黑色板块
【钢材】
供需持续改善，库存逐步下降。需求端，下游虽然进入淡季，但钢材整体需求表现稳定，韧性较强；随着宏观政策实施进度的加快，钢材需求改善预期有望逐步增强。供应端，钢厂利润下滑，检修减产力度加大，钢材产量持续下降，供应压力得以显著缓解；总体而言，随着宏观政策落地进度的加快，三季度钢材需求改善预期逐步增强；与此同时，供应显著收缩，处于历史低位水平，生产成本趋于刚性；在此环境下，钢材供需预期逐步改善增强，钢价有望延续震荡反弹的行情。
【铁矿石】
供需趋于宽松，估值处于低位。需求端，钢厂利润大幅下滑，检修减产力度加大，铁水产量高位回落，铁矿需求边际下滑，但整体仍保持较高水平。供应端，海外矿山发运量重回高位，同比由降转增，铁矿供应压力再度回升。港口库存处于高位，环比逐步下降，库存压力有所缓和。综合来看，当前铁矿整体供需状态仍趋于宽松，库存高位回落，供需压力仍存。不过，铁矿价格经过前期持续下跌之后，逐步消化了当前的供需压力，自身估值处于偏低状态。加之下游需求改善预期有所增强。在此环境下，铁矿预计将延续估值修复反弹行情。
【焦煤】
安监政策趋严，供应持续收缩。需求端，钢厂利润下滑，检修减产力度加大，铁水产量持续回落，煤焦需求边际转弱，但整体需求仍保持高位水平。供应端，山西省发布《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》，进一步强化了煤矿安监政策趋严的预期，对山西省乃至全国的焦煤供应形成中长期收缩预期。总体而言，随着煤矿安监政策的进一步趋严，焦煤供应端矛盾预计将持续增强；加之宏观政策落地进度加快，下游需求改善预期逐步增强；在此环境下，我们预计焦煤价格将延续震荡上涨的状态。
【焦炭】
供需维持平衡，成本支撑趋强。需求端，钢厂生产利润下滑，检修减产力度加大，铁水产量持续下降，焦炭需求逐步转弱，但整体需求仍处于较高水平。供应端，焦企利润改善，但受制于主焦煤供应紧张的影响，生产符合低位运行，焦炭产量持续下降，维持低位水平。与此同时，焦煤现货价格高位趋稳，焦炭生产成本稳定在高位水平，成本支撑较为牢固。总体而言，焦炭供需边际逐步转弱，但整体供需仍保持平衡；加之生产成本稳定在高位水平，在此环境下，焦炭价格预计将维持震荡反弹走势。
能化板块
【甲醇】
今日甲醇价格高开低走，午后回升，收涨。本周甲醇企业库存如期去库，港口库存则如期大幅累库。宏观因素持续扰动，上半周中下游逢低补单积极性尚可，配合部分甲醇项目检修出货压力不大，本周内地甲醇样本企业库存下滑表现。当前地缘因素多变致内地市场情绪化跟进较明显，中上游逢高兑现积极性将延续，叠加下游买盘逢低稳步跟进，或将驱动前期订单消化速度以及新订单跟进情况。此外，下周重点关注新疆、甘肃、安徽及河北部分甲醇项目检修造成的供应端收缩力度。本周甲醇港口库存如期大幅累库，周期内显性外轮计入28.61万吨。江苏地区尽管周内社会库有出口船发支撑，但整体刚需提货弱势；浙江地区同步外轮补充，当地维持一套烯烃停车，其他消费尚稳，库存略有积累。本周华南港口库存明显累库。下周到港计划延续集中，受制于较多烯烃停车，因此港口库存预期仍将加速积累。本周市场整体供应量或将增加，需求面预计减少。中东地缘局势虽仍然紧张，但对甲醇价格影响边际减弱，需求负反馈和港库进入累库通道预期下，短期甲醇期货价格或维持弱势。关注中东地缘局势进展和到港量情况。
【尿素】
