（来源：宫慧菁  陈欣 万联证券研究所）

投资要点：

港股市场行情：截至8月14日当周，港股主要宽基指数涨跌不一。其中恒生高股息率指数涨0.19%，恒生指数、恒生科技指数小幅回落，红利股表现优于科技股。

宏观流动性：7月美国通胀边际回落，据CME FedWatch，美联储9月保持政策利率不变的概率为67.6%，市场对短期加息的预期有所回落。8月12日，中国人民银行发布2026年二季度中国货币政策执行报告，报告强调，继续实施好适度宽松的货币政策。宏观流动性环境有望维持宽松格局。结合海内外情况看，预计香港地区宏观流动性总体平稳。

市场流动性：8月14日当周港股成交额有所回落，南向资金净买入额小幅下降，市场流动性小幅走弱，但行业间表现分化，资讯科技、金融行业南向资金流入居前。8月14日当周，港股市场无新增IPO上市企业。

市场情绪：截至8月14日当周，恒生指数波幅较前周有所回落。截至8月14日当周，港股主要宽基指数周度换手率较前值有所回落，整体仍维持震荡态势。AH股溢价指数略有上扬，截至8月14日收盘，AH股溢价指数达到123.27点，处于成立以来的43.60%分位数。整体看，8月14日当周，港股市场情绪有所回落。

大势研判与行业配置：截至8月14日当周，恒生指数公司发布《恒生科技指数修订建议》，预计恒生科技指数将纳入更多AI与先进硬件企业，增强指数对硬科技的代表性。盈利方面，多个企业发布中报，科技板块交投热度得到提振。从个股表现看，智谱、MINIMAX-W等热度较高,AI主线有所回升。后续需关注全球主要央行货币政策变动对港股流动性的影响，此外，目前仍处于港股中报披露期，应关注企业的业绩兑现情况。行业配置方面，建议关注（1）受益于目前低估值优势的高股息/红利资产。（2）受益于基本面改善及供给约束下景气度改善的顺周期行业。（3）在中长期主线下弹性配置AI产业链。

风险因素:地缘局势波动风险、海外经济陷入衰退、美联储政策超预期收紧。