来源：@财联社APP微博

财联社7月30日讯（编辑 卞纯）从火箭式上涨到雪崩式下跌，过去一个多月韩国股市画风突变，令韩国股民陷入痛苦的深渊。在韩股本轮大幅回撤中，个股杠杆ETF被批放大了波动，从而助长了大盘的跌势。

随着曾经最热门的交易发生逆转，韩国股市已自上个月创下的历史高点回调约40%，KOSPI成分股市值已经蒸发2万亿美元。在这场暴跌中，损失最为惨重的莫过于那些借钱追高入场的散户投资者。

这一局面令韩国政府承受着巨大的压力。此前，政府曾为股市上涨推波助澜，如今随着市场崩跌，一些愤怒的投资者甚至在国会大厦前摆放花圈以示不满。

在股市跌势不止且频繁坐上“过山车”的背景下，韩国监管层近日多次出手，宣布了一系列个股杠杆ETF新规，旨在抑制股市波动，并保障投资者权益。

杠杆ETF新规恐难平息巨震

然而，分析师指出，韩国为遏制杠杆产品所作的努力，可能不足以平息股市的剧烈波动。

本周三，韩股连续两日跌至熔断。当晚，韩国央行行长及金融监管机构负责人紧急开会商讨应对之策。监管机构表示，他们将限制个人对单只杠杆ETF的投资仓位，并提高这些ETF的交易成本。

具体而言，会议决定，将通过设定个人投资限额等方式实施总量管理。当局举例称，此举将限制个人投资者投资杠杆ETF的仓位比例，不超过其全部金融资产的20%。

韩国监管还宣布将目前仅适用于期货市场的“过度报价负担金”制度扩大至股票市场。这项制度针对那些并无实际成交意图却大量下单随后又撤单的行为，收取类似罚款的手续费。

韩国当局此前已经决定，将暂停新的单一股票杠杆ETF产品上市，并且对于新开或追加买入单只股票杠杆产品的个人投资者，账户内需留存3000万韩元现金（此前为1000万韩元），计划自31日起实施。

然而，市场参与者指出，目前的监管规则并没有像中国香港地区监管机构那样直接针对ETF的杠杆规模进行限制。只要市场上仍有渴望快速暴富的买家，就很难削弱这类产品带来的冲击。

作为背景，香港证监会上周五（24日）修订发布了《有关上市结构性基金的通函》，推行灵活杠杆结构。其中，杠杆产品的最高倍数不能突破现有的2倍（反向产品为-2倍），但基金管理人可以根据市场状况，每日动态调整杠杆倍数，最低为1.1倍（-1.1倍）。

分析认为，灵活杠杆机制能够通过主动降低杠杆比例，减少被动再平衡带来的市场冲击，有助于缓释系统性风险。

花旗韩国区经济学家Kim Jin-wook表示：“这些措施将有助于缓解韩国股市的波动，但如果能引入类似市场稳定基金这样的流动性支持工具，效果会更好。”

首尔一家券商的研究主管表示，韩国最新的监管措施恐怕难以奏效，因为投资上限方案的宣布过于仓促，缺乏深思熟虑。他也指出，中国香港的监管规则有效减少了市场承压时的强制平仓抛售，从而有助于降低波动率。

此外，他还指出，该ETF投资上限并不会影响存量投资者，因为他们不会被强制要求减仓；同时，韩国的新规也无法约束在纽约和中国香港上市的类似杠杆产品，因此股市震荡可能仍将持续。

在经历了连续两个交易日的暴跌后，韩国股市周四虽然有所企稳，但仍未能逆转跌势。截至收盘，KOSPI指数下跌1.23%，报5593.56点。

韩国股市7月势将创下有史以来最大的单月跌幅——而这一惨状，还是在“存储双雄”三星电子和SK海力士交出亮眼财报的背景下发生的，这两家巨头本周合计公布了高达150万亿韩元（约合1000亿美元）的季度利润。