今日尿素价格高开高走，收涨。国内尿素企业库存继续累库，且累库幅度仍超过预期。当前出口集港暂未形成大规模放量，外销对国内产能的分流作用有限，国内农业需求逐渐进入扫尾阶段，工业需求恢复节奏偏慢，终端支撑力度不足。内需一旦出现阶段性走弱，上游工厂库存便会快速进入累积通道。叠加下游整体消耗能力偏弱，中间商备货意愿低迷，多数货源向终端下沉受阻，即便部分工厂仍持有待发订单，现货实际流向依旧不足，大量货源集中于厂库。从短期来看，出口端实际放量仍需一定周期，企业存量库存难以在短时间内快速去化；尽管国内需求端已显现缓慢复苏信号，但外部需求的支撑力度明显不足，全行业高库存的整体压力仍难以得到实质性缓解。当前尿素日产维持高位，本周日产21.2-21.4万吨附近。国内农业需求逐渐进入扫尾阶段，工业需求恢复节奏偏慢。短时相对较低的价格，吸引适量刚需采购，国内尿素现货跌势行情暂缓。市场对于出口的预期再次提起。短期尿素期货价格或维持偏强震荡走势，关注出口消息落地情况。
【纯碱】
今日纯碱2609主力合约宽幅震荡运行。供应端，国内纯碱总产量74.99万吨，环比下降0.70%；供给收缩主因青海发投碱业检修、湖北双环装置降负，其余装置运行平稳。需求端，周度总需求量74.3万吨，环比微增0.43万吨；其中浮法玻璃纯碱消费量20.39万吨，环比下降0.24%，光伏玻璃消费量10.25万吨，环比下降1.73%。下游玻璃行业普遍亏损、产线持续冷修，采购仅维持刚需补库，存货意愿低迷。库存端，最新纯碱厂家总库存177.23万吨，较上周四涨1.79万吨，涨幅1.02%。其中，轻质纯碱104.15万吨，环比增加1.71万吨，重质纯碱73.08万吨，环比增加0.08万吨。整体来看，供强需弱格局延续，行业整体处于亏损状态，成本端动力煤价格持续下行弱化价格支撑，预计纯碱价格弱稳徘徊，后续重点关注装置检修落地节奏及光伏玻璃产线变动。
【玻璃】
今日玻璃2609主力合约震荡回升。供应端，最新周度总产量101.96万吨，环比下降0.24%；截至7月16日，全国浮法玻璃日产量14.45万吨，产能利用率72.09%，环比回落0.75%。需求端，华北市场稳定为主，市场成交尚可，下游适量采购备货。华东市场窄幅整理操作，多数企业价格企稳，下游需求偏淡，操作按需。华中市场变化不大，价格持稳运行，中下游拿货理性。库存端，全国样本企业总库存7610.7万重箱，环比增长0.14%，折库存天数34.5天，高库存压力下企业去库意愿强烈，下周预计库存续增至7627.6万重箱，去化压力持续攀升。利润端，行业周均综合毛利-137.83元/吨，环比扩大亏损2.21%，仅煤炭燃料线亏损收窄至40.65元/吨。纯碱价格走弱但燃料端存上涨预期，本周亏损幅度预计进一步加深。短期玻璃供需无反转迹象，或继续底部震荡。
【烧碱】
今日烧碱2609主力合约继续震荡回落。供应端，样本企业产能利用率77.8%，环比下降1.8%，周度总产量78.4万吨，环比减少1.9万吨；主因周内5套装置检修叠加多企业临时降负，山东区域负荷降至78.1%，环比下滑4.8%。需求端，主力下游氧化铝开工率84.1%，环比提升0.5%，粘胶短纤开工率87.6%，环比微降0.02%。非铝下游处于传统淡季，仅维持刚需采购，出口新单询盘清淡，整体需求支撑不足；下周氧化铝开工延续上行，预计总需求小幅修复至78.3万吨。库存端，本周主产区企业库存表现分化，山东最新液碱样本企业库存报18.14万吨，环比下降11%，但同比仍增40.07%；江苏液碱厂库继续提升，最新报11.45万吨，环比提高4%，同比收窄至9.5%，整体库存压力仍较高。原料原盐价格平稳，成本端支撑稳定，下周供给回升或压制碱价，利润改善空间有限，行业仍将维持亏损状态。
