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　　来源：投行最前线

　　11月1日下午，一条消息在投行圈里传开：金融管理部门明天要开会了。

　　据上海证券报、证券时报等多家媒体援引业内消息，11月2日将有两场会：

　　上午，中国人民银行、中国证监会召集部分证券公司、基金公司开会，研究推动支持资本市场工具使用；

　　同一天，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会还将召集各大银行开会，研究优化股票回购增持再贷款政策。

　　消息一出，市场立刻开始联想：明天恰好是农历的九月廿四，这个时间上的巧合，让这场会多了一层意味，两年前的9月24日，是不是要回来了？

　　但仔细拆解就会发现，明天要研究的事，和2024年“924”那天宣布的政策，性质并不相同。但指向同一个东西：2024年924政策中创设的两项资本市场专属货币政策工具。

　　第一项，证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）。由央行提供流动性支持，支持符合条件的券商、基金、保险机构以高等级债券为质押，从央行换入资金，用于投资债券和股票。首期操作规模5000亿元。

　　第二项，股票回购增持再贷款。2024年10月18日由央行联合金融监管总局、证监会正式设立，央行提供再贷款资金，引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，专项用于回购和增持本公司股票。

　　据业内消息，这两项工具目前合计额度约8000亿元。明天的会，不是要创设新工具，而是要解决两个问题：

　　已经设好的工具，用得怎么样？

　　如果用得不够，怎么优化才能让它真正流到市场里？

　　回头看2024年9月24日那天到底发生了什么。国新办召开新闻发布会，央行行长潘功胜一口气宣布了一揽子政策。这不是一次常规的货币政策调整，而是总量宽松与资本市场专属工具双线发力：

　　发布会当天，上证指数涨4.15%，收报2863点，创2020年7月以来最大单日涨幅；深证成指涨4.36%，创业板指涨5.54%。两市成交9744亿元，创四个月新高。

　　随后几天连续上攻：9月25日再涨1.16%，9月26日大涨3.61%，9月27日涨2.88%。一周之内，上证从2748点拉到3087点，正式站上3000点关口。

　　从更长的时间维度看，根据新华网报道，2024年9月24日至2025年9月19日的约一年时间里：

　　上证指数累计上涨约39%；

　　深证成指累计上涨约62%；

　　沪深300累计上涨约40%；

　　创业板指累计翻倍，涨幅约102%。

　　那不是一次普通的政策调整，而是一次预期的彻底扭转。在那之前，市场对政策的力度是怀疑的；在那之后，信心被真正建立起来。

　　再来看明天这场会，和924性质完全不同。

　　虽然性质不同，但监管层主动召集机构开会研究工具优化，本身就是一个明确的稳市信号。可如果是期待明天复刻924那种“宣布即暴涨”的效果，那就可能会失望了。因为这次会议讨论的不是“要不要放水”，而是“已经放出去的水，怎么流到该去的地方”。

　　截至2026年10月30日收盘，上证指数报3599点。仅10月单月：

　　上证指数下跌约6.3%；

　　沪深300下跌约8.5%；

　　深证成指下跌约16%。

　　监管层选择在这个时点开会，传递的信号很清楚：不希望市场出现无序下跌。

　　两年前的924，是一个时代的转折点。它用一套超预期的政策组合拳，扭转了市场的长期悲观预期，开启了一轮持续一年的修复行情。

　　明天的这场会，更像是那轮政策的“后半篇文章”。水已经放出去了，现在要解决的是水流效率的问题。