广发期货研究 证监许可【2011】1292号 | 林嘉旎Z0020770 | 2026年08月25日 星期二

　　行情导读：

　　近期碳酸锂期货剧烈波动，上周预期修复价格中枢整体上移，周末开始伴随利空消息增加，市场交易逻辑快速切换，两个交易日内盘面再度快速下跌调整。截至8月25日收盘，主力合约LC2701日内下跌6.09%至150280，所有加权合约减仓约1.38万手。

　　消息面扰动增加，基本面实质性变动有限，预期分歧仍存

　　近几日市场消息扰动明显增加，带动资金交易逻辑反复切换。供应方面，上周末枧下窝第一次官方环评公示，昨天下午宜丰县官网发布《环评信息公告征求意见稿》，市场对复产进度预期反复调整，信息干扰增加实际复产节奏仍须跟踪官方动态。需求端，今日大东时代智库发布数据，预计9月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约332GWh，环比增长9.2%，预测10月环比增速大概率回落到5%-7%，动力无新增量储能海外高峰也在收窄，三方机构对需求峰值已达后续存在隐忧的表态相对悲观，此外近日对锂电池产能无序扩张调控的讨论也有增加，整体上引发市场对后市需求持续性托举的担忧。上周市场修复预期将价格中枢抬升至16万以上，这周的两个交易日内利空消息集中释放，盘面因此出现较大幅度调整，部分资金离场也加剧了下跌速度。

　　基本面而言，8月供应端的整体增量较月初市场预期稍有下调，供应大幅补充预期打破，周产数据来看，上周碳酸锂产量小幅减少，伴随部分项目恢复锂辉石产量逐步提升，云母产量也维持增加，受大厂检修和季节影响盐湖提锂量下滑。需求中短期的韧性仍比较确定，8-9月电池排产维持环增，对碳酸锂实际消费的承接力度仍较强；材料开工预计稳中有增，新项目投产爬坡，结构上磷酸铁锂产量持续增加，三元结构性相对弱但排产也维持增加。库存方面，近期大样本社会库存数据保持逐周较大幅度的去化，结构上看冶炼厂去库量较大，下游和其他环节库存也有减少，但显性库存有一定压力，最近新仓单注册较快，目前已经回升至上月底集中注销前的总量水平。

　　后市展望：

　　整体而言，目前产业链仍维持去库，下游排产强劲短期不证伪，旺季窗口来临现实韧性提供支撑，短期上方压制点仍在于宏观情绪和远期市场预期偏弱，9月后原料到港预期以及近期仓单增量较多也有一定施压，短期核心关注在于基差能否持续走强以及现货体感是否逐步趋紧。资金层面目前来看在关键支撑位多空分歧仍较大，上周预期修复和强现实共振，主力涨至接近16.3万之后未能实现有效突破，此后消息扰动增加情绪再度快速切换下跌调整加速，目前在15万附近博弈。短期预计波动加剧盘面宽幅区间调整，先关注14.5-15万区间内价格是否企稳，若企稳之后配合现实启动条件可能酝酿反弹空间，若进一步下破支撑位则短期须放大下跌调整空间的判断。

　　风险提示：原料发运节奏、供应端复产预期变化，下游排产不及预期