紫金天风期货
观点小结：锰硅
核心观点：偏多本周锰硅期货震荡走低。供需来看，锰硅产量持续收缩，本周钢厂需求虽略有回升，但北方地区后续仍有减产安排，预计下周需求将再度走弱。当前锰合金产量仍在压减，盘面价格持续压缩企业利润空间。港口锰矿库存高位运行，现货成交清淡，报价持续阴跌，受进口成本支撑跌幅相对有限，但仍未见明显止跌信号。化工焦价格小幅下调，整体产业链负反馈持续。工厂亏损局面尚未改善，盘面已部分反映锰矿价格下行的预期，持续下行空间受限，后续建议偏强对待。
月差：偏弱 截止7月23日，锰硅9-1月差-90元/吨，环比显著走弱。
现货：中性硅锰市场偏弱运行，期货开盘继续下行，合金厂减产情况加剧，6517北方市场价格5480-5600元/吨，南方市场价格5580-5650元/吨。河钢招标价5950元/吨。
钢材产量：偏弱截至7月24日，Mysteel样本企业周度需求量11.92万吨，五大钢材周产环比小幅回升至837.42万吨。Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅回升。
库存：中性截至7月23日，锰硅仓单和有效预报合计36.95万吨。
成本利润：偏强 工厂亏损局面尚未改善，盘面已部分反映锰矿价格下行的预期，持续下行空间受限。
观点小结：硅铁
核心观点：中性硅铁期货本周呈现高位震荡格局。供应端，硅铁产量环比有所下降；需求侧，钢厂部分出现小幅回升，但金属镁产量继续走低，已略低于去年同期水平。当前估值处于相对中性区间，基差小幅走强，工厂利润有所修复，为后续复产提供一定空间。不过，市场可交割仓单数量偏低，近月合约表现偏强，月间价差明显走扩。硅铁7月钢招已基本结束，市场静待新一轮采购指引。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税出厂价5450-5600元/吨，75硅铁价格报5850-5950元/吨。后续需重点关注电费价格波动及交割仓单补充情况。
月差：偏强 截至7月23日，硅铁9-1月差110元/吨，大幅走强。
现货：中性 主产区72硅铁自然块现金含税出厂价5450-5600元/吨，75硅铁价格报5850-5950元/吨。
钢材&金属镁产量：偏弱Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.9万吨，环比小幅回升，显著低于去年同期水平。金属镁产量持续下降。
库存：偏强 截止7月23日，硅铁仓单和有效预报合计2.57万吨，环比小幅回落，低于去年同期水平。
成本利润：偏弱原料端受煤炭价格影响较多，煤价高位波动，且盘面价格高位震荡，工厂利润有所修复。
锰硅
锰矿小幅去库
锰矿库存
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锰矿港口库存合计575.9万吨，环比小幅去库；其中，天津港库存454.9万吨，显著高于去年同期水平；钦州港去库至116.7万吨，但仍高于去年同期水平。
数据来源：钢联，紫金天风期货
锰矿分品种库存
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天津港南非矿库存315.5万吨，环比小幅累库，加蓬矿26.6万吨，环比小幅去库，略高于去年同期水平，澳矿库存58.1万吨，小幅累库，仍显著高于去年同期水平。
数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货
锰矿港口价格
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天津港加蓬块报价39.5元/吨度，澳块39.2元/吨度，南非半碳酸35元/吨度，锰矿价格延续阴跌，主因需求疲软及供应宽松。下游工厂减产进一步抑制库存消化，行业对矿价看空情绪转浓，贸易商让价出货积极性有所增加，成交重心持续下移。
数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货
持续减产
锰硅产量
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截止7月24日，硅锰周度产量下行至17.04万吨，内蒙日均产量环比大幅下行至13610吨/日；宁夏日均3280吨/日，历史低值后小幅回升；云南日均产量2020吨/日；贵州日均产量1120吨/日；广西日均产量1405吨/日。
锰硅需求
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截止7月24日，Mysteel样本企业周度需求量11.92万吨，五大钢材周产环比小幅回升至837.42万吨。
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Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅回升。
亏损难有改善
锰硅价格季节图
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内蒙市场价格在5650元/吨附近，天津地区5700元/吨。
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河钢硅锰招标价5950元/吨。
化工焦价格
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本周化工焦价格小幅下降，银川、鄂尔多斯、阿拉善25-40mm出厂价格分别为：1240、1190、1190元/吨。
锰硅生产利润
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锰硅成本端价格均有小幅下降，但市场价格跟随下行，即期利润仍未有明显改善。
月差
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截止7月23日，锰硅9-1月差-90元/吨，环比显著走弱。
基差和仓单
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盘面震荡下行，基差小幅走强。
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截至7月23日，锰硅仓单和有效预报合计36.95万吨。
硅铁
产量小幅下降
硅铁周产
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截止7月24日，供给端，周产量11.26万吨，环比小幅回落，内蒙日均产量5470吨，青海日均产量2465吨，宁夏日均产量2600吨，陕西日均产量2245吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
硅铁需求：钢厂
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Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.9万吨，环比小幅回升，显著低于去年同期水平。
硅铁需求：金属镁
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金属镁天津港出口价格2385美元/吨；市场价格15750元/吨，环比持稳。金属镁周产量19145吨，环比继续小幅回落，略低于去年同期水平。金属镁市场延续平稳状态；供应商低价惜售稳价心态未改，下游采购跟进仍显迟缓，少量刚需成交，99.95%镁锭市场更为清淡，据反馈，本周以来成交极为有限；镁价涨跌两难，预计短期以稳中拉锯为主。
硅铁出口
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截止7月23日，75硅铁海外FOB价格1225美元/吨，72硅铁海外FOB价格1165美元/吨，环比持平。
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硅铁6月出口数量环比小幅回落。
数据来源：钢联，紫金天风期货
套保空间打开
硅铁价格季节图
数据来源：钢联，紫金天风期货
硅铁原料情况
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截至7月24日，主流区域兰炭小料报价持稳，当前价格分别为陕西地区800元/吨，宁夏地区840元/吨，内蒙古地区790元/吨。氧化铁皮价格680元/吨。
硅铁生产利润
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截至7月23日，硅铁点对点利润显著回升。
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内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为40、-34、-118、411元/吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
硅铁月差
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截至7月23日，硅铁9-1月差110元/吨，大幅走强。
数据来源：钢联，紫金天风期货
基差和仓单
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盘面震荡上行，硅铁基差小幅走强。截止7月23日，硅铁仓单和有效预报合计2.57万吨，环比小幅回落，低于去年同期水平。
平衡表
锰硅平衡表
硅铁平衡表
作者：尹艺瑾
从业资格证号：F03125275
交易咨询证号：Z0023616