多数机构对2026年下半年A股市场持较乐观态度。
保险资金的权益配置余额在二季度末又刷新了纪录。
金融监管总局近日发布的二季度保险公司资金运用情况表显示，保险资金运用余额二季度末已突破40万亿元，创下新高。同时创下历史新高的还有险资的核心权益（股票+基金，下同）配置余额，达6.39万亿元。
相比去年末，今年上半年险资的权益配置金额又增加了约6900亿元。业内分析师表示，这是险资提升权益仓位及二季度市场回暖带来的公允价值增长共同驱动的结果。
险资运用余额突破40万亿
金融监管总局数据显示，二季度末，保险资金运用余额突破40万亿元，达到40.8万亿元。这一资金规模较年初增长6.09%，较上季度末亦增长3.52%。
其中，二季度末人身险公司的资金运用余额为36.87万亿元，整体占比为90.3%，规模较年初增长6.36%，较一季末增长3.71%。财产险公司的资金运用余额为2.54万亿元，占比6.21%，资金运用余额较年初增长4.94%，较一季末增长2.55%。
多名分析师表示，这是受负债端保费规模持续增长和资本市场向好带动的。“预计储蓄险需求延续带来的持续性保费现金流，以及权益市场回暖下投资收益对于资产规模的增厚，共同支撑了保险资金运用余额稳步抬升。”国泰海通证券非银刘欣琦团队表示。
从保费情况来说，上半年保险行业保费同比增长3.3%，其中人身险公司同比增长3.65%，财险公司同比增长2.1%。而从资本市场情况来看，Choice数据显示，2026年6月末上证指数较年初上涨3.16%，科创50、创业板指分别上涨64.25%、35.58%。
权益配置再创新高
“2026年二季度权益资产规模及占比再创历史新高。”刘欣琦团队称。多家券商研究团队表示，在中长期资金入市政策导向与二级市场行情回暖双重推动之下，险资的股票与基金配置规模持续冲高。
金融监管总局数据显示，截至二季度末，保险资金的核心权益资产（股票+基金）配置余额达6.39万亿元，较年初增长6907亿元，涨幅为12.11%。6.39万亿元的核心权益资产占保险资金运用（产寿险公司合计，下同）余额比重升至16.23%，创下历史新高。
其中，险资二季度末的股票配置余额较年初增长3659亿元至4.1万亿元，占资金运用余额的10.41%，该比例创下自2022年二季度监管系统披露以来的最高水平。事实上，险资股票配置比例已连续8个季度环比增加，显示出持续性的权益资产增配趋势。证券投资基金的配置余额亦较年初增长3248亿元至2.29万亿元，涨幅为16.5%。
分季度来看，上半年6907亿元的险资核心权益资产增加规模中，二季度单季就增加了4897亿元。
但国信证券在研报中分析认为，二季度A股市场呈现明显结构性分化，沪深300指数单季上行11.9%，中证红利指数却出现12.32%的下跌。对比整体市场涨幅，险资股票及基金配置余额较一季度末仅提升8.3%，预计二季度受红利板块当期弹性偏弱影响，险资增配股票相对谨慎。
从近期险资的权益投资方向观察，国信证券表示，相较于过往偏好二级市场举牌高息蓝筹股，当前险资更偏向在一级及一级半市场挖掘新质生产力标的，借助战配及锁价投资等方式参与布局。险企可将部分标的指定为FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）以平滑利润波动；同时，监管通过优化权益风险因子、放宽股权投资比例，帮助险企降低资本消耗。
不过，站在全行业大类资产结构来看，债券依旧是险资资产配置的“压舱石”。金融监管总局数据显示，二季度险资债券资产配置占比维持在50.52%，环比持平，仍承担资产负债匹配的核心功能。而险资的银行存款占比延续下行趋势，从一季度末的8.08%进一步降至7.7%。
“在低利率环境下，险资更关注债券配置结构，地方债、长久期利率债以及具备会计适配优势的OCI债券，仍将是险资固收底仓的重点方向。”国信证券表示。
多数机构对下半年A股持乐观态度
下半年险资如何看待权益资产投资？
根据中国银行保险资产管理业协会近日公布的2026年第二期银行保险资产管理业资产配置展望调查结果（下称“调查结果”），大类资产配置方面，股票和证券投资基金是人身险公司和财产险公司下半年普遍看好的境内投资资产前两位，其中人身险公司对股票和证券投资基金的偏好明显强于财产险公司，权益类资产配置意愿更高。
调查结果显示，多数机构对2026年下半年A股市场持较乐观态度，“震荡上行”成为行业预期共识。半数机构认为当前A股估值基本合理，为结构性配置提供了基础。
这背后，负债端产品格局的变化，也正在持续影响险资的投资行为。2025年以来，分红险等储蓄类产品热销，给保险行业带来期限长、体量可观的增量资金，这类负债对投资回报有更高诉求，倒逼险企适度抬升风险偏好，通过权益投资博取长期收益，匹配负债成本、兑现客户红利预期。国信证券判断，下半年分红险依旧是人身险公司重点推进的产品，负债端具备理财属性的长期分红险产品依然为下半年保险公司重点销售产品，2026年保险资金仍有望进一步增加权益投资比重和规模。
在行业选择上，调查结果显示，2026年下半年，科技成长板块成为险资超配主力，人身险公司及财产险公司均看好电子、通信等科技板块，以科技成长、AI算力、芯片半导体为核心投资主线，高股息红利资产作为稳健配置底仓；AI产业链上中下游全面覆盖，形成了完整的科技配置逻辑。配置策略上，多数机构计划小幅增配权益类资产。
“长期来看，长端利率中枢下移与‘资产荒’延续的背景下，险企主动向权益市场倾斜，并围绕高股息、低波动、偿付能力指标占用较低的权益资产方向进行精细化配置，全年总投资收益率预计明显改善。”国信证券经济研究所金融团队称。