大地期货研究院

　　观点小结

　　核心观点：震荡偏强 短时震荡偏强，反弹持续性看现货出栏节奏；中期在阶段累库下仍有后移压力释放的风险，盘面在升水再度拉开后不建议过度追高。当前肥标高位养殖端压栏惜售给价格支撑，需求端降温后虽逐步进入恢复阶段，但初期所带来的增量还是较为有限，接下来临近开学有短暂小备货，但亦是养殖端意愿出栏节点，供需格局是否实质好转可进一步来验证，关注现货承接情况。

　　能繁产能：偏多政策调控叠加利润亏损双驱动，产能去化仍在进行，支撑远期价格预期。

　　商品猪供给：中性偏空当前养殖端有压栏增重表现，而8月面临上月结转和本月新增，下旬还是有一定出栏压力。往后看理论供给随前期产能调减有边际改善预期，但整体格局预计仍相对宽松。

　　屠宰开工：中性偏弱降温后屠企宰量低位在修复，但短时整体增量还是有限，关注月底开学备货表现。

　　成本及利润：中性偏多商品猪价格还在成本线下震荡，仔猪价格再回低位，养殖端亏损仍在累积，去库去产趋势尚可维持。

　　二次育肥：中性偏空上旬栏舍利用率小增。近日涨价有滚动补栏，但未形成集中出栏，时间预期在8月中下到9月初。

　　01、供需逻辑梳理

　　供需节奏-短期

　　肥标高位下现货端压栏惜售，累库行为有所提前，短期给猪价以支撑，同时供应压力后移的逻辑明确，后续有释压风险，制约现货及盘面的高度。关注养殖端出栏节奏。

　　供需节奏-中长期

　　前期产能缓慢调减兑现到下半年商品猪出栏量有望边际下降，叠加需求向旺季过渡，供需格局趋于边际改善，猪价重心趋于上移相对明确；但前期去化幅度有限且生产效率有提升下，对应年内猪价上方空间还是受限；期间围绕现货库存转换状态来把握节奏变化显得较为关键，当下市场处在压栏累库状态，中期后移的产能面临释放。长期来看，当前商品猪、仔猪价格仍在成本线下，养殖亏损还在累积，价格重心的上移或许对产能去化存在一定影响，但去化速度预期放缓但不会停滞，对远月还是具有一定预期支撑。

　　02、肥标高位养殖端压栏惜售

　　仔母猪补栏情况

　　二元母猪市场补栏节奏偏稳，价格随外部仔猪行情小幅调整。据涌益样本监测，截至8月14日，当周50kg二元母猪市场均价1316元/头，较前周变化不大。河南淘汰母猪均价4.35元/斤；淘母折价在0.81左右。

　　仔猪市场逐渐转入淡季补栏情绪相对不佳，仔猪价格弱势运行为主。据涌益样本监测，截至8月14日，当周6.5kg仔猪市场均价164元/头左右，较前周-24元/头；15kg仔猪市场均价268元/头，较前周-15元/头。

　　企业上旬出栏一般，中下旬或逐步显增量

　　中下旬出栏或逐步增量。7月计划未完成产能被动后移至8月；本月上旬整体出栏节奏不快，产能在后移，下旬出栏压力仍存。

　　据涌益样本监测，据涌益样本监测，7月样本企业完成率97.07%，8月出栏计划较上月实际出栏预计+6.55%；日均计划出栏93.45万头，计算日均计划出栏环比+6.55%。

　　日增重水平恢复尚有限，出栏均重变化不大

　　据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为128.10公斤，较前周+0公斤，环比+0%，同比+0.22%。

　　据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为4.02%，较前周+0.14%；150kg以上大体重猪出栏占比4.40%，较前周-0.03%。

　　二育滚动进出，栏舍多在4-5成

　　据涌益样本监测，8月上旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为1.12%，较前十天+0.57%。

　　标肥价差

　　肥标周内走势继续小幅扩大，东北相对变化较小，西南地区较为明显，肥标高位支撑下有一定惜售压栏情绪。据Mysteel样本监测，截至8月14日，全国平均标肥猪价差周均价-1.06元/公斤，较前周-0.1元/公斤。

　　03、短时消费利好带动有限

　　屠企宰量窄调，降温后低位有小幅恢复

　　据涌益样本监测，截至8月17日，样本屠宰企业近一周内平均屠宰量为149419头/日，环比前周+1.72%。

　　据Mysteel样本监测，截至8月14日，样本屠宰企业周内开工率为29.16%，较前周+0.37%。

　　数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院

　　立秋后需求趋改善，但短期增量还是较有限

　　据Mysteel样本监测，截至8月14日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为81.38%，较前周+0.28%。

　　据涌益样本监测，截至8月14日，当周全国猪肉（前三等级白条）均价为13.85元/公斤，较前周+0.28元/公斤，环比+2.06%，肉猪比价微调降。

　　冻品库存消化缓慢

　　需求还是没到明显增量的节点，屠企多保鲜销为主，冻品消化速度相对缓慢。

　　据涌益样本监测，截至8月14日，当周全国冻品库容率26.23%，较前周减0.03%。

　　相关品比价

　　04、产业成本及利润

　　养殖成本

　　玉米：截8月14日，玉米现货均价2312元/吨，较前周-7元/吨，环比-0.30%，同比-1.62%；

　　豆粕：截8月14日，豆粕现货均价3065元/吨，较前周+33元/吨，环比+1.09%，同比+0.03%。

　　养殖成本：截8月14日，自繁自养成本11.97元/公斤（-0.01）；外购仔猪成本10.92元/公斤（-0.19）。

　　养殖利润

　　自繁自养利润： 截至8月14日，样本自繁自养利润-209.49元/头，较前周利润增34.07元/头；

　　外购仔猪利润：截至8月14日，样本外购仔猪育肥利润-82.49元/头，较前周增56.73元/头。

　　自繁自养套保利润

　　套保利润：当前补栏仔猪对应远月出栏合约01周内震荡偏强，外购仔猪补栏价格弱势窄调，远期粗算理论补栏利润周内小幅走扩。截至8月14日，自繁自养套保利润当前预估利润在125元/头左右，较前周+13元左右；外购仔猪补栏套保利润预估约248元/头左右，较前周+38元左右。

　　仔猪出栏利润

　　仔猪价格低位偏弱，传统补栏窗口期几近尾声，需求端支撑有限，外售仔猪利润预计微亏状态持续，低价若能持续一定程度还是利于产能去化的推进。

　　仔猪出栏利润： 截至8月14日，自测算15kg仔猪出栏利润头均亏损近100元左右，较前周亏损进一步走扩。

　　猪粮比

　　据国家发展改革委价格监测中心，截至6月24日，猪粮比价为3.88，较前周环比-2.02%；猪价底部运行，猪粮比持续处在5：1以下——猪肉储备一级预警区间。

　　华储网：2026年8月18-21日中央储备冻猪肉轮换出库及收储竞价交易即将开展，本次出库及收储竞价交易挂牌国产猪肉合计各2.17万吨。

　　屠宰利润

　　立秋过后气温趋降，终端消费略有恢复但整体还相对一般，屠宰端整体亏损状态持续。

　　据Mysteel样本监测，截至8月14日，样本屠宰企业当周屠宰毛利为-13.5元/头，较前周+3.8元/头。

　　05、价差结构

　　肥标高位，养殖端压栏惜售支撑价格

　　短时震荡偏强，反弹持续性看现货节奏

　　基差

　　月差

　　马爽

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