原标题：利润集体预增，三大上市险企发喜报！国寿增幅最高，扣非后盈利1373亿，新华涨幅四至六成；三季度才是真考验！？
来源：险企高参
除了发力分红型改善负债端之外，三家公司利润增长主要由投资收益改善推动。
<文|空流霜 编|顾柠>
7月17日，中国太平发布2026年中期业绩预增公告，此前，中国人寿、新华人寿已于7月14日和7月13日先后发布预增公告。据统计，两家A股险企归母净利润合计1496.52亿至1607.97亿元，较2025年同期合计增加939.22亿至1050.67亿元。
除了发力分红型改善负债端之外，三家公司利润增长主要由投资收益改善推动。
从公告口径来看，增幅最大的中国人寿，2025年上半年归母净利润为409.31亿元，2026年同期预计达到1289.33亿至1371.19亿元，相当于原有利润的3倍以上。扣除非经常性损益后的归母净利润预计为1291.75亿至1373.77亿元，增幅同样为215%至235%。
中国人寿在公告中没有拆分投资端的具体贡献，只表示公司持续深化资产负债联动，优化资产配置，并在新质生产力等领域取得良好投资业绩。
新华保险2025年上半年归母净利润147.99亿元，2026年同期预计增加59.20亿至88.79亿元，同比增长 40%至 60%；预计上半年归属于母公司股东的净利润预计为 207.19 亿元至 236.78 亿元。公告表示系寿险主营业务价值增长与投资收益改善。该司加强“保险+服务+投资”协同，优化资产配置结构，并加大科技创新企业和新质生产力投资。
中国太平预计2026年上半年保险服务业绩和投资回报均较2025年同期提升。预计同比增长85%至95%。按2025年上半年67.64亿港元的基数测算，2026年上半年股东应占溢利约为125.13亿至131.90亿港元。
三家公司利润集中修复，时间拐点落在二季度。
2025年12月31日至2026年6月30日，上证指数收益3.16%，深证成指收益19.82%，沪深300收益7.55%，进一步聚焦到第二季度上（2026年3月31日至6月30日），上证指数收益5.20%，深证成指收益20.24%，沪深300收益11.90%。对比2025年第二季度，上证指数收益3.26%、深证成指收益-0.37%、沪深300收益1.25%，2026年二季度的市场环境明显更有利于权益投资。
不过，高增长亦受低基数影响，放大了同比增长率。中国人寿和中国太平2025年上半年利润基数相对较低。市场回暖、投资账户估值修复和低基数叠加后，上市保险公司利润大幅增幅。
然而，同样一轮行情下，由于资产结构和会计分类差别，各家公司确认利润的速度并不相同。
新金融工具准则下，以公允价值计量且其变动计入当期损益的FVTPL股票、基金及债券，其价格变化会直接进入利润表。以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的FVOCI股票，未实现浮盈主要进入其他综合收益和净资产，股息收入进入利润表。FVOCI债券的未实现浮盈先进入其他综合收益，出售时可以重分类至当期损益。
2025年末，新华保险、中国人寿和中国太平的FVTPL股票及基金占投资组合比例分别为18.5%、13.8%和12.8%。三家公司均处于上市险企较高水平，二季度成长股和宽基指数上涨后，资产价格变化向利润表传导更快。其中，新华保险一季度公允价值变动损益为负208.8亿元，中国人寿为负428.6亿元，二季度行情修复为前期压力回补提供了条件。
中国太平还有一层债券端弹性。2025年末，中国太平FVTPL债券占投资组合比例为14.5%，在主要上市险企中居前。日前，东方证券曾在统一久期等假设下测算，利率平行下行10个基点，对中国平安、中国太平年化总投资收益率的正向影响约为0.44个百分点，对中国人寿和新华保险的影响约为0.18和0.22个百分点。
持仓风格也会拉开差距。国泰海通认为，中国人寿和新华保险配置科技成长权益的比例相对较高，中国太平的重仓股更多偏向股息红利。预计权益配置风格的差异将使得保险公司获取的买卖价差和公允价值变动损益表现有所分化，从而带来投资收益率的差异。
险企在投资别人，别人也在投资险企，可上市险企的高利润没有马上换来高估值。东吴证券指出，截至7月17日，保险行业2026年以来累计下跌22.12%，同期沪深300下跌2.18%。上市险企2026年预期P/EV约为0.43倍至0.74倍，仍处低位。7月1日至17日期间，沪深300下跌9.04%，万得全A下跌13.28%，上证综指下跌8.07%。
半年报利润主要对应截至6月30日的市场表现，7月回调或已提示三季度投资收益可能再次波动。国泰海通表示，随着高息存量资产到期，上市险企净投资收益率仍会阶段性下行，随后可能在2.5%至3.1%区间企稳。中性假设下，长期总投资收益率中枢约为3.5%。