【原油】
消息面，当地时间21日，美国总统特朗普：我们与伊朗的事情远未结束，我们将很快、非常猛烈地打击镐山地区；据路透社消息，在胡塞武装宣布对沙特实施封锁后，两艘油轮已掉头在红海航行，目前正驶向苏伊士运河；一名伊朗高级官员透露，美伊谈判调解方已向伊朗提出旨在缓和目前局势的提议，该提议建议实施为期10天的停火，以恢复执行美伊上个月达成的谅解备忘录；据伊朗方面19日消息，消息人士说，霍尔木兹海峡的通航量已降至零，只要美国继续其挑衅行为，该海峡将保持关闭。供给端，航运数据显示，随着双方袭击再度升级，通过霍尔木兹海峡的运输量已经在下降，上周四仅有三艘商品油轮通过，是自5月以来单日通行量最少的一天；7月19日（周日），里海管道联盟（CPC）周日表示，两艘油轮在位于俄罗斯黑海沿岸的CPC码头遭到袭击，并补充称目前已暂停装油作业。库存端，根据EIA数据显示，截至7月10日当周，美国商业原油库存减少169万桶至4.096亿桶，库欣原油库存增加43万桶至2004万桶，汽油库存减少153万桶至2.1052亿桶，馏分油库存增加456万桶至1.082亿桶。7月20日，调停方介入，市场紧张情绪有所缓和，当前中东地缘仍有反复，美伊双方短期存在摩擦，短期不确定性上升，海峡运输依旧不畅，海湾国家产能供给仍在恢复，当前原油处于消费旺季，处于去库周期，油价下方支撑较强，继续关注后续地缘走势。
【沥青】
中东地缘风险上升，成本端油价上升，沥青跟随油价回调。供给端，根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青地方炼厂总排产量为87万吨，环比增加15.4万吨，增幅21.5%，同比下降45.3万吨，降幅34.2%；截至7月15日当周，中国92家沥青炼厂产能利用率为20.5%，环比增加4.1%，国内重交沥青77家企业产能利用率为20.4%，环比增加4%。库存端，根据隆众资讯数据显示，截至7月20日当周，国内54家沥青样本厂库库存共计78.2万吨，较7月16日增加1.0%，同比增加3.9%。分析原因东北受国际油价上涨，炼厂低价惜售心态增强，主动累库，而西南则是主营云南石化复产沥青，资源增加带动近期库存增加，国内沥青104家社会库库存共计99.2万吨，较7月16日减少1.2%，同比减少46.6%。综合来看，成本端油价不确定性较高，利润修复，供给端增量带来压力，整体走势紧跟成本端油价，关注后续美伊谈判，当前风险集中在美伊双方重新执行备忘录。
【燃料油】
也门胡塞武装发言人20日发表声明称，立即对沙特实施海上禁运，市场担忧地缘风险扩散，燃料油跟随油价走强。供应端，俄罗斯发货量回落，预计7月高硫发货数量约为130万吨左右，环比下降54万吨，同比下降127万吨。需求端，中东和南亚夏季发电需求上升，中东自用量上升，出口量下降。库存端，截至7月9日当周，新加坡残渣燃料油库存降至三周低点，环比下降2.4%至1918万桶，截至7月6日当周，富查伊拉港石油产品总库存升至1012.9万桶，达到4月初以来的最高水平。走势紧跟油价，关注美伊谈判进展情况。短期高硫燃料油期货价格或跟随原油走势继续震荡偏强，但同时需警惕美伊再次达成停火可能带来的大幅回落风险。
【烯烃】
