城堡证券表示，美国财政部试图通过债券回购压低长期借贷成本，此类做法相当于“金融抑制”，可能削弱美元并加剧通胀。

　　在长期美国国债收益率升至多年高位后，美国财政部长贝森特上周扩大了债券回购计划。贝森特可能动用财政部在美联储的现金余额，也就是财政部一般账户（TGA），为回购提供资金。

　　城堡证券认为，这种干预可能把市场对财政前景和通胀的担忧从传导到汇率市场，因为收益率下降会削弱美元吸引力，并可能推高进口价格。

　　城堡证券欧洲、中东和非洲固定收益销售主管Nohshad Shah在一份客户报告中写道：“更广泛地说，这在边际上构成了金融抑制，阻止美国国债因抛售而下跌并不会消除这些压力，只会把压力转移到其他地方。”

　　Shah表示，贝森特决定将10年至30年期美国国债回购操作规模至少提高一倍，显示政府对高企的长期收益率感到不安。

　　不过，到目前为止，这一举措对债市的支撑有限。公告发布一天后，30年期美国国债已回吐部分涨幅。与此同时，美元走弱，黄金上涨。

　　Shah表示，压低长期收益率并不能消除推动其上升的经济力量。目前财政和货币政策都较为宽松，在接近充分就业、同时AI投资旺盛的情况下继续刺激经济。

　　他称，美元走弱将放松金融条件，并可能通过增强需求和推高进口价格进一步增加通胀压力。

　　Shah写道，债券市场传递的信息很直接，即财政政策或货币政策应该更收紧，行之有效的解决办法不是反复干预，而是在财政政策上作出更艰难的选择，同时央行要愿意抢在通胀前面采取行动，包括必要时加息。