来源：简盈财观

　　首发/简盈财观

　　Jian Ying Cai Guan

　　作者/齐思

　　编辑/FENGLING

　　2026年7月21日，兴业基金连发两份高管变更公告。

　　兴业基金总经理李辉，和副总经理黄文锋，同一天离任。其中，总经理李辉因个人原因离任，副总经理黄文锋到龄退休。

　　公募基金行业高管流动已十分频繁，不过一正一副同日离职，并不常见。

　　从业绩和势头上看，李辉的离任令人费解。

　　从正式任命，到官宣离职，李辉在兴业基金的职业生涯不足三年。

　　他干得不好吗？不是的。

　　李辉任期内，兴业基金规模近乎翻倍，行业排名向前移动，营业收入和利润创近五年业绩峰值。

　　这样一位成绩斐然的总经理，为什么会“任期未满三年”就离开？

　　对于李辉的离职，兴业基金安排董事长刘宗治临时接管总经理事务，并且对李辉离任给出了正向评价，充分肯定了他的贡献。

　　只是，

　　作为一家管理规模超过5500亿的公募机构，为什么留不住一个总经理？

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　　亮眼成绩单，与隐秘角落

　　自2023年李辉接管以来，兴业基金成绩单有多亮眼？

　　Wind数据显示，截至2026年6月30日，兴业基金公募资产净值5519.32亿元，行业排名第26位；非货规模2932.67亿元，行业排名第23位。

　　2023年三季度末，兴业基金公募管理规模2887.55亿元；李辉上任后，开启了“加速跑”模式，两年多时间，管理规模几近翻倍。

　　再来看兴业基金的经营状况。

　　兴业基金的营业收入，2023年小幅回升，2024年稳步增长，2025年大幅增长23%至15.23亿元；

　　兴业基金的净利润，2023年后稳步增长，2025年达到5.12亿元、同比增长超20%，创5年新高。

　　李辉接手兴业基金，两年多时间，无论是管理规模还是经营业绩，都很亮眼。

　　兴业基金，‘固收王牌’形象更加深化，业绩、尤其是长期业绩，一直都名列前茅。

　　但是，从业务结构上看，截至2026年二季度末，兴业基金的债基+货基占总规模95%，权益基金占比不到5%。

　　尽管偏科依然非常严重，但，不可否认，李辉在补齐权益短板上也做了不少努力。

　　2024年、2025年，李辉一直在公开强调要补齐权益短板。

　　比如，他带领兴业基金大力发展ETF业务，将ETF定为“第二增长曲线”，积极布局指数工具产品，将产品从2只扩容到10只。

　　比如，他积极引进权益人才，从国泰基金找来徐成城，从兴银理财挖来首席权益投资官蒲延杰…

　　但是，随着固收业务壮大，权益占比反而更少了。

　　最后，

　　兴业基金规模“虚胖”，固收是“一条腿粗”，权益则是“一条腿细”。

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　　为什么“功成”却要“身退”？

　　兴业基金，这两三年核心管理层变动频繁。

　　1）2023年4月：叶文煌接替到龄退休的官恒秋，出任兴业基金董事长；

　　2）2025年10月：叶文煌到龄退休，刘宗治接任董事长、法定代表人，刘宗治此前长期在兴业银行总行任职，深耕投行、风控领域，没有公募基金管理经验。

　　3）2023年9月：胡斌离任总经理，李辉接棒，李辉为国泰基金原副总经理，是兴业基金成立以来首位市场化外聘的总经理。

　　4）2025年7月：原副总经理张顺国转任督察长，原督察长张玲菡转任副总经理。

　　5）2025年9月：原兴银理财首席权益投资官蒲延杰被任命为兴业基金总经理助理，强化权益业务意图明显。

　　6）2026年7月20日：李辉因个人原因离任，任期不足三年。副总经理黄文锋因年龄原因离任。董事长刘宗治代行总经理职务。

　　2025年10月原董事长叶文煌到龄退休、刘宗治接棒。

　　李辉与刘宗治搭档尚不足一年，两人背景不同，双方风控与经营经验，或许一直在磨合。

　　如今，黄文锋到龄退休后，兴业基金现在就只剩下董事长刘宗治和一位副总经理张玲菡了…

　　公司的团队和管理环境，肯定是李辉选择离任不可分割的一部分。

　　再说回来，尽管李辉在兴业基金成绩单骄人，但是权益短板毕竟没有补上，核心战略目标完成的不怎么样。

　　李辉上任时兴业基金混合基金规模占比5.79%，离任时缩到3.88%，一直高喊“大力发展权益、补齐权益短板”，结果权益规模占比一再下降。

　　换句话说，规模增长是“及格线”，“补齐权益”是“拔高题”。

　　不过，

　　想让兴业基金这样一只“大象”转身，本就不是一件容易的事，不可能期待这一两年就能完成。

　　再往深处看，

　　李辉是首位市场化外聘总经理，董事长刘宗治是兴业银行体系内老将。

　　银行系公募，风险偏好低，天生适合固收，做权益投资本来就不太容易。权益业务，则需要更灵活、更具风险偏好的机制与文化。

　　历史上，兴业基金曾挖角明星基金经理钱睿南，但三年管理产品亏损约30%，最终黯然离任。

　　这背后的问题不仅仅因为个人，而在整个投研体系与银行系基因的冲突。

　　这种冲突，李辉并不能完美避免。

　　李辉作为“外来者”，在银行系体制内推动权益变革，面临了巨大的文化和机制阻力，可想而知。

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　　李辉的下一站：宏利基金

　　7月23日《中国基金报》消息，宏利基金总经理丁闻聪即将离任，后续仍会留在宏利金融集团体系内；接替他的就是刚从兴业基金离任的原总经理李辉。

　　显然，李辉离职早在计划中，的确也是个人职业规划。

　　兴业基金，管理规模5500亿，全行业排名第26位。

　　而宏利基金，公募管理总规模2025末刚刚突破千亿。截至2026年二季度末，宏利基金总规模1362.66亿元，非货规模达830.75亿元。

　　不过，今年宏利基金权益猛增，占非货比重接近50%。

　　股票基金规模由72.56亿元增至107.65亿元，混合基金规模更是由141.17亿元增至295.22亿元，两者合计规模达到402.87亿元，环比增长88.49%。

　　在公募行业，这个增幅非常亮眼。

　　但是，仅从规模和排名上来看，宏利基金和兴业基金之间，相差甚远。

　　李辉选择宏利基金，背后还有一层：

　　宏利基金董事长金旭，是他曾经在国泰基金的老领导。‌

　　2010年-2023年，李辉在国泰基金就职，一路升到副总经理。

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　　兴业基金的下一个路口

　　李辉离职，标志着兴业基金历时近三年的市场化权益转型尝试，未能取得预期突破。

　　李辉走后，董事长刘宗治代行总经理职务，公司固收独大的结构性问题依然严峻。

　　刘宗治本人长期在兴业银行风控条线工作，缺少公募一线经营管理经验，一人兼任两大核心岗位，他面临“既要守成（固收优势），又要破局（补齐权益）”的双重压力。

　　新任总经理是谁？是继续市场化引入，还是回归母行委派？兴业基金核心管理层什么时候能补齐？权益短板的“坑”要多久才能填上？频繁的高管变动是否会动摇团队稳定性？

　　兴业基金的故事，远未结束。

　　而兴业基金的困局，也不是一个特例。它是银行系公募在行业转型期，“规模与结构”、“继承与创新”、“体制与市场”之间深刻矛盾的集中体现。

　　它们，在踌躇中前行。