今日烯烃价格高开低走，收涨。市场担忧美伊冲突有进一步升级风险，供应趋紧忧虑仍在，国际油价上涨。塑料因市场担忧美伊冲突有进一步升级风险，情绪阶段性转强，下游工厂集中补库，成交部分时段放量；其次因为停车检修装置较多，供应增加不及预期。所以生产企业库存顺利向下转移。因下游工厂多已阶段性补库，且开工率维持低位，采购转为谨慎。其次因为生产企业装置预计变化不大，市场现货陆续回归，市场成交预计放缓，所以生产企业库存预计积累。成本端支撑较强，生产企业积极挺价。而下游采购谨慎，业者对后市信心不足，推涨谨慎，成交偏弱。PP因地缘冲突加剧，现货趁机上涨，同时新增检修增多，市场现货供应偏紧，因此本周上游生产企业库存延续低位，环比下降。PP价格高位，检修或陆续恢复，供应增加，预计下周生产企业库存小幅上涨。现阶段海外供大于求局面更为突出，对中国低价进口递盘增量，且中国市场在地缘不稳及现货偏紧推动下，保持高位运行，进口窗口开启，7月部分进口资源集中到港，故周期内港口库存上涨。港口库存下周期或仍有累库预期。成本端支撑明显。市场价格围绕供需矛盾，以成本支撑为基础，呈现高位震荡。烯烃系供需基本面整体偏弱，中东地缘局势虽仍然紧张，但对烯烃价格影响或边际减弱。短期烯烃系期货价格有继续回落可能。
【聚酯】
（1）对二甲苯。本周国内未有装置变化，威联化学200万吨装置，海南炼化160万吨装置检修，盛虹400万吨装置，福海创160万吨PX装置，中金石化160万吨装置、扬子石化89万吨、浙石化一套250万吨装置延续检修，其他装置负荷未有变化。本周PX产量为51.89万吨，环比-14.2%。国内PX周均产能利用率62.58%，环比-10.37%。PX基本面偏强，成本端原油中枢上移，供给端收紧，产量和开工率降至近年低位水平。
（2）PTA。截至今日，PTA周度总产量为102.01万吨，较上期的103.4万吨，幅度环比-1.34%，幅度同比-29.40%。本周PTA工厂库存天数在4.03天，较上期的4.79天，幅度环比-15.87%，幅度同比+1.51%。下游厂内PTA库存天数为8.8天，较上期的9.05天，幅度环比-2.76%，较去年同期的7.5天，同比+17.33%。PTA加工费为507.64元/吨，较上期634.1元/吨，环比-126.45元/吨，同比+310.49元/吨。PTA市场呈现“强现实、弱预期”格局。供应端持续紧缩，去库延续，现货基差虽环比回落但仍远高于去年同期，近端支撑较强。但成本端因地缘风险冲高回落，周度加工费被动压缩至507.64元/吨，利润承压。需求端虽有阶段性产销放量，但7月聚酯负荷回升空间有限，弹性或延至8月。短期在低库存与成本支撑下，PTA价格震荡整理，下方支撑较强；中期反弹高度取决于需求改善成色。
（3）乙二醇。乙二醇市场延续“供稳需增、去库延续”格局。供应端整体平稳，周度产量34.80万吨，环比微增但同比仍低，乙烯制与煤制开工率小幅波动；需求端以刚需采购为主，聚酯产销阶段性放量但增量有限。库存去化显著，华东港口库存38.00万吨，环比大降11.11%，社会库存同步回落，现货流通持续收紧。不过，预计到港量环比暴增117.76%至11.65万吨，进口压力边际上升，为去库增添不确定性。近月价格在成本线附近震荡，下方空间有限。但需求疲软及到港增量仍压制反弹高度，预计短期维持低位震荡，后续关注成本端反弹带来的修复机会及到港兑现对库存的实际影响。
