近期，在去杠杆压力下，科技板块剧烈波动引发市场热议，其背后折射出AI叙事逻辑的关键转变——从“谁敢烧钱”的粗放扩张，转向“谁能赚钱”的盈利兑现。产业层面，海外科技巨头Q2财报显示AI基础设施投入仍在加码，但自由现金流短期承压，使得市场对资本开支持续性产生疑虑。

　　短期来看，共识尚在凝聚，多空分歧之下，科技板块正经历从估值驱动向基本面驱动的切换阵痛。随着8月风险偏好边际修复，科技主线能否重获认可？调整后的布局窗口是否已然开启？我们一起来看长城基金“科技+”基金经理韩林的最新研判。

　　韩林表示，对于8月，他判断市场更可能呈现“震荡偏修复—再平衡—中报验证”，而非迅速回到单一科技Beta行情。他认为，国内仍呈现“总量承压、结构较强、政策支撑”的局面，传统顺周期难以全面反转，但政策资本开支、高技术制造和部分服务消费板块仍有结构性机会；海外AI资本开支趋势未逆转，不过利率、能源价格和资本回报率可能会限制估值扩张。

　　展望三季度，韩林认为，超额收益更可能来自“高质量成长+政策资本开支+低位基本面改善”的领域。后续重点关注方向包括：政策资本开支驱动的“六张网”基础设施；创新药、器械及CXO中能够兑现临床和订单的公司；订单、利润和现金流可验证的AI质量成长板块；供给约束、自由现金流改善的资源品；金融、高股息及港股低估值高现金流资产等。

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