紫金天风期货
观点小结
核心观点：震荡 能源大跌后，美豆大幅回调，这两天，连粕资金大幅撤离，豆粕下跌，昨晚传进口大豆拍卖。此外，特朗普依据122条款对全球统一实施的10%临时关税于7月24日到期，到期后又依据301贸易法继续征收，对中国的关税变为了12.5%，因此市场担心中国对美豆的采购会发生变数。周频持仓来看，截至7.24当周，CBOT大豆净持仓12.49万手（前周7.27万手）；高频持仓显示昨日净持仓已较上周五减少。7月初以来，美伊再度交火，美豆受到美豆油方面支撑，叠加中国采购美豆新作，加之7月是美豆灌浆鼓粒的关键时期，降雨偏少，气温偏高，美豆从1125美分/蒲一路上行至1256.5美分/蒲，国内有舟山卸货困难传闻，连粕跟随成本上行。俄乌战争下，乌克兰葵粕、葵油库存损失，黑海港口船舶保险费大幅上涨，不少航线取消，国内菜粕大涨，资金做多情绪更添一把火。美盘上涨带来跷跷板效应，巴西近月贴水周比下跌，远月贴水更为稳定，7月发船有点慢。阿根廷大豆单产整体优秀，整体产量规模稳定。海关通关时间的缩短及巴西大豆的大量到港，预计9月底前进口大豆、豆粕供应都不会缺，因此是否能持续对美豆新作进行采购，对10月及以后的市场供应较为关键，截至7.21当周，对9、10月船期26/27季美豆的采购达442.2万吨。需求方面，下游对高价豆粕承接力度有限，油厂库存压力增加，催提豆粕，养殖饲料需求有体量规模在，但缺乏增量，豆粕与杂粕价差走扩。豆粕盘面回归理性之后，关注中美9月会谈、国内是否有进口大豆拍卖。
现货基差：中性 盘面大涨时，现货跟涨幅度有限，现货基差弱势，近两日盘面下跌，基差修复。
美国大豆：中性6月实际播种面积较3月种植意向面积增加66.5万英亩。基金多头力量不断撤离，新作本周优良率环比小幅下降，天气干旱风险发展可能性较小。美豆内需好，近日市场传言，下周储备买美豆，单周不低于200万吨。
南美大豆：中性 巴西、阿根廷大豆单产、产量预期整体良好。7月巴西发船速度有些慢，美盘上涨带来跷跷板效应，巴西近月贴水周比下跌，远月贴水更为稳定。
到港库存：中性截至7.24当周，到港217.75万吨大豆（上周到港211.25万吨）。
开机压榨：中性7.24当周，油厂实际压榨量234.4万吨（上周225.53万吨），预计下周油厂大豆压榨量244.45万吨。
消费库存：中性截至7.24，油厂豆粕库存96.73万吨（上周89.97万吨，去年同期104.31万吨），油厂催提豆粕。
美国
26/27美豆优良率环比下降3%
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7.26当周，全美大豆优良率63%（环比下降3%，其中AR环比下降6%；MN环比下降1%；ND环比下降5%；WI环比下降4%；KY环比下降2%；SD环比下降5%）。开花率80%，结荚率47%，是往年同期偏高水平。
26/27美豆生长期降水：未来15天主产州偏少
26/27美豆生长期气温：IL、IN以外主产州偏热
26/27美豆生长期干旱形势
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截至7.21当周，美豆产区干旱程度18%（同比增长10%），干旱发展风险不高。
CBOT大豆基金持仓
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周频持仓来看，截至7.24当周，CBOT大豆净持仓12.49万手（前周7.27万手）；高频持仓显示昨日净持仓已较上周五减少。7月初以来，美伊再度交火，美豆受到美豆油方面支撑，叠加中国采购美豆新作，加之7月是美豆灌浆鼓粒的关键时期，降雨偏少，气温偏高，美豆从1125美分/蒲一路上行至1256.5美分/蒲，叠加舟山卸货困难传闻，连粕跟随成本上行。俄乌战争下，乌克兰葵粕、葵油库存损失，黑海港口船舶保险费大幅上涨，不少航线取消，国内菜粕大涨，资金做多情绪更添一把火。
美豆出口
巴西、阿根廷
巴西大豆出口最新预估
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ANEC最新估计7月巴西大豆出口量预估为1350万吨，较前期1376万吨的预估数据小幅下调。即便预估数值下调，本月大豆出口量仍较去年同期增加156万吨，出口整体保持同比增量。
巴西大豆对华排船
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截至7.24，巴西7月对华发运665.5万吨大豆（日均速度27.7万吨），稍微偏慢一些，7月计划为956.7万吨，8月计划为483.7万吨。
阿根廷大豆出口
中国
美盘上涨，巴西产地贴水下跌
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7.28日巴西大豆9月船期265美分/蒲（环比下跌8美分/蒲），10月船期275美分/蒲（环比下跌8美分/蒲），明年2月船期144美分/蒲（环比下跌1美分/蒲），明年3月船期107美分/蒲（环比下跌3美分/蒲）。
进口大豆买船
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截至7.21当周，对9、10月船期26/27季美豆的采购达442.2万吨。9、10月船期整体采购进度81.8%、50.7%，明年2、3月船期整体采购进度19.8%、43.8%。
到港数量环比增加
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截至7.24当周，到港217.75万吨大豆（上周到港211.25万吨）。
油厂开机压榨环比提升
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7.24当周，油厂实际压榨量234.4万吨（上周225.53万吨），预计下周油厂大豆压榨量244.45万吨。
油厂豆粕继续累库
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截至7.24，油厂豆粕库存96.73万吨（上周89.97万吨，去年同期104.31万吨），油厂催提豆粕。
下游养殖
生猪养殖存栏高，行业利润低迷
禽类存栏高位
平衡表
平衡表
作者：魏舒婷
从业资格证号：F03149087
交易咨询证号：Z0022950