（4）短纤。伊地缘冲突持续激化，霍尔木兹海峡航运通行受阻，油轮运输规模大幅收缩，市场原油供应担忧情绪居高不下，持续为油价形成托底支撑；成本端方面，行业维持良性去库节奏，叠加涤纶短纤当前加工利润处于低位，产品价格具备上行基础。但行业传统淡季尚未结束，市场成交难以出现明显改善，上下游多持观望心态，终端需求若未实质性回暖，将持续压制短纤上涨空间。整体多空博弈交织，涤纶短纤行情仍将以跟随原料成本波动整理为主。
（5）瓶片。短期上游原料走势仍是行情核心驱动，终端需求增量有限或压制上涨空间，预计下周聚酯瓶片市场或震荡偏强运行。
【纯苯&苯乙烯】
（1）纯苯。纯苯江苏港口库存降至5.68万吨（周环比-5.02%），苯乙烯江苏港库存降至9.28万吨（-13.11%），均处于近年低位。供给端，纯苯受大规模检修影响，周度产量环比下滑1.86万吨，开工率降至57.2%历史新低，供需偏紧；苯乙烯非一体化利润亏损严重（-746元/吨），周度产量降至32.65万吨（环比-1.33万吨），供应收缩预期兑现。需求端，下游3S加权开工仅52.43%，终端订单有限。预计纯苯价格重心将抬升，苯乙烯受成本支撑与需求疲弱对冲，上下空间均有限。
（2）苯乙烯。供应端，近期供应小幅回落，截止7月16日，周度开工率65.30%，周度环比-1.60%。需求端，3S下游开工表现仍然偏弱。截至7月16日，PS开工率42.90%，周度环比-0.92%，EPS开工率52.46%，周度环比-1.99%，ABS开工率57.61%，周度环比0.06%。库存端，7月15日，苯乙烯华东港口库存8.48万吨，环比减少1.4万吨，期内华东港口到港量为0.84万吨，提货量为2.24 万吨，下周期预计到港量为4.93万吨。中东地缘不确定性较高，成本端油价高位震荡，当前苯乙烯供应有所回落，而下游利润大幅萎缩，3S开工偏弱，苯乙烯港口小幅去库。
【LPG】
中东地缘风险释放，美伊在调解方介入下，或重启谈判，成本端油价回落。供给收缩，截至7月16日当周，中国液化气样本企业商品量为42.87万吨，较上期增加0.99万吨，环比增2.36%，周内，山东两家生产企业恢复，另外也有企业外放增加。需求端有所改善，三大化工下游PDH、MTBE、烷基化油最新开工率分别为72.32%、39.69%、35.29%，化工需求修复。近期山东地区多家企业装置集中检修，LPG外放量减少，供应量减少下游刚需仍在，液化气下方存支撑。液化气整体走势主要跟随成本端油价和丙烷价格，主要关注中东地缘走向。
有色板块
【铜】
宏观层面，尽管美国贸易代表暗示将出台新关税政策引发贸易担忧，且油价上涨推升通胀预期致美债收益率走高，但亚太股市在芯片产业链爆发带动下强势反弹，显著修复了全球风险资产情绪，削弱了部分避险抛压。基本面上，矿端供应紧张格局加剧，进口铜精矿现货加工费下探至-146美元/干吨，创历史新低。智利强冬季风暴扰动铜矿出口，安托法加斯塔、阿塔卡马等矿区出现强降雪和降雨，铜精矿及电解铜出口存在延迟风险。此外，中东地缘冲突升级，海峡通航受阻直接影响全球约45%的海运硫磺贸易，湿法炼铜成本与硫酸供应承压。国内方面，冶炼厂计划外检修尚未完全结束，叠加进口货源减少，国内可流通现货持续偏紧，受铜价高企及成品库存累积影响，部分下游加工企业计划减产或阶段性停产，终端消费走弱。库存方面，截至7月20日，国内电解铜社会库存降至10.73万吨，创年内新低，LME铜库存降至28.4万吨，注销仓单占比增至62%。整体来看，矿端多重扰动、硫酸供应危机及内外库存加速去化为铜价提供坚实支撑，另美国铜232关税进入90天关键决策期，各因素影响下，预计短期沪铜或高位偏强震荡，但需警惕宏观情绪层面对铜价的压制。
