耕多年的核心业务板块，是公司收入与利润的主要来源。2025年年报显示，公司汽车智能驾驶感知系统收入占比高达99.57%。

　　公司凭借在智驾感知领域的深厚积累，为国内外主流整车厂提供从感知硬件到算法软件的一体化解决方案。主要产品是集软件、算法、光学设计和硬件于一体的视觉感知系统、雷达感知系统和域控系统，全面覆盖L2级组合驾驶辅助到L3级有条件自动驾驶的感知需求。公司的主要产品具有定点性特征，系根据整车厂商特定车型定向研发和生产而来。汽车智能驾驶感知系统是汽车的“眼睛”和“耳朵”，负责对汽车所处环境进行侦测，构成了汽车系统感知层，并为高级辅助驾驶系统的决策层提供准确、及时、充分的依据，进而由执行层对汽车安全行驶作出准确判断。公司主要客户为NIPPON集团、东风日产集团、吉利集团、理想汽车和小鹏汽车。公司对外表示，公司订单增长主要驱动因素是下游客户车型新能源化、智能化升级而驱动的。

　　然而，我们注意到，豪恩汽电的毛利率近年呈现下降趋势。2026年毛利率似乎在进一步恶化，2026年半年报报告期内，公司的销售毛利率为17.19%，同比大幅下降16.97%。

　　从产业趋势看，汽车智能化渗透率提升本应利好豪恩汽电，因为公司核心产品正是视觉感知、雷达感知和域控系统。155 2025年中国汽车销量同比增长9%至3435万辆，全球销量增长5%至9647万辆；2026H1全球汽车销量约4720万辆，中国销量1501.7万辆，新能源乘用车全球销量约902万辆，行业需求并不弱。

　　事实上，公司作为上游零部件厂商，相关议价能力或较弱，或在面临整车行业价格竞争压力传导。2023年至2025年，公司经营活动净现金流用于净利润比值分别为1.5、0.8、0.42，持续下滑，这是否间接反映公司产业链话语权较弱，相关盈利质量有待提升？

　　事实上，近年整车竞争白热化，车企行业似乎已经出现价格战。公开资料显示，2026年1-6月份，新能源车新车降价车型均价24.7万元的降价力度算术平均达到3万元，降价力度达到12%。2026年6月份，新能源车新车降价车型均价22.1万元的降价力度算术平均达到1.2万元，降价力度达到5.6%的较低水平。2026年1-6月份，常规燃油车新车降价车型均价22.5万元的降价力度算术平均达到3.2万元，降价力度达到14.1%。2026年6月份，常规燃油车新车降价车型均价30万元的降价力度算术平均达到0.1万元，降价力度达到0.3%。

　　2025年1~12月份，新能源车新车降价车型均价19.5万元的降价力度算术平均达到2.1万元，降价力度达到11 %。12月份，新能源车新车降价车型均价13.6万元的降价力度算术平均达到2万元，降价力度达到14.7%的较高水平。2025年1~12月份，常规燃油车新车降价车型均价17.8万元的降价力度算术平均达到1.6万元，降价力度达到8.9%。12月份，常规燃油车新车降价车型均价9.9万元的降价力度算术平均达到0.6万元，降价力度达到6%。2025年1~12月份，总体乘用车市场新车降价车型均价19.1万元的降价力度算术平均达到2万元，降价力度达到10.5%。12月份，总体乘用车市场新车降价车型均价12.4万元的降价力度算术平均达到1.5万元，降价幅度达到12.4%。

　　有无用利润换市场？

　　近三年，豪恩汽电毛利率整体优于同行德赛西威。颇为意外的的，今年上半年，与德赛西威相比，豪恩汽电的毛利率无论绝对值还是降幅，似乎较为逊色。

　　2025年及2026年上半年，德赛西威毛利率稳定维持19%，几乎持平，绝对值高于2026年上半年的豪恩汽电17%。需要补充的是，2023年、2024年及2025年豪恩汽电强于德赛西威。为何2026年毛利率出现如此之大变化？公司究竟有没有存在牺牲利润换市场之嫌？

　　公司曾在公告表示，市场竞争加剧的风险随着国内外汽车电子行业的快速发展，汽车智能驾驶感知技术不断更新升级，生产工艺改进的速度日益加快。博世集团、法雷奥等国际厂商在资金规模、技术投入和客户资源等方面的优势对发行人带来一定的竞争压力，同时，国内其他领域的感知设备制造企业数量较多，海康威视、小米、 360、联想等企业跨界进入汽车电子产品市场、新产品和厂家不断涌现等因素导致市场竞争格局产生变化，因此公司面临部分行业内国际品牌及潜在进入者的竞争压力，市场竞争格局的变化可能对公司目前的市场份额造成一定影响，公司存在市场竞争前景变化的风险。

　　公司产品以定制化生产模式为主，需根据整车厂商特定车型的技术参数、功能需求开展定向研发与生产。由于不同客户、不同车型对应的产品规格、技术难度存在差异，定制化订单的成本结构与盈利水平亦有所区别。同时，公司与部分客户签订的销售合同中约定了年降条款，尽管公司已建立基于原材料价格波动、订单规模变化的动态协商调整机制，可通过与客户协商调整年降幅度、延长执行周期等方式缓解条款影响，但未来若行业竞争加剧、公司产品议价能力减弱，或动态协商机制未能有效落地，且无法通过技术升级、工艺优化等方式充分对冲年降影响，将对公司毛利率水平产生压力。