核心要点
- 过去 15 个月，英国经济始终难以实现持续增长，首相安迪・伯纳姆与财政大臣约翰・希利因此面临艰难抉择。
- 尽管国内经济表现疲弱，但受益于成分股大量布局海外业务，富时 100 指数自工党上台以来涨幅接近三分之一。
- 英镑的韧性也远超市场预期，在英国整体经济与政治的重重困境中，成为又一抹亮色。
15 个多月前，《英国通讯》栏目刚刚创刊之时，英国经济刚交出全年表现最好的一个季度 GDP 成绩单。
毫不夸张地说，自此之后英国经济便陷入缓慢挣扎。
英国 2025 年一季度经济增速为 0.6%，随后连续三个季度增速仅分别为 0.1%、0.2%、0.2%；直到 2026 年一季度才意外再度反弹，录得 0.6% 的增长。
彼时，时任财政大臣蕾切尔・里夫斯立刻对外强调，这一表现在七国集团（G7）经济体中拔得头筹，严格来讲，英国与日本并列第一。
但后续经济数据不尽如人意：受伊朗遇袭推高油价的冲击，4 月英国经济实际出现萎缩 0.1%，不过二季度整体依旧实现增长。近期商业调查显示，7 月英国经济仍维持温和增长态势。
如今这已经不再是里夫斯需要解决的难题。前国防大臣约翰・希利出任新任财政大臣；此前，希利因国防经费问题辞职，也成为基尔・斯塔默下台的导火索。接替斯塔默出任首相的前大曼彻斯特市长安迪・伯纳姆，推动经济增长的道路举步维艰。
里夫斯任期内最大的决策失误，是在 2024 年 10 月第一份预算案中，上调雇主缴纳的国民保险税（一种工资税），同时下调该税种的起征门槛。
数百万兼职从业者（尤其零售、酒店行业）就此被纳入征税范围。英国国家统计局 8 月发布的劳动力市场数据显示：斯塔默执政期间，英国失业率有所抬升；岗位空缺数量，除去疫情特殊时期，已经跌至 2014 年以来的最低水平。
这项政策也破坏了企业界与政府之间的关系。
伯纳姆上台之后，这一局面短期之内或许会得到改善。
任命经验丰富的希利执掌财政部称得上一步妙棋；他的副手露西・里格比同样能力出众，这位前竞争法律师毕业于英国顶尖魔圈律所司力达（Slaughter and May）。
有迹象表明，相比前任，伯纳姆在能源政策上的立场更为务实。他任命口碑出众的卡尼什卡・纳拉扬出任内阁级首任人工智能大臣，这一人事任命收获广泛好评。但与此同时，他撤销了前首相里希・苏纳克设立的科学、创新与技术部，引发外界担忧；该部门职能将并入素来行事拖沓的商业、贸易部。
工党政府的一抹亮色
除拉动经济增长外，伯纳姆与希利还必须处理斯塔默、里夫斯遗留下来的诸多难题。
如今英国政府每 10 英镑财政开支当中，就有超过 1 英镑用于国债还本付息，债务规模重回上世纪 60 年代初的高位。
要降低英国的举债规模，关键在于压缩不断膨胀的福利开支，尤其是劳动年龄人口的福利支出。而斯塔默执政时期，党内阻力使得相关改革无从落地。
投行潘缪尔・利伯鲁姆首席经济学家兼研究主管西蒙・弗伦奇撰文指出：“政府政策实际上在土地、能源、资本层面人为抑制供给，进而拖累经济增长。”
但看富时 100 指数，你完全感受不到英国经济的低迷。自 2024 年 7 月工党大选获胜至今，该指数涨幅接近三分之一，并在今年 2 月创下历史新高。
这份成绩并不能归功于英国政府：富时 100 指数属于全球化指数，成分股企业四分之三的利润来自海外市场。
指数上涨同时也源于一波收购浪潮。过去 15 个月，多家富时 100 成分股传出收购消息，包括伦敦劳合社保险商比泽利、资产管理公司施罗德、检测集团英特 tek、能源服务集团 DCC。
最新案例是商业地产集团 Segro，本月早些时候接受美国同行普洛斯 140 亿英镑（折合 190 亿美元）的收购要约。
富时 100 成分股之外，收购交易同样层出不穷：配料生产商泰莱、专业工程企业罗托克、外包服务商米提、地产集团阿苏拉均达成收购协议；廉价航空公司易捷航空也即将被私募资本收购。
这一切折射出，多年以来英国股市估值长期低于全球同行，海外买家敏锐捕捉到这一机会。
有意思的是，股市估值低迷并未体现在汇率表现上。自工党执政以来，英镑兑美元上涨约 6%，兑欧元跌幅不到 1%。部分原因在于英国利率水平高于美国与欧元区。
回顾历史，工党执政往往伴随英镑危机；而过去 15 个月英镑表现亮眼，实属难得，我也很荣幸能够为订阅用户记录下这一段历程。
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