来源：银华基金投顾
核心观点
节前倒数第二个交易日，A股终结四连阴，但成交额缩至1.41万亿元，创近14个月地量。当前关键因素可能是市场缺乏增量资金。缩量、地量的背景下很难走出一段像样的行情，如果没有增量资金进场，上方的获利盘和套牢盘可能得不到消化，分歧只是被暂时藏起来，而不是被解决。目前来看，上有美债利率与量能的压制，下有政策与估值的支撑——区间格局大概率还会延续。在符合自身风险承受能力的前提下，配置上可考虑控制仓位，重视多元资产配置，节后关注量能、融资回流和ETF净流入。（数据来源：Wind，2026.9.29，近14个月具体指2025.7.7以来）
节前倒数第二个交易日，A股终结了此前的四连阴：沪指涨0.18%报3830.45点，深证成指涨0.34%，创业板指涨0.09%，科创50涨0.86%；全市场3400多只个股上涨，万得微盘股指数涨1.64%。看上去是普涨回血的一天，但如果只记一个数字，应该是成交额，今天约1.41万亿元，比昨天缩了约3100亿元，创下近14个月的地量。（数据来源：Wind，2026.9.29，近14个月具体指2025.7.7以来）
Wind，2025.1.1-2026.9.29
成交额的下降，本质也体现了市场的观望。今天盘面结构也在印证这一点。热点看似不少，但没有一条能贯穿全场的主线，资金或只是从高位撤出、向超跌低位做简单切换。
第二件事，昨天召开国常会，会议指出，针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。要加紧加力推动各项政策落地落实，存量政策要进一步增强实施效能，加快各类债券发行使用进度，推动“十五五”规划、“六张网”实施方案等明确的重大工程项目尽早开工建设，推进老旧水库、老旧粮库改造提升，加力实施扩投资、促消费贴息政策。推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。（数据来源：中国政府网，2026.9.28）
当前逆周期调节的政策基调比较明确，但具体政策节奏可能还需要再观望等待。
第三件事，是美伊消息的反复，以及受其牵动的油价。隔夜，美国否认了关于放松制裁伊朗、解冻资金的报道，声称“没有提出任何让步“。今天，双方又传出信息交换的消息。消息面来回拉锯，油价跟着上蹿下跳，ICE布油盘中一度触及100美元后回落。（数据来源：Wind，2026.9.29）
油价是影响全球通胀预期的重要变量。昨夜布油冲高，美债收益率同步创出新高：10年期报5.236%，为2007年6月以来最高；30年期盘中触及5.58%，刷新2002年以来新高。黄金单日暴跌4%，创8月5日以来新低。（数据来源：Wind，2026.9.28）
当外部还在制造噪音，同时临近国内假期，国内资金可能就选择了按兵不动。
###资产配置上，我们怎么看？
先把结论放在前面：当前关键因素可能是市场缺乏增量资金。缩量、地量的背景下很难走出一段像样的行情，如果没有增量资金进场，上方的获利盘和套牢盘可能得不到消化，分歧只是被暂时藏起来，而不是被解决。目前来看，上有美债利率与量能的压制，下有政策与估值的支撑——区间格局大概率还会延续。
投资上，可在考虑自身风险承受能力的情况下，一是控制仓位，重视多元资产配置，控制组合波动；二是关注资金信号，节后盯住量能，融资盘能否回流、ETF净流入能否延续。同时，海外那条线（油价、美债、美元）继续留在观察清单上。
再来看今天具体行情：
境内权益：市场全天低开反弹，三大指数小幅上涨。个股涨多跌少，沪深京三市约3500股飘红，今日成交1.42万亿。截止收盘沪指涨0.18%，深成指涨0.34%，创业板指涨0.09%。（数据来源：Wind，2026.9.29）
境内固收：30年期国债期货上涨0.53%。现货方面，多数国债收益率下行。（数据来源：Wind，2026.9.29）
其他信息：
1、我国生成式人工智能用户规模突破7亿人。中国互联网络信息中心政策与国际合作所在“2026（第七届）中国互联网基础资源大会”上发布《生成式人工智能应用发展报告（2026）》，通过最新调查数据，对生成式人工智能的用户使用情况、产业应用情况、政策制定情况进行研究分析。《报告》显示，截至2026年上半年，我国生成式人工智能用户规模突破7亿人，普及率超50.0%。（数据来源：央视、华尔街见闻，2026.9.29）
2、中国央行等八部门推出19项金融举措支持服务业扩能提质，提出引导金融机构综合运用信贷、债券、股权等多样化工具，支持“人工智能+软件”发展。（数据来源：华尔街见闻，2026.9.29）
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