来源：财联社

　　AI行业泡沫期渐退，逐步迈入价值验证周期。资本市场不再为AI、通用大模型等宏大叙事买单，也度过了只要“沾AI就溢价”的盲目阶段。

　　能否根垂直场景、沉淀真实业务收益，成为评判企业成色的核心标尺。如运动科技这般相对垂直的赛道，也是如此。

　　作为业内纵深最深的头部企业，Keep刚刚披露了2026半年报，报告期内，公司实现营业收入8.25亿元，同比微增0.4%；调整后净利润588万元；平均MAU（月活用户）有所回落，但每名MAU（月活用户）月均收入却同比增长21.3%，且MAU（月活用户）月均运动时长同比增长15.3%。

　　这是一份很有参考意义的观察样本：一边是Keep在提出All in AI战略后，在仍处在投入周期下的数据回落表现；另一边则是用户结构迭代、业务质量改善的现实变化。

　　01|All in AI仍处投入期

　　仔细翻看Keep 2026年上半年财报，仍然存在一定的“冲突感”。在营收保持正增长的同时，利润有一定幅度下滑，吞咽利润很大一部分因素，来自公司对于AI研发持续的资源投入。

　　拆解三大业务板块创收能力，收入结构的变化也逐渐凸显。

　　自有品牌健身产品成为增长引擎，贡献了最大比例的营收，营收规模达到4.83亿元，同比大涨21.7%。同时消费品毛利率同步提升5.3个百分点至40.1%，居家场景GSV突破3亿元，硬件业务贡献六成以上收入；广告及其他业务也录得9.3%的同比增长，两大板块对冲了线上会员及付费内容业务板块的短期下滑，托住了基本盘。

　　用户端的变化则更值得细读。财报显示，Keep期内平均月活从2248.6万回落至1858万。Keep管理层在电话会上表示，这并非是简单的用户流失，是平台正在筛掉一批低运动意愿的流量，而留存下来的，属于高质且高粘性的客群。

　　这一论断也有数据支撑：MAU月均运动时长同比提升15.3%，运动参与率持续走高；每名月活用户月均收入从6.1元上涨到7.4元，增幅达到21.3%。可以看出，尽管用户规模有所收缩，但用户质量、付费价值和运动深度正在同步上行。

　　产品侧的修复也印证了这一逻辑。4月底，Keep上线了App 9.0版本，8月迭代至9.1版本，扩充会员层级，AI超级会员开始产生增量收入。

　　综合几条因素，Keep的经营重心彻底告别过去追逐流量规模的旧路径，开始转入深挖单个用户长期运动价值的方向。

　　支撑起这一系列变化的底层基础，是Keep自研的垂直运动健康大模型Keepace.ai。十年积累沉淀下超4亿注册用户的运动行为数据、数十亿次真实动作轨迹，自建KSF运动科学知识库1436条词条、12万食物库、2278台器械库、5000+动作库，再叠加首都体育学院专家团队的专业背书，共同构筑起垂类模型Keepace.ai的独有能力。今年8月19日，Keepace.ai正式完成国家大模型备案，完成合规层面关键一步。

　　AI投入期注定会存在短期成本的消耗，尽管Keep仍保持盈利状态，但其也在承担AI投入带来的成本压力，短期利润的让步，是为垂直模型长期价值换取空间。

　　02|C端能力打磨，B端价值外溢探索

　　从C端体感上看，Keep的AI能力已经转化为看得见的种种功能，如AI教练、AI语音互动、基于拍照识别热量调整的课程工具，等等。

　　下一阶段，Keep会持续把动作库、课程库、身体指标体系等运动科学资产转化为App内可感知的服务升级，强化核心用户粘性与运动心智，以推动App成为陪伴用户运动生命周期的智能平台。

　　从商业经验上讲，消费互联网企业做AI，大多会聚焦于C端功能的改造，但垂类大模型更大的商业想象空间，绝不局限在C端付费层，当运动AI能力在C端海量用户场景中反复打磨、验证有效性之后，同时向B端产业层进行能力外溢，将成为Keep接下来的叙事主线。

　　如果将视角同步放在B端，那Keep的商业空间将变得更为宽广。

　　运动器械品牌需要标准化的科学内容与训练方案；保险行业需要运动风险评估工具，把运动行为和保险风控、健康权益挂钩；企业员工健康市场，需要批量生成适配不同人群的运动干预方案——这些Keep可发挥价值的领域，已有了实际的落地案例。

　　Keep与Nike围绕跑步生态达成深度服务合作，打通了Nike Run Club（NRC）两大运动体系的数据与教练能力。用户可在Keep内切换双方AI跑步教练，获取个性化跑步训练计划、身体稳定性评估报告，解锁精英运动员课程、专属徽章等权益，跑步里程还可联动耐克会员体系兑换品牌权益。

　　Keep此前还与平安健康达成“智能运动+健康服务”战略合作，以联合会员为合作基础，把 Keep 的运动课程、身体测评能力，和平安健康的家庭医生、医疗服务进行结合，打造一站式健康管理体验。双方权益互通，面向保险客户与普通用户开展城市K马、山野徒步等活动。

　　当下，Keep正与更多运动健康智能硬件厂商、金融保险公司等第三方沟通对齐需求和解决方案，打造由运动垂直模型、Agent和Keep App层的综合供给方案。

　　而具体到Keep的B端能力输出，则可在几个不同层面落地。在模型层，为B端客户部署专业且低成本的运动垂模（支持API调用或私有化部署）；在Agent层，提供Keep成熟经验证的Skills、官方专业能力组件、或者Harness配套，亦可通过工程共创支持个性化需求和评测服务；在Keep站内为客户提供如品牌AI教练定制等服务。同时，Keep还在探索以平台订阅、项目制服务与Token调用量计费等多种方式。尽管这些规划仍处于摸索阶段，距离大规模营收还有距离，但商业模式上的逻辑已然明朗。

　　2026上半年财报，只是一个过渡阶段的快照，Keep AI叙事的新阶段以及垂直AI的价值兑现，需要技术投入，更需要时间、场景和产业伙伴的共同等待。