中新经纬10月30日电 (李自曼)美联储于当地时间10月29日结束最新议息会议，宣布维持当前利率水平不变。截至发稿，国际现货黄金跌破4000美元/盎司，跌幅一度超1%。
反常的盘面表现引发市场广泛讨论：美联储并未加息，金价为何持续承压回落？当前黄金是否已经探底，投资者能否入场？
下跌源于预期重定价
现货黄金价格自8月25日达到阶段性高点4697.07美元/盎司之后，开始一路走低，在美联储本次议息前围绕4000美元关口反复震荡。在美联储宣布维持当前利率水平不变后，金价仍未出现反弹。
中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英对中新经纬表示，此次美联储议息会议没有明确表态要进一步加息，但本次表决情况偏鹰，有两位委员要求加息至少25个基点。目前市场普遍判断，在高通胀背景下，美联储或在今年12月、最晚2027年一季度加息，且加息概率升至约85%，这一预期直接影响黄金价格走势。
在王红英看来，从宏观大背景分析，中东军事冲突仍在持续，布伦特原油持续维持在100美元以上高位，无法对美国通胀的实质性下降形成正面支撑，通胀结构性压力依旧存在。
王红英指出，当前美债收益率持续站在5%上方，足以说明通胀具备结构性特征，美联储后续加息是大概率事件，进而压制黄金价格。
银河期货贵金属研究员袁正向中新经纬指出，10月按兵不动已被市场充分定价，真正驱动下跌的是预期而非现实。中东局势推升油价至高位，直接点燃通胀黏性担忧，进而强化了美联储“更高更久”的紧缩路径。黄金作为零息资产，实际利率预期上行会直接抬高持有成本，这一压制逻辑盖过了同期美债收益率短暂回落带来的利好。
袁正进一步分析称，科技股震荡引发的流动性挤兑，迫使部分资金抛售黄金以换取现金或满足保证金要求，放大了跌幅。本质上是市场在为“未来更紧的货币环境”提前定价，而非对当下利率不变作出反应。
预期若只停留在宏观层面，跌幅或许有限；真正放大波动的是交易行为。
苏商银行特约研究员武泽伟表示，美债收益率随之走高，黄金作为零息资产，持有成本持续抬升，资金自然转向美债这类生息资产。前期做多黄金的交易过于拥挤，一旦预期发生转向，多头集中平仓，进一步放大价格下行压力。
武泽伟指出，地缘避险带来的买盘力量有限，难以对冲实际利率上行带来的压制，最终形成利率决议不变但金价持续走弱的局面。
底部信号尚未兑现
预期打满之后，底部是否已经出现？先看技术面，答案并不乐观。王红英称，从技术形态来看，黄金目前仍处于年度级别技术性调整的下降通道中，现阶段黄金见底的技术性证据并不充足。
王红英指出，4000美元/盎司是黄金重要支撑位，一旦有效跌破，市场会涌出大量止损盘，金价不排除进一步下探至3800至3900美元/盎司的新技术支撑区间。
关键位之外，还有事件性风险悬在上方。王红英指出，黄金短期存在额外的下跌风险。如果当前影响美国通胀的结构性因素突然消失，例如美伊达成协议、俄乌冲突宣告结束，黄金避险情绪会快速降温，进而带动金价继续下行。
正因如此，短线操作的思路也偏防御。王红英认为，从交易策略角度出发，黄金短线可以采取逢高技术性卖空的操作思路，同时购买下跌期权。
袁正认为，短期来看，4000美元是反复争夺的心理关口，若持续失守，可能触发更深回调。
袁正表示，美伊冲突推高油价，通胀压力未退，但其对价格的外溢效果也尚未明确，真正夯实底部大概率要等12月加息落地前后，届时利率路径可能有逐步转向的可能性，在此之前金价更可能维持震荡磨底而非V型反转。
盲目抄底存较大风险
底部未明、短线偏弱，黄金还能买吗？
袁正表示，中长期而言，各国央行购金趋势未改(中国央行连续23个月增持)，去美元化逻辑仍在，黄金长期熊市的可能性不大。因此，短期博弈性“抄底”条件尚不充分，更适合阶段性在关键支撑区间做低位布局策略。
中长期，支撑逻辑落在更宏观的变量上。在王红英看来，黄金中长期具备良好的长期投资价值。目前美国政府债务已突破41万亿美元，依靠加息带来的财政收入，难以支付国债利息，更无法偿还本金，美元信用风险持续凸显，黄金可以有效对冲美国信用危机。
王红英表示，各国央行在金价下跌过程中持续购入黄金，为黄金中长期走势提供坚实支撑。对普通投资者而言，这意味着短期宜观望、长期可跟踪，等待基本面拐点而非追逐短期反弹。
在武泽伟看来，当前金价还没有迎来确定性底部，短期仍处在磨底阶段，盲目抄底存在较大风险。
武泽伟表示，真正的底部需要等待降息预期重新升温，美债收益率出现持续性回落，同时空头力量充分释放。左侧提前布局很容易承受持续回撤，稳妥的布局时机，需要等到通胀数据稳步下行，就业指标开始走弱，市场一致确认货币政策转向窗口。
武泽伟建议，普通投资者不要一次性重仓入场，应当等待基本面拐点出现后再分批布局。在底部信号尚未兑现前，保持轻仓观望，避免在震荡寻底的过程中承受不必要的资金亏损。
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