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　　中信建投证券研究文|姚紫薇 孙诗雨

　　本文重点聚焦全球资金流动分析，其中跨境资金包含港股通、跨境理财通及全球共同基金、QDII基金等。近期全球资金风险偏好阶段性下降，固收类基金资金流入增加，日本、韩国、全球新兴市场股票基金出现较多资金净流出，逆转了此前的净流入态势。QDII ETF中，港股创新药和高股息、美股指数保持一定资金净流入，恒生科技再度出现阶段性大幅流出。

　　全球市场表现回顾

　　2026年6月，全球股市表现分化，日本涨幅领先，法国、A股、英国整体收涨，港股、黄金和原油跌幅较大；7月以来市场加剧震荡，港股、商品反弹，韩国大幅回调。

　　跨境资金流动

　　AH资金流动：2026年6月，港股通南向资金恢复成交净买入，但净流入规模处于近一年低位；资金流入工业、资讯科技业等；非必需性消费持续流出。互认基金方面，5月累计净汇出金额回落至1069亿元。5月跨境理财通资金跨境汇划金额11.55亿元，其中南向通11.42亿元，北向通0.14亿元，较上月减少。

　　全球基金资金流动：5月全球资金风险偏好阶段性下降，固收基金资金流入增加，股票基金中美国大盘平衡股基、全球投资的大盘股基、大中华股基获得较多资金净流入；美国大盘成长、中盘股基持续净流出趋势。除此以外，日本、韩国、全球新兴市场股基最近一期出现较多资金净流出，逆转了此前的净流入态势。固收类产品中，美国固收基金取得最多净流入，单月净流入规模较上月大幅回升，达到年内新高。

　　海外基金持有A股：截至2026年一季度，海外公募基金对中国资产的总持仓规模约5.50万亿元人民币，其中A股1.07万亿元（19.5%），港股4.00万亿元（72.8%），中概股0.43万亿元（7.8%）。从行业上来看，A股偏制造、港股偏金融与平台、中概股集中于消费互联网。

　　QDII-ETF资金流：近一月港股创新药和红利、美股指数保持一定净流入，包括港股创新药、纳斯达克100、标普500、港股通高股息等；资金净流出方面，市场影响下恒生科技出现阶段性大幅流出，恒生互联网科技业、恒生消费净流出也居前。整体上看，港股资金流从恒生科技转向港股创新药和高股息，全球科技行情推动下美股相关标的持续受到投资者青睐。此外，富时亚太低碳精选指数也保持资金净流入。

　　本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金定期报告所披露的规模和持仓等信息为静态时点数据，存在短期调仓以粉饰报表的可能，不一定能反映基金真实的投资行为。由于基金定期报告披露存在一定的时滞性，基金投资行为可能已发生变化，存在一定的偏差。