来源：潮峰投研

　　公募降薪潮里，中邮基金是个异类。

　　根据公司公布的半年报，上半年人均月薪10.23万元，同比暴涨64.47%；营收2.47亿元，增46.54%；净利润4901万元，增81.27%。三组数据放在一起，像一家高歌猛进的公司。

　　但同一份半年报里还有另一个数字：股票型基金规模1.05亿元，占总管理规模的0.11%。一家公募基金公司，股票型产品只剩1个亿。

　　涨薪的“水分”

　　半年报数据显示，上半年中邮基金薪酬支出约1.46亿元，按期初期末平均员工数测算，人均61.37万元，折月10.23万元。但这个涨幅有多少是真加薪，有多少是“减员效应”？

　　上半年员工从249人减至228人，走了21人。三年前这个数字是290人，三年累计减员62人，流失比例超21%。人少了，薪酬总额却在涨，人均薪酬自然被双向放大。

　　财报没拆分分子分母各自贡献多少，但“人均涨薪64%”里，减员摊薄的成分不容忽视。

　　利润方面，归母净利润4901万元看起来很美，扣非后只剩2209.85万元，缩水过半。差额来自交易性金融资产的公允价值变动收益——近半利润是投资收益，不是管理费主业赚来的。一家公募基金，利润要靠自营投资撑场面，主业盈利能力可想而知。

　　人员流失结构更值得警惕。上半年走的21人中，投研9人、运营5人、销售4人，投研首当其冲，三年累计减少21人。吴尚、李沐曦等权益基金经理今年相继离任且未转岗。基金行业是人才密集型行业，中邮基金自己也在半年报里把“核心业务人员流失”列为重大风险——但风险正在变成现实。

　　固收依赖症

　　人员流失不是孤立的，它对应的是中邮基金业务结构的根本性变化。

　　十年前，中邮基金是公募圈的“权益激进派”。2015年末混合型基金规模594亿元，占总规模四分之三。任泽松重仓创业板一战成名，人称“创业板一哥”；刘格菘后来在广发基金2019年包揽主动权益前三。那时候的中邮，靠的是进攻和明星基金经理。

　　如今完全反过来了。截至2026年6月底，管理规模919亿元，债券基金741亿元，占比80.61%；股票型仅1.05亿元。这个转向始于2021年——来自首创证券的张志名出任总经理，他是中邮基金历史上最年轻、也是第一个纯固收背景的总经理。上任后定调“专业稳健，长期回报”，重心全面转向固收。2025年底，首创证券董事长张涛接任中邮基金董事长，管理层的“首创烙印”更加鲜明。

　　固收确实把规模做起来了。上半年净增168.76亿元，其中中邮睿信增强债券一只就贡献了104亿元。但固收是薄利生意——管理费率0.3%到0.6%，不到主动权益的一半。最直接的证据是2024年：全年合并净利润仅599万元，同比暴跌91.6%。一家规模六七百亿的公募，一年赚不到600万。2025年净利暴增7倍、今年上半年再增81%，更多是低基数效应和规模冲顶后管理费的滞后兑现。

　　更致命的是ETF赛道零布局。截至2025年底，全市场ETF规模突破6万亿元，是公募最大增量赛道。华夏、易方达、华泰柏瑞靠ETF实现规模利润双飞跃，中邮基金至今没有一只ETF。被动投研体系、指数运作经验、技术系统——这些恰恰是中邮的短板。没有ETF，没有指数产品，权益规模只剩1个亿，主动权益业绩还在持续下滑：中邮核心成长混合运作19年，净值仅0.4756元，今年跌近15%；多只主动权益基金年内跌幅超15%。

　　张志名今年亲自下场做视频号直播，在公募总经理里不多见。但总经理亲自拉客，折射的是品牌影响力下降、渠道能力不足的现实。这不是创新，是自救。

　　人均月薪10万确实扎眼，但更扎眼的是：一家曾经以主动权益闻名的“公募第一股”，正在用固收规模的红利，掩盖主动权益能力的系统性流失。当固收规模增长见顶，这10万月薪还能撑多久？