“城商行一哥”江苏银行日前正式披露半年报。
数据显示，公司上半年实现营业收入489.52亿元，同比增长9.11%，归属于上市公司股东的净利润218.76亿元，同比增长8.09%。值得关注的是，公司上半年不良贷款率0.81%，创下历史最优水平。
表面看，这是一份“量增质优”的稳健答卷，资本市场似乎也用真金白银投了赞成票。8月20日，江苏银行收盘价上探12元，再创历史新高，总市值超2200亿元。
截至6月末，公司资产总额5.61万亿元，较上年末增长13.79%，资产总额位居城商行第一。半年增加近7000亿元的体量，而国内一家中等城商行的总资产也就五六千亿元，江苏银行半年长的“肉”，相当于“长”了一家中等城商行。
从季度节奏来看，一季度受开门红投放影响，江苏银行总资产已达5.58万亿元，对比2025年末水平，单季增加约6500亿元。到了二季度，扩表节奏明显放缓，单季仅增加约300亿元。
随着资产规模较快增长，该行资本充足率指标较2025年末均出现一定下行。截至6月末，江苏银行资本充足率为12.40%，较上年末下降0.47个百分点；一级资本充足率为11.19%，较上年末下降0.48个百分点；核心一级资本充足率为8.67%，较上年末下降0.26个百分点。
不过，上述三大核心指标较一季度均有提升。中泰证券团队指出，江苏银行资本充足率呈现季度规律，由于早投放早受益，一季度一般为资本压力最大的时点，二季度逐步回升且同比提升。
存贷增速差值得关注，存款增速比贷款快了5.2个百分点。上半年，江苏银行实现了存贷款同步增长，而增速差仍存：银行存款余额2.98万亿元，较上年末增长17.39%，贷款余额2.77万亿元，较上年末增长12.20%。
据记者不完全统计，截至8月20日，A股上市银行中，已有7家公布半年报或业绩快报，其中多家上半年存款增速跑赢贷款增速，江苏银行的存贷增速差靠前，明显超出其他几家。
这意味着什么？有银行从业人士分析，在市场资产收益率持续下行的大环境之下，这也就是行业常说的“有钱没处投”，会间接对整体盈利形成侵蚀。另外，也存在银行主动优化负债结构的情况，低成本存款的吸收力度进一步加大。
苏商银行特约研究员付一夫指出，长期来看，有序、高质量扩表有助于沉淀核心客户，拓展中间业务，构建长期竞争力；但盲目开展规模竞赛，用高成本负债对接低收益资产，盈利压力将长期持续。扩表能否真正带来效益，最终取决于银行负债结构管理、资产定价能力与风控水平。
上半年，江苏银行净息差为1.64%，较上年末的1.73%收窄9个基点，尚未扭转自2022年以来持续下降的趋势，不过较一季度已有一定回暖。
据中泰证券团队测算，该行一季度净息差水平约为1.53%，而上半年净利息收入增速环比提升主要得益于净息差同比降幅较一季度收窄，以及一季度到期贷款规模较大。
具体来看，利息净收入368.92亿元，同比增长12.00%。其中，总生息资产利息收入756.36亿元，平均利率为3.21%；总计息负债利息支出387.44亿元，平均利率为1.59%。
在资产端方面，该行对公业务的发力十分明确。
半年报显示，江苏银行发放贷款和垫款余额2.71万亿元，较上年末增长12.39%。其中，对公贷款余额1.94万亿元，较上年末增长16.72%，成为扩表主力。而个人贷款余额6496亿元，较上年末下降1.65%。
在投向赛道上，公司信贷资源持续精准倾斜。截至6月末，全行绿色融资规模达9200亿元，较年初增长24.3%；制造业贷款余额4085亿元，同比增长14%，贴合江苏高端制造、产业升级趋势。值得重点关注的是，公司上半年普惠型小微贷款余额、增量双双位居城商行首位，科技企业贷款超3200亿元，列省内第一。
利息收入结构随之呈现，对公贷款自然占大头，上半年发放贷款及垫款利息收入517.06亿元，同比增长4.03%。
其中，公司贷款利息收入323.21亿元，同比增长15.09%，占比较上年末上升2.57个百分点。债务工具投资利息收入为197.50亿元，同比增长21.28%，投资端对利息收入增量的拉动能力加强，但贷款利息收入占比仍近七成。
负债端，上半年公司负债总额5.25万亿元，较上年末增长14.53%。吸收存款继续占据“大头”，上半年余额3.03万亿元，较上年末增长16.86%。
记者注意到，公司负债端成本优化情况比较明显。
上半年，江苏银行总计息负债平均利率较去年年底明显降低，2025年末该平均利率为1.81%，而2026年上半年已降至1.59%。其中，上半年吸收存款平均利率为1.46%，较上年末下降0.25个百分点。
金融监管总局数据显示，二季度商业银行净息差为1.41%，时隔4年多首次实现单季环比正增长。有券商分析师认为，主要是得益于负债端成本压降。前期利率较高的定期存款陆续到期迎来重新定价，置换为较低利率存款，有利于缓解银行负债成本压力。
在利息收入持续受息差挤压的背景下，零售财富业务成为许多银行的“新抓手”。近年来，江苏银行持续强调“做大零售业务，做优财富管理”，成效如何？
先看“面子”。截至2026年6月末，全行零售AUM突破1.83万亿元，半年新增规模超1900亿元，零售存款突破1.1万亿元，两者的规模和增量均居城商行首位。旗下苏银理财管理规模持续领跑城商行理财子公司，管理金额达8960亿元。
再看“里子”。公司虽然在零售AUM、存款两端保持快速扩张，但在财务贡献上还没有得到充分体现，中收净收入几乎未见增长。
上半年，江苏银行手续费及佣金收入42.38亿元，同比增长11.92%；手续费及佣金支出10.43亿元，同比增长73.74%。该行手续费及佣金净收入31.94亿元，同比微增0.26%。
从中收的具体收入结构上看，代理手续费收入20.81亿元，同比增长25.44%，稳住了“基本盘”；信用承诺手续费及佣金收入8.91亿元，同比下降11.59%，明显拖累收入增长；托管及其他受托业务佣金收入6.01亿元，同比增长41.13%，成为增速最大亮点。
支出端则出现“异常值”，结算与清算手续费支出8.28亿元，同比增长277.37%，是推高整体中间业务支出、压制净收益的核心原因；银行卡手续费支出0.34亿元，同比下降71.05%。
上述业内人士认为，银行若出现结算与清算支出的大幅增长，很可能与获客成本上升、渠道返点增加或者AUM阶段性冲量背后的补贴成本有关。
整体来看，江苏银行半年报为市场展现了头部城商行的周期穿越逻辑。而二级市场层面，股价创新高则体现资金对该行基本面的认可，但估值破净，0.85倍左右的PB仍反映市场对行业周期的谨慎态度。
今年以来，江苏银行刚经历新一轮核心管理层的更替。“换帅”后的首考，江苏银行站稳了“城商行一哥”的位置，而未来的路怎么走，市场还有诸多博弈点。