周二，生猪主力2611合约盘中持续走弱，日内跌幅超2%，创下近一个月价格新低，并伴随1万手以上增仓。在当日国内期货主力合约多数上涨的格局中，生猪的疲弱表现格外醒目。与期货的惨淡形成对比的是，现货端昨日（8月31日）刚刚经历了一轮反弹。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价11.18元/公斤，环比涨0.6元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价11.5元/公斤。然而，进入9月1日，现货涨势戛然而止——卓创资讯当日报告显示，全国生猪均价回落至11.15元/公斤，环比下跌0.02元/公斤，其中河南猪价下跌幅度最大。

　　从下跌逻辑来看，前期压栏和二育的“堰塞湖”正在集中泄洪。此前市场对旺季的预期推动了养殖端的压栏增重与二次育肥，导致大量猪源被“囤积”而非出栏。如今，这些后移的供给正在集中兑现。截至8月27日，全国出栏均重已升至128.76公斤，较8月20日增加0.39公斤；散户出栏均重更是飙升至149.03公斤，单周增加0.82公斤。肥标价差连续第二周收窄，表明前期压栏的大猪正在逐步增加，市场正在由“压栏支撑价格”向“增重猪源逐步兑现”切换。需求方面，开学季需求的成色令人失望。8月底市场曾对“开学季备货”寄予厚望，认为学校开学将带动团餐采购恢复、消费回暖。然而实际兑现情况远不及预期。截至8月28日当周，全国日屠宰量仅为14.87万头，较8月21日反而下降0.08万头。居民家庭肉类消费没有明显起色，下游白条走货依旧偏缓，开学季备货利好力度持续不及预期。

　　后市而言，短期供需格局难言乐观。若供给释放快于需求恢复，猪价仍有承压风险。中期来看，仔猪价格低位磨底、双端亏损延续，可能重新强化低效母猪去化，但这需要时间传导。在此之前，生猪市场或仍将在“供给后移”与“需求疲弱”的双重夹击中艰难寻底。

　　资料来源：Wind、光大期货研究所

　　撰稿：史玥明

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