【铝&氧化铝】
山西、河南等地矿山开工逐步恢复，国产矿价格弱稳运行，进口矿方面，海运费维持高位运行，叠加几内亚政策存不确定性，对矿价形成一定支撑。氧化铝端，截至7月16日当周国内氧化铝周度产量170.4万吨，环比增加1.5万吨，增量主要来自贵州及河南检修结束后的复产释放；电解铝端，截至7月16日当周国内电解铝产量87.52万吨，较前一周微降0.04万吨；铝水比例环比上升0.37个百分点至78.13%，铝棒加工费表现良好带动铝水直供占比提升，铸锭量进一步收缩。海外方面，中东前期减停产铝企复产持续推进，叠加新投项目爬产，海外供应增量逐步释放。需求端仍处传统淡季，铝加工龙头企业开工率录得61.3%，环比回落0.6个百分点，板块表现分化且整体承压。库存方面，氧化铝成本端支撑逐渐显现，但供应及库存压力仍较大，若无明显利好刺激，或难有持续性反弹行情，短期氧化铝期价或低位偏强震荡，而电解铝海外现货趋紧，转为升水，对国内市场或有带动，短期沪铝有望暂企稳。
【锡】
国内锡矿端紧缺格局未改，但边际改善信号增多。多数冶炼企业出于原料与市场综合考量，选择在7月份以稳定生产为主线，未出现显著增产或减产动作。其中，云南地区冶炼厂生产节奏保持正常，短期开工率预计延续稳定;江西地区冶炼企业同样维持平稳运营，两地均未显现主动调整产量的意愿。考虑到锡矿供应改善幅度有限，下游传统淡季效应深化且对高价锡锭接受度不高，终端焊料及电子企业畏高情绪较浓，采购多以刚需挂单和低价零星补库为主，现货市场成交在41万元上方明显乏力，呈现“有价无市"状态。库存方面，低库存仍是核心利多，截至7月17日，国内三地社会库存降至6647吨，连续第五周去化，创年内新低。然而，去库斜率显著放缓（周均去库从千吨降至214吨），显示下游承接力已现疲态。LME库存同步去化，全球显性库存处于历史低位。整体来看，矿端紧缺与双库低位为锡价提供坚实支撑，而宏观情绪及科技股走向影响锡价走势。各因素影响下，预计短期沪锡或高位偏强震荡。
【碳酸锂】
今日碳酸锂2609主力合约继续宽幅震荡运行。最新周内供应阶段性继续收缩、需求韧性尚存、库存持续去化，短期底部支撑与远期供给宽松预期形成博弈。供应端阶段性收缩，远期宽松逻辑不变。最新碳酸锂周度产量2.4万吨，环比下滑3.61%，产能利用率降至48.78%，核心驱动是7月以来多条辉石提锂产线集中检修。原料端锂辉石当期到港量8.47万吨，环比减少29%，但下期预计到港量达38.08万吨，7月整体进口规模仍处高位，远期原料供给充足预期未改。成本端各提锂路线全线亏损，外购6%锂辉石提锂吨亏7955元，云母、回收路线亦陷入亏损，对锂价形成一定成本托底。需求端韧性充足，补库意愿边际提升。下游正极开工维持高位，磷酸铁锂周度产能利用率75%，头部企业满产满销；三元材料产能利用率64%，7月排产环比继续上行。终端分化明显，储能招中标规模回暖，高景气延续；乘用车零售短期承压，但新能源渗透率维持63.1%，韧性优于燃油车。此外，上周锂电池消费税落地的预期冲击不断释放。按照政策安排，9月1日起国内将对锂电池征收2%消费税，虽征税环节在电芯出厂端，不直接作用于锂盐，但市场担忧税费抬升终端成本后，抑制新能源汽车、储能消费需求，反向压缩上游锂盐采购空间。库存端延续去化态势。最新碳酸锂社会总库存9.14万吨，环比下降1.82%，实现连续去库。上游锂盐厂因检修叠加出货顺畅去库明显，贸易、下游环节库存均小幅去化。整体来看，短期供应收缩、持续去库为锂价提供底部支撑，但远期供给宽松预期仍压制上行空间，短期价格大概率维持震荡运行态势，关注本周库存数据。
