上周市场主流指数涨跌互现，小盘宽基承压。从申万一级行业来看，有色金属、石油石化和煤炭表现较好，综合、建筑材料和传媒表现相对一般。

　　宏观分析：政治局会议前瞻，财政有望从克制转向追赶

　　国内方面，随着专项债发行加速和政策性金融工具落地，广义财政有望加力。2026年6月财政数据近日公布，从收入端看，6月狭义预算收入增速创年内新高，既有经济基本面修复的支撑，也有汇算清缴、资本市场活跃等因素助力；6月税收收入增速明显回升，主要得益于汇算清缴集中入库叠加前期工业利润改善，以及资本市场活跃和部分行业增收。

　　支出端则明显提速，民生保障维持高强度，基建类支出止跌企稳，或反映财政正从“蓄力”转向“发力”。不过，政府性基金收支因土地市场持续调整及基数效应降幅扩大。

　　此外，7月政治局会议召开在即，市场高度关注下半年中国宏观政策取向。会议有望把扩大内需置于更突出位置，政策主线或为加快存量落地、相机推出结构性增量。具体来看，预计财政从克制转向追赶，重点投向“六张网”等重大基建；货币有望延续宽松，侧重结构优化与传导提效，降准降息概率增大。消费端以服务消费为战略重心，投资端加速基础设施网络建设。产业政策聚焦科技自强与能源转型双轮驱动，推进前沿技术攻关。同时，全力维护资本市场平稳运行，强化“以投资者为本”导向，形成政策合力稳增长。

　　投资策略：投资机会更趋多元，关注科技制造与金融龙头

　　本周超级IPO靴子落地，短期扰动或不可避免，资金分流和指数短期扰动需要周度时间修复。与此同时，政策资金增持与上市公司回购释放积极信号，市场资金底基本确认。继2025年4月对等关税市场大幅调整之后，7月19日中国国新和中国诚通再次宣布大额逆周期增持，提供底部支撑力量；7月20日证监会启动密集座谈引导预期，坚定市场信心；上市公司回购规模抬升，注销式回购占比明显提高；融资担保证券价值以及融资融券担保比例均高于前一周低点，资金负反馈压力亦减轻。此外，中东局势出现缓和迹象亦对全球市场风险偏好带来改善。

　　我们认为，冲击可能接近尾声，市场底部逐步出现，短期内可关注政治局会议表态和海外AI板块企稳后的布局机会。

　　方向上，投资机会可能更趋多元，科技制造与金融龙头或相对占优。具体而言：

　　1）新兴科技：全球AI产业拐点未至，但国产AI在“硬件+模型”系统级创新下投入产出效率优势更突出，资本开支有望加快，可关注电子/机械/港股科技/通信等。

　　2）优势制造：具备产业竞争优势的中国企业正在走向全球，并在地缘冲击下有望加速份额扩张，可关注创新药/电新/汽车/机械等。

　　3）金融与新基建：微观交易结构出清后，金融股具备稳市力量，可关注非银/银行等。此外，新型基建实物工作量有望下半年加速形成，对冲外部不确定性，可关注电网/建材建筑等。

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