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自家主业连亏三年、今年上半年已经由盈转亏，通宇通讯偏偏在这个时候宣布花3亿元入股一家上半年亏了将近4000万的公司。

文  赵哲超/5G通信

 一手卖房“补血”，一手3亿跨界投资

8月4日，通宇通讯发布《关于对外投资购买股权的公告》，宣布拟以股权受让方式出资人民币3亿元购买深圳市佳贤通信科技股份有限公司约25%股权，对应整体估值为12亿元。

本次交易分两阶段实施，第一阶段受让15%股权，价款1.8亿元；第二阶段受让10%股权，价款1.2亿元，公司有权在3个月内决定是否实施。标的公司2027-2029年净利润承诺分别不低于1亿元、2亿元、3亿元。本次交易不构成关联交易及重大资产重组。

同日，通宇通讯公告称，拟出售部分闲置厂房及土地使用权，以提升资产运营效率并补充经营性现金流。

此次交易对象为深圳市景裕恒物业有限公司，拟出售的资产评估价值为6010万元，最终确定交易价格为5700万元（含税）。预计本次交易将实现归母净利润约为3500万元。

 老牌通信企业掉队，主业已连续多年疲软

深耕通信天线、射频器件领域近三十年，通宇通讯是行业里实打实的老牌企业，为移动通信运营商、设备集成商提供通信天线、射频器件产品及综合解决方案。

但近几年，这套成熟的盈利模式彻底行不通了。国内5G建设早已告别高速建设期，进入平稳甚至收缩阶段，市场对天线、射频器件的需求大幅萎缩，公司的主业生意越来越难做。

各项数据更是直观印证了颓势。2023至2025年，公司营收连续三年下滑，跌幅分别达到8%、7.7%、7%；2024年净利润更是暴跌49%，业绩缺口至今没能填补。

到了2026年，情况进一步恶化，公司上半年直接由盈转亏，预亏2300万至2700万元，要知道去年同期还稳稳盈利2000多万。

简单来说，如今的通宇通讯，主业持续走下坡路，短期看不到回暖反转的迹象，甚至开始卖房。这样的背景下却执意拿出3亿元跨界投资，格外耐人寻味。

 亏损的佳贤通信，真的值吗？

佳贤通信成立于2011年，总部位于广东深圳，系国内5G小基站领域的标杆企业。今年上半年，佳贤通信净利润亏损3988.72万元。

对于亏损问题，公司解释是行业季节性因素。小基站业务确实存在明显的淡旺季，上半年是运营商施工淡季，收入确认少、亏损属于常态，下半年集中交付、高毛利业务落地后，业绩会大幅回暖。这个行业规律本身没问题，但近4000万的半年度亏损绝非小数，仅靠下半年冲刺，想要全年扭亏为盈，难度极大。

再看双方签下的业绩对赌，压力更是拉满：要求佳贤通信2027年净利润不低于1亿，2028年达2亿，2029年突破3亿。短短三年，要从大幅亏损跃升至年净利3亿，业绩增长曲线堪称陡峭。

虽说小基站出海是行业实打实的风口，东南亚、中东、非洲等海外市场需求旺盛，国产设备性价比优势突出，但从当前亏损的基本面，到完成高额业绩承诺，中间隔着无数难题。市场竞争、产能爬坡、汇率波动、海外资质认证等每一个变量，都可能直接拖垮业绩进度。

 所谓的产业链协同，目前只是“画饼”

市场看好这笔交易，理由就是产业链协同。但真实情况远没有想象中美好。

理论上逻辑很通顺：通宇通讯做基站零部件，佳贤通信做完整的小基站设备，两家是完美的上下游关系。收购之后，通宇可以给佳贤供货，自家主业能增收，佳贤也能降低采购成本，双赢。

但现实很打脸：两家公司目前几乎没有合作、没有供货关系。佳贤通信现在采购的零部件来自其它供应厂商。

这意味着，所谓的产业链优势，现在完全不存在。后续能不能达成合作、能不能顺利整合，全都未知，需要公司花大量时间、资源去推进，不确定性极大。

当然，利好的想象空间也在这里。如果后续双方成功绑定合作，通宇通讯就能多一个稳定大客户，萎靡的主业能得到实实在在的提振，彻底改善赚钱难的问题。

而资金愿意炒作这波行情，赌的就是小基站出海的未来。国内市场已经饱和内卷，出海是通信企业唯一的新出路。如果佳贤通信后续真的有稳定的海外订单，那通宇通讯卖房“补血”，却拟斥资3亿元收购亏损中的通佳贤通信也不不太亏。

归根结底，目前所有的协同利好、业绩增长预期，都只是市场想象，没有真实的落地业绩和合作成果作为支撑，这场逆势重金投资的最终结果，依旧充满不确定性。

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