农产品板块
【棉花】
受疆内高温天气引发产量担忧及储备棉二次拍卖100%成交提振，叠加ICE美棉夜盘收涨1.70%至80.42美分/磅（据ICE数据），郑棉主力合约维持窄幅震荡。现货方面，7月21日储备棉成交均价17480.36元/吨，折3128B价格18078.16元/吨，进口棉与新疆棉均全部成交，显示下游刚需支撑尚可。供应端，截至7月21日，2025/26年度全国累计公检皮棉763.3万吨，同比增12.21%，其中新疆棉占比98.6%，供应端压力仍存（据全国棉花交易市场数据）。纺纱厂开机率72.4%、织布厂38.1%（据Mysteel周度数据），终端需求偏弱制约价格上行空间。当前国际棉价受油价上涨及出口预期带动走强，但国内高库存与低开工形成基本面压制，短期棉价或延续区间整理格局。
【白糖】
7月22日，白糖期货主力合约收于5169元/吨，国内主产区现货价格普遍持稳，其中昆明报5000元/吨、湛江5150元/吨、南宁5190元/吨，哈尔滨与太原分别报5380元/吨和5420元/吨，整体呈现南低北高格局。进口利润方面，以泰国原糖为原料的配额内加工利润达1864元/吨，巴西原糖配额内利润为1786元/吨，配额外利润亦维持正值，显示当前进口窗口持续打开，对国内市场构成潜在供应压力。加工成本数据显示，泰国原糖配额内成本为3856元/吨，低于巴西的3934元/吨，凸显泰国产糖成本优势。郑商所白糖仓单合计24685张，较上周小幅回落但仍处年内高位，反映库存压力尚未显著缓解。内外盘价差近几日维持在2850元/吨左右，处于近一年偏低水平，结合高企的进口利润，预计后期进口到港量或增加，对糖价形成一定压制。
【油脂油料】
受美豆成本抬升及国内豆粕现货坚挺支撑，蛋白粕板块延续偏强运行，油脂则因库存累积及原油冲高回落而承压。国际方面，美湾、美西及阿根廷大豆FOB价近一周持续走高，7月22日分别报493.37、515.41和471.69美元/吨，推升进口成本，巴西大豆到岸完税价同步升至4260.64元/吨；CBOT大豆主力逼近1230美分，豆粕电子盘亦创月内新高。国内豆粕现货全面上涨，华北、川渝普遍上调20元/吨，华东稳中小涨，全国均价达3070元/吨，但基差仍处-76元/吨低位，反映期货跟涨不足。油脂端，据监测数据显示，截至7月17日豆油、棕榈油、菜籽油商业库存分别增至120万吨、80万吨和35万吨，同比均显著回升。尽管原油大涨提振生柴逻辑，但豆油、棕榈油基差疲弱（分别为148元/吨和-60元/吨），显示现货交投清淡。综合看，短期粕强油弱格局延续，关注美豆天气炒作及国内油厂压榨节奏变化。
【生猪】
7月22日生猪期货主力合约lh2609收于11275元/吨，下跌150元/吨，跌幅为1.31%，延续近期弱势下行趋势。供应端，商品猪出栏均重维持123公斤左右高位，叠加夏季集中出栏压力，供应持续宽松；标肥价差进一步走弱至-0.98元/公斤，反映标猪供应压力高于中大猪。需求端处于季节性淡季，重点屠宰企业开工率虽小幅回升至28.27%，但终端消费疲软制约提量空间，屠企压价收购意愿较强。据钢联数据，产业链利润继续缩窄，供需矛盾未见缓解。当前市场呈现“供强需弱”格局，短期价格承压运行，后续需重点关注养殖端出栏节奏、标肥价差变化及极端天气对物流与疫病的潜在扰动。
【玉米】
