上周A股整体呈现“先调整、后修复、再分化”的走势。周一，市场延续风险释放，低估值权重和防御板块相对占优，科技方向继续出清。周二，在政策稳市信号、长期资金表态和超跌回补共同推动下，半导体、算力硬件等科技板块带动市场深V反弹。周三起，反弹强度减弱，科技板块重新分化，资金开始向资源品和防御方向切换。周五，受海外科技股调整、油价及美债收益率上行等因素影响，市场风险偏好再度收缩。周内A股成交额有所下降，日均成交额降至2.50万亿。风格方面，各行业涨跌分化，资源品领涨，整体体现为：周期>金融>科技＞消费。

　　金鹰基金表示，上周A股在前期调整后的超跌修复、稳市政策信号增强以及海外扰动反复影响下，整体呈现“先弱后强、再度震荡”的走势，市场缺乏持续性主线，风格轮动频次高、持续时间短。我们认为，前期由交易拥挤、杠杆去化和资金赎回引发的流动性负反馈已明显缓和，政策托底和长期资金入市对市场形成一定支撑。但连续缩量、上周五个股普遍调整，表明当前市场仍以超跌后的技术性修复与存量资金博弈为主，尚未进入由增量驱动的趋势性上行阶段。

　　展望后市，A股或大概率延续“指数震荡、结构分化、板块轮动”格局，大幅下行的可能性有所降低，但向上突破仍需成交回升与基本面催化共振。国内方面，定价重心将进一步转向中报业绩兑现，重点验证订单、收入、利润及现金流质量。海外方面，韩国半导体及杠杆资金波动、美股对AI资本开支回报的担忧，叠加油价与美债收益率上行，或仍可能放大成长板块波动。事件层面，国内关注7月底政治局会议对下半年经济政策的定调及中报业绩密集披露期的盈利验证。海外关注美伊对峙走向，以及7月底美股大厂财报，其云业务增长、AI资本开支指引及商业化进展，或将影响北美AI链景气预期，并进一步映射A股科技板块修复空间。

　　关注行业方面，短期关注科技方向的超跌反弹，中期风格均衡观察验证AI产业趋势强弱。当前市场仍处于杠杆出清和情绪磨底阶段，随着配置型资金流入和恐慌筹码出清，后续需关注短期超跌反弹的机会。科技方向，本轮AI科技回调明显，我们认为更多是高估值消化、交易结构去杠杆的资金行为主导，而AI产业需求方面仍未有确定性的边际回落，短期AI产业链或有超跌反弹，但超跌反弹后中期新一轮行情需要等待重磅产业催化，7月下旬海外云厂商的二季报是验证资本开支回报率的节点。中期来看，后续AI产业链内部分化的线索是细分方向后续能否维持需求占比提升和供给瓶颈，供给瓶颈松动的环节，估值中枢应面临下修，AI科技投资仍需聚焦在各供需偏紧的核心环节。价值方向，后续需关注美伊冲突变化，阶段性冲突升级或打断当前海外流动性向好的预期，触发再平衡过程难以持续，建议优先关注受益能源价格上涨且高股息的煤炭、化工等方向；此外，保持对有色、非银等具有基本面、交易筹码大多出清等行业机会的关注。

　　风险提示：

　　本资料所使用的数据仅供参考，引用的观点、分析预测仅代表投研人员在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，也不构成对阅读者的投资建议。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。