高硫燃料油：关注正套机会

七颜百科 2026-08-17 17:00:19 °C 栏目：科技科普

　　紫金天风期货

　　观点小结

　　核心观点：中性偏多8月高硫现货紧张程度加剧，新加坡窗口买盘货源，现货升水持续抬升。俄炼厂、中东航运双重供给约束短期难解，拉美增量分流欧洲，亚洲货源持续收缩。临近09交割，当前FU注册仓单仅3.54万吨，而近期下游接货意愿较强，期现交割博弈推升FU月差与内外价差，09合约紧平衡格局难快速改善，可关注FU正套机会，留意仓单、海外到港变动带来的行情波动。

　　裂差：中性窗口买盘积极，新加坡高硫现货贴水继续走高，高硫裂解、月差偏强运行，back结构进一步加深。

　　供应：偏多乌克兰继续加码袭击力度，俄罗斯供应短期内难回归；地缘局势反复，目前航道通行量尚未改善，中东湾浮仓累计，需警惕浮仓释放冲击。亚洲高硫依旧紧缺，带动新加坡现货升贴水持续攀升。

　　需求：中性偏多船燃需求较稳定，8月亚洲船燃需求尚可，夏季发电周期已进入尾声，目前需求增量预期在于进料需求。欧美汽柴利润依旧处于高位，炼厂提负、抢购原料，Q3进料需求将回升。

　　库存：偏多新加坡、舟山、ARA、富查伊拉均去库，且库存水平依旧偏低

　　风险：地缘冲突、海峡通行情况、俄罗斯炼厂回归情况

　　近月货源不足

　　库存偏低、货源不足，带动FU月差大幅上涨

临近09交割月，中化兴中本周新增注册仓单3.1万吨，然而多重因素叠加下市场近月货源依旧不足：

1．舟山库存偏低、有贸易商表示库存紧张预计持续至8月末至9月初；

2．新加坡市场上买盘活跃，石油积极出价，高硫现货升贴水持续上涨；

3．绕行影响下，亚洲高硫船燃需求不错，下游接货意愿较强
近月多空博弈，警惕风险：本周FU月差大幅上涨，back结构继续加深，内外价差攀升至36$/t，基本面来看，近月货源偏紧，可关注正套机会，但近月多空博弈激烈，风险较大，建议关注远月正套机会。

　　窗口

　　8月窗口买盘活跃，推动现货升贴水攀升

货源紧张，窗口卖方报价减少：
8月上半月，新加坡380高硫窗口仍未达成成交，本周窗口offer次数进一步降低，且受石油在窗口的活跃买盘推动，高硫现货升贴水持续上涨。

　　供需

　　八月乌克兰继续加码袭击力度，俄罗斯供应短期难回归

物流预测：8月第2周，俄罗斯实际发运量为121万吨，环比+12万吨。维持上周判断：预计俄罗斯8月高硫出口与7月持平，仍然低于300万吨。
近期装置异动：8月初以来，乌克兰已报告对俄炼厂12次袭击。本周乌克兰继续加码袭击力度，报告5次针对炼厂的袭击和1次港口袭击

1． 8月13日，20万桶/日的萨拉瓦特炼厂遭乌袭击，无人机残骸坠落工业区起火。

2． 8月12日，黑海港口新罗西斯克的石油基础设施遭袭。袭击主要针对港口军事设施，但同时也命中了Sheskharis油库Grushovaya隧道入口，多个泊头也成为打击目标。

3． 8月11日，12万桶/日的奥伦堡州奥尔斯克炼厂夜间遭乌克兰袭击，发生火灾。 8月13日消息，炼厂完全停产，修复预计需六个月，受损设备产自境外、因制裁难更换。

4． 8月11日上午，16万桶/日的远东共青城炼厂因辅助设备故障起火，火已扑灭，装置运行正常，生产继续满负荷运行。

5． 8月10日，34.2万桶/日的Taneco炼厂遭到袭击，厂区发生火灾。该炼油厂在7月末仍处于运行状态。

6． 8月8日，13.2万桶/日的Ilsky炼油厂遇袭，主原油蒸馏塔确认受损。该炼油厂在7月10日遭遇无人机袭击后，7 月末仅维持部分装置运行。

7． 8月8日，13.2万桶/日的Syzran炼油厂遇袭，该炼厂7月处于停产状态，原计划8月复产。