2026年7月22日，玉米期货主力合约c2609收于2269元/吨，日内微跌0.13%，延续近一周震荡下行趋势，周内累计跌幅约1.5%。现货市场整体偏弱，据数据显示，鲅鱼圈港玉米价格周环比下跌1.7%至2310元/吨，哈尔滨、沈阳等地价格亦小幅回落，南北港口价差走阔至-150元/吨，反映北粮南运利润收缩。注册仓单本周大幅增加2793手至40965手，显示交割压力上升。当前市场核心矛盾在于需求疲软与替代品压制：南方销区饲料企业维持滚动补库，对高价接受度低，叠加进口玉米到港及小麦替代优势仍存，持续抑制玉米上方空间；同时东北贸易商出货节奏加快，基层余粮见底但渠道库存承压。尽管厄尔尼诺预期或影响远期种植前景，但短期供需宽松格局未改，叠加仓单累积与下游利润低迷，玉米价格仍将承压运行。
【鸡蛋】
当前鸡蛋市场呈现现货坚挺、期货偏弱的分化格局，主力合约jd2609收于4131元/500公斤，周内持续回落，而主产区均价微涨至4.78元/斤。高温天气抑制产蛋率，但需求处于淡季，节日提振缺失，供需双弱下价格震荡偏弱。流通环节库存可用天数升至0.85天，环比增加16%，显示走货放缓、库存压力初显；养殖成本稳定在3.51元/斤，盈利维持1.27元/斤，支撑有限。基差方面，9月合约基差快速走扩至637，反映近月强远弱格局得到加强。整体看，短期缺乏驱动，市场观望情绪浓厚，需警惕淡季累库对价格的压制风险，关注后期极端天气及淘汰节奏变化。
【红枣】
郑枣今日延续探底、偏弱磨底，主力CJ2609低开下探至7805元/吨刷新阶段低点，尾盘小幅收回终收7850元/吨、较昨跌0.63%，持仓微增印证空头仍占主导；9-1价差维持-790元/吨深度Contango，陈枣仓单与旧作去化压力难解。现货端一级灰枣稳于7600元/吨，新疆阿克苏统货5.0-5.2元/kg，持货商依托8500-8700元/吨加工成本线抵抗式报价，但下游仅随用随买，钢联数据显示，河北崔尔庄到货缩至5车、36家样本库存10625吨去化近乎停滞。产区南疆40℃+高温将持续至24日，图木舒克、麦盖提二茬果坐果正常，阿克苏部分枣园果个偏小、抗干热风能力弱，市场静待实质落果；Mysteel提示至26日前后高温反复、需盯防落果与三四茬花影响。短期无超预期减产及中秋备货启动前，期价延续低位区间偏弱磨底，反弹需等天气新题材落地或库存有效去化，重点跟踪24日后高温收尾期的产区落果情况。
【天然橡胶】
天然橡胶主力合约ru2609今日收于16930元/吨，较前一交易日上涨115元/吨，呈震荡偏强走势；20号胶nr09收于14645元/吨，亦小幅反弹。供应端，泰国原料价格持续回落，合艾胶水FOB中间价跌至77泰铢/公斤，杯胶报68泰铢/公斤，烟片胶跌至88.35泰铢/公斤，显示海外产区供应维持宽松；国内云南、海南产区近期降水总体适中，暂无极端天气扰动，开割正常推进。需求端暂无显著变化，下游轮胎企业维持按需采购，节后补库节奏缓慢。库存方面，青岛保税区混合胶主流报价持稳于16680元/吨，现货升水期货幅度收窄。宏观层面，在岸人民币兑美元小幅升值至6.7665，对进口成本略有压制。综合来看，当前天胶基本面仍处弱平衡，原料走弱拖累成本支撑，但盘面超跌引发短线技术性反弹，预计短期胶价维持区间震荡，关注海外主产区天气及下游开工恢复情况。
文章数据来源：钢联数据、SMM、iFinD
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