美国两家大型零售商8月19日同期公布第二季度业绩，给出方向相反的全年展望。Target净销售同比增长5.3%，同店销售增长3.8%，并将全年销售增速上调至约5%；Lowe’s同店销售仅增0.2%，把全年销售锚定在此前区间下限，并预计全年同店销售持平。同一天，折扣零售商TJX同店销售增长4%，并上调全年利润指引。三组数字叠加，指向日常消费回暖、住房相关大额开支仍然偏弱。
Target盘前下跌约3%，Lowe’s下跌约2%。Target今年迄今已上涨逾50%，市场对剔除关税退税后的利润质量要求更高。
Target：客流回升，六个商品大类全部增长
截至8月1日的第二季度，Target净销售265亿美元，同比增长5.3%；同店销售增长3.8%，高于市场约2.4%至2.5%的预期。其中门店同店销售增长2.7%，数字渠道增长8.7%，当日达业务增长超过25%。可比客流增长3.6%。公司称，六个核心商品大类均实现同比增长，硬线商品（Fun 101）录得两位数增长，食品饮料和美妆为高个位数增长；非商品销售增长超过20%，广告、会员和Marketplace是主要贡献。
GAAP及调整后每股收益均为4.11美元，上年同期为2.05美元。当季确认IEEPA关税退税税前收益9.94亿美元，合每股1.65美元。剔除退税后，每股收益同比增长20%。
首席执行官Michael Fiddelke表示，第二季度延续了一季度的改善，公司过去一年已对超过1万件高频商品降价，同时继续投入新品、便利性和购物体验。他对返校季前期销售表示乐观。
全年方面，Target预计净销售增长约5%，高于此前约4%的目标；每股收益指引为9.90至10.90美元，其中包含第二季度每股1.65美元的退税。剔除退税后，区间中值较此前7.50至8.50美元上调0.75美元。经营利润率指引约6%，其中退税贡献约90个基点。
Lowe’s：专业客户托底，DIY继续承压
Lowe’s当季总销售260亿美元，高于上年的240亿美元，但低于约261.6亿美元的市场预期。同店销售仅增长0.2%。公司称，增长来自专业客户（Pro）、家居服务和线上，线上销售增长15.7%；discretionary DIY开支仍受宏观压力拖累。稀释每股收益4.27美元，与上年持平；调整后每股收益4.40美元，高于约4.22美元的预期，其中含每股11美分的关税退税。毛利率由33.81%降至33.04%，经营利润率由14.48%降至13.67%。
美元销售明显快于同店销售，主要因为收购并表。公司剔除与FBM、ADG收购相关的税前费用9600万美元后，给出调整后利润。
首席执行官Marvin Ellison表示，这是连续第五个同店销售正增长季度，但自主性装修支出仍有压力。近端环境仍不稳定，公司将继续推进Total Home策略。
全年展望被收窄到区间底部：总销售92.0亿美元（此前92.0至94.0亿美元）；同店销售预计持平（此前持平至增长2%）；调整后每股收益约12.25美元（此前12.25至12.75美元）；经营利润率11.2%，调整后11.6%。指引计入第二季度退税，不含下半年可能的额外退税。资本开支上限仍为25亿美元。
同一周的交叉验证：家装弱于日常消费
8月18日，Home Depot公布第二季度销售478.6亿美元，同比增长5.7%；同店销售增长1.7%，美国同店增长1.3%。调整后每股收益4.92美元。客流下降1%，客单价上升2.8%；线上同店销售增长11%。公司维持全年销售增长约2.5%至4.5%、同店销售持平至增长2%的指引。家装链条整体仍是“维修保养好于大型改造”。
TJX当季净销售152亿美元，同比增长5%；合并同店销售增长4%，高于公司计划。调整后每股收益1.22美元，高于1.19美元的预期。公司将2027财年调整后每股收益上调至5.15至5.20美元，但第三季度调整后每股收益指引1.30至1.32美元低于约1.34美元的街预期，盘前股价下跌约4%。TJX同样确认收到部分IEEPA关税退税。
把四家放在一起看：食品、服饰、折扣和基础日用需求更稳；与住房周转、抵押贷款利率挂钩的大型装修仍然偏弱。Lowe’s把全年同店销售从“持平到增长2%”改为“持平”，与Home Depot“持平到增长2%”的上沿形成对照，说明家装修复并不均衡。
关税退税抬高利润，但不改变需求分化
Target、Lowe’s和TJX本季利润都含关税退税。Target规模最大，每股1.65美元；Lowe’s每股11美分。评估经营趋势时，需要把一次性退税和同店、客流、分类销售分开。Target剔除退税后仍上调利润中值，且客流和全品类增长同步出现，指向周转改善；Lowe’s调整后每股收益虽然超预期，但销售低于预期、毛利率下滑，全年指引下修，指向需求比利润更弱。
周四还有Walmart财报，将补充低收入客群和食品杂货的读数。
市场解读： 这组财报更适合读成“消费分层”，而不是“消费全面走强或走弱”。Target的客流和全品类增长，说明降价、货盘调整后，中等收入家庭的日常开支在恢复；Lowe’s的DIY疲软和指引下修，说明高利率、房价和房屋成交低迷仍在抑制可推迟的住房开支。专业客户和维修类需求提供了缓冲，但还不足以把家装全年展望推回区间上沿。对利率敏感板块，Lowe’s下修的信息量大于Target上修；对整体消费股，Target和TJX说明可选消费并未失速，只是住房链条更慢。后续关键变量是抵押贷款利率能否随长端美债回落，以及Walmart对低线消费者的表态。