来源：金融时报
记者：马梅若
8月14日，央行发布最新金融数据。数据显示，广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%；社会融资规模存量463.27万亿元，同比增长7.4%。此外，前七个月人民币贷款增加10.38万亿元。
社会融资条件保持在较为宽松的状态
“社融、M2项指标增速均持续高于名义GDP增速，社会融资条件保持在较为宽松的状态。”业内专家分析。而这正是当前观察金融总量的重要指标。
其中，社会融资规模涵盖了贷款、债券、股票、非标融资等多种融资方式。广义货币M2的创造方式同样非常丰富，包括银行发放贷款、增持债券、向非银净融出、向企业和居民净结汇等等。
“社融和M2这两项指标，分别从资产和负债的不同角度较为全面地反映了金融总量的变化。”有业内专家告诉记者。
对于M2、社会融资规模两项指标增速的差异，也有业内人士解释，具体来看，M2和社会融资规模是两个不同的统计指标，统计口径上有差异，增速孰高孰低很正常，没有明确的政策涵义，不能通过M2增速是否高于社融增速来判断资金是否在银行体系空转。
“M2是各类流动性略有不同的存款总量，大部分是已经创造出来的企业和居民存款。存款创造出来之后，其所有权属于企业和居民，支配使用也是由企业和居民决定，不由银行决定，实体经济中的资金循环，取决于企业和居民的投资、消费需求，需要各类宏观、微观政策共同发力提效，不是只靠货币政策就能够解决的。”该业内人士强调。
融资结构更加多元
过去很长时期，我国高度依赖以银行信贷为主的间接融资，社会融资规模中贷款占很大比重。
这一情况正在发生变化。近些年多层次资本市场建设提速，债券融资、股票融资、私募股权投资等渠道显著拓宽，企业可以综合考虑资金成本、融资便利性、经营确定性等因素，选择符合自身需求的融资方式，对传统银行贷款的依赖度逐步降低。
业内专家分析，在融资结构多元化的背景下，可淡化对贷款这个单一融资渠道的关注，把贷款和债券融资等合并观察。
实际上，自上世纪90年代末以来，我国就已明确不再进行贷款规模管理。近年来，房地产、基础设施建设等资金密集行业持续调整，而新质生产力更加轻型，单位经济增长所需的银行贷款相应下降，贷款需求天然减少。地方政府化债、中小金融机构化险等深入推进，也会对贷款产生影响，但这些都是重点领域风险化解的重要举措，更符合高质量发展要求。
同时，债券、股票等其他渠道重要性上升。特别是科技型企业在不同成长阶段具有差异化的风险收益特征，需要包括债券、股权融资在内的多元化融资渠道提供全生命周期的资金支持，金融体系与产业结构转型升级更加适配。今年上半年，企业债券和股票净融资2.4万亿元，同比多约1万亿元。如果把企业贷款、企业债券和股票合并起来看，今年上半年增加13.5万亿元，同比多约6000亿元。
“可以说，随着金融市场丰富发展，在创造存款过程中，贷款渠道更多被债券等其他创造渠道替代。”有市场人士解释，“从这个角度看，这种融资结构变化是长期性、趋势性的，反映了我国经济增长动能新旧转换，也反映了金融供给侧结构性改革的持续深化。”
金融服务质效稳步提升
总量之外，亦需看结构。
业内专家表示，年初人民银行出台的一系列结构性货币政策举措持续发挥牵引撬动作用，下调结构性货币政策工具利率，增加科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度，并单设民营企业再贷款，扩大定向支持覆盖面等，都是前瞻性优化调整政策的体现。
“随着适度宽松的货币政策有力实施，金融机构服务实体经济的能力不断增强，实体企业融资感受不断提升。”业内人士分析，当前，社融、M2存量已分别超过460万亿元、350万亿元，贷款规模也超过280万亿元，提高存量资金使用效率和优化新增融资投向一样，都对实体经济发挥了积极作用。
根据《金融时报》记者最新了解到的数据，截至7月末，结构上看，普惠小微贷款余额38.19万亿元，同比增长9.0%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额61.94万亿元，同比增长9.3%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。可以看到，金融“五篇大文章”贷款增速明显高于全部贷款增速，重点领域和薄弱环节力度明显增强。
“尽管房地产和地方政府融资平台贷款到期偿还规模较大，新发放贷款更多投向代表经济新动能的高效领域，此消彼长之间，贷款增量没有原来多，但信贷结构持续优化。特别是金融资源向科技创新、先进制造等重点领域加速集聚，深刻赋能新一轮科技革命和产业变革的进程。”业内专家如是分析。
对于下一步政策发展，业内专家预期，适度宽松的货币政策还将持续推动经济向新向优向好发展。“近期中央政治局会议强调，宏观政策要发力提效，综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。”该专家分析，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，预计下半年央行还将加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。