作者：周静怡/F3071192、Z0017374/

　　一德期货期权分析师

　　从2024年9月至今，反映A股成长属性小盘股表现的中证1000指数走势经历了两个连续上涨的周线中枢后，近一个月出现了较大幅度的回调，跌破了第二个周线中枢下沿，但目前还没有跌破第一个周线中枢上沿，如图1所示。

　　图 1：中证1000指数周线图

　　情景分析

　　目前有两种可能性比较大，第一种情况是继续回调至第一个周线中枢里，之后上涨；第二种情况是以时间换空间，在目前的7000支撑位附近震荡一段时间后再上涨。

　　由于中证1000指数还没有跌破周线级别第一个中枢上沿，所以目前还处于第二种情况，即近期在7000支撑位附近震荡一段时间，因此目前比较适合的策略就是牛市看跌价差策略，即卖出看跌期权的同时买入更虚值的看跌期权进行极端风险保护。

　　但后续如果跌破了第一个周线中枢上沿，那就转变为第一种情况，则建议持有的牛市看跌价差策略平仓止损，等待回调至第一个周线中枢下沿附近或者在中枢内震荡时间较长、以时间换空间后，再以偏多的股指期权策略或股指多单配合保护性期权策略入场。

　　以7月27日收盘价入场，卖出一手MO2608-P-6700，同时买入一手MO2608-P-6200为例，到期盈亏分析如图2。

　　图2：牛市看跌价差策略分析

　　如果是第二种情况，震荡一段时间后继续上涨，则目前的牛市看跌价差策略可赚取大部分收益，建议平仓止盈，再构建更高行权价的牛市看跌价差策略，比如平仓示例卖出P6700/买入P6200牛市看跌价差，开仓卖出P7000/买入P6500牛市看跌价差。

　　如果之后转变为第一种情况，回调至第一个周线中枢之内，选择做多以股指多单入场的话，建议配合领口策略，即持有股指多单的情况下，买入虚值看跌期权进行极端风险防护，同时卖出虚值看涨期权降低或者抵消保护成本。

　　编辑：武宇杰

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