作者：陈通/F3012946、Z0013383/

　　一德期货能源化工分析师

　　沥青期价近期表现强势，核心驱动是成本端地缘溢价与国内供应收紧的双重提振。

　　成本端

　　美伊局势僵持导致霍尔木兹海峡航运持续受阻，国际原油价格维持高位，直接抬升了沥青的原料成本。

　　供应端

　　受重质原料紧缺及生产利润低迷影响，炼厂开工率降至历年同期低位，周产量39.1万吨，9月地炼排产同比大降43.6%，供应增量不及预期。

　　需求端

　　终端道路施工虽仍受南方降雨及资金偏紧制约，以刚需采购为主，但北方地区已逐步迎来传统施工旺季。与此同时，库存处于极低水平，厂库与社会库存持续去化，极低的库存提供了较强的价格支撑。

　　后市展望

　　短期沥青盘面大概率维持高位震荡偏强格局，上行空间取决于终端对高价货的接受能力。若美伊谈判出现超预期缓和导致原油大跌，或“金九”旺季需求兑现不及预期，沥青期价将面临较强压力，追高需警惕回落风险。

　　编辑：武宇杰

　　审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/

　　复核：于心悦

　　报告完成日期：2026年8月25日

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