来源：价投谷子地

　　昨天傍晚，浦发银行发布了2026年中报快报。主要内容简介如下：

　　报告期内，本集团实现营业收入937.77亿元，同比增加32.18亿元，增长3.55%。实现归属于母公司股东的净利润309.51亿元，同比增加12.14亿元，增长4.08%。

　　由于快报披露的信息非常有限，我不可能对浦发做出全面的分析，只能根据现有的信息尽可能挖掘更多的真相呈现给大家。

　　营收分析

　　浦发银行在完成了可转债转股后，今年的业绩报表明显要比之前低调很多。其实，我想大家都可以理解，毕竟去年为了可转债转股铆足了劲做高利润增速。现在目标已经达成，做高短期业绩已经意义不大，关键是利润增速如何保持增长。我把营收，税前利润等数据汇聚成如下表1：

　　表1

　　从表1可以看到浦发银行的营收同比增速3.55%，比一季报的1.42%提高了2个百分点。这说明第二季度浦发的营收较第一季度有一定改善。浦发银行的净利润增速延续了一季报的报表风格——略高于营收增速。我们已知税前利润=营收-营运开支-信用减值损失。虽然，浦发银行在快报中没有披露信用减值和营运开支的准确数据。但是，我们可以利用银行财报编制的常见思路对这两个数据进行合理推断。

　　第一季度营运开支+信用减值损失同比少支出了9.83亿，第二季度这两项多支出了12.6亿。在第一季度同比少支出的9.83亿中，营运开支及其他少开支了7.84亿，信用减值损失少计提了1.99亿。通常银行一季度定全年，一季度营运开支同比下降较多，据此推论第二季度单季浦发银行的营运费用开支依然会保持同比下降。我这里假设上半年营运费用及其他约为240亿同比下降3.45%。这样我们可以推测出信用减值损失333.31亿同比微增3.53%。

　　由此可见浦发银行的信用减值基本同步于营收增速，所以净利润增速初步判断是比较实在的。

　　资产负债分析

　　看完营收的数据，我们再来看一下浦发银行资产负债端的数据，如下表2所示：

　　表2

　　在处理资产负债表数据的时候首先要注意按照相同口径使用对比数据，特别是存款和贷款。快报中使用的贷款数据是没有扣除贷款减值准备的贷款全额数据，而非贷款净额数据；同样的存款数据中不包含待支出利息。

　　从表2中我们可以看到浦发银行的资产负债表表现明显好于去年同期。总资产同比增长7.87%，虽然低于行业规模增速，但是好于股份行的平均值。根据金监局披露的数据股份制银行2026年6月的资产负债数据，股份行整体的规模增长约为6%。

　　存款同比增长4.82%，高于贷款同比增长4.14%。存款和贷款增速分别低于总资产增速和总负债增速。这一表现符合当前信贷需求不足，特别是非政信类信贷需求不足的现状。

　　不良分析

　　不良分析是最难的部分，因为快报中的信息实在太少了。快报中只提供了2个和不良直接相关的数据：不良率1.25%，比一季度的1.23%增长了0.02个百分点；不良覆盖率197.81%比一季度的204.79%下降了6.98个百分点。

　　根据这些数据我们可以计算出：1，不良贷款余额=58682.51*1.25%=733.53亿，比一季报的718.2亿增加了15.33亿；2，贷款减值准备余额1451亿，比一季度的1470.8亿减少了19.8亿。拨贷比为1451/58682.51=2.47%，比一季报的2.43%反弹4bps，这个数据依然低于金监局对正常银行的不良抵补指标。

　　再往下推我们需要引入一个前面给出的推论做假设，即2季度信用减值损失同比去年增长13.34亿。2025年第二季度浦发银行减值187.75亿，那么我们就假设今年2季度浦发银行的信用减值损失为201.09亿。

　　如果我们按照去年贷款减值占信用减值的比例推算，那么2季度浦发银行的贷款减值损失175.47亿。

　　按照2025年的收回往年已核销贷款估算第二季度收回往年已核销贷款为29亿。根据以上数据我们可以推测出浦发银行2026年第二季度核销不良贷款为175.47+29+13.34=217.81亿。第二季度新生成不良贷款的下限是233.14亿。这一数值比一季度相同算法估算的新生成不良环比增加101.54%。整个上半年新生成不良下限348.82亿，显著高于去年上半年。

　　根据这一数据我初步判断浦发银行开始了新一轮的不良暴露。目前我还无法判断新生成不良是对存量不良加快处置和认定的结果，还是全新不良生成的结果。如果是后者那么大概率新生成不良出现在个人信贷和信用卡领域。

　　新生成不良再次对浦发银行的基本面造成负面影响。当然，这一结论是建立在前面费用开支假设的基础上。等中报正式发布后，如果与中报数据不符，以浦发银行的正式中报数据为准。