债市走到现在这个位置，很多投资者都有一个共同的感觉：钱多，但好资产难找。

　　三年以内信用利差已经被压得很薄，5年期优质信用债收益率大多在1.7%-1.8%附近，10年期优质品种也不过2.1%左右。票息空间收窄，再加上化债收尾阶段监管出台名单和评级调整，稍有不慎踩中雷区就是估值波动。低利率环境下，债券投资正在从“躺赢”走向“精细活”。（数据来源：iFinD，截止时间：2026.8.20）

　　在这样的市场背景里，中信保诚稳达（A类：006177，C类：006178，E类：019881）过去两年的表现值得拿出来聊一聊。

　　五星评级

　　现任基金经理顾飞辰是从2023年11月开始管这只产品的。近三年净值增长率14.89%，年化收益率4.74%，在同类778只基金里排第6名，同时也获得晨星三年期、五年期双五星。（数据截至2026.8.20，业绩已经托管行复核，年化收益率计算方式为年化收益率 = [ （1 + 总收益率） ^ （1 / 持有年数） - 1 ] × 100%，年化收益仅为区间历史业绩的一种表现形式，不预示未来业绩表现，更不是基金业绩的保证，年化收益不代表投资者在任何时点均可获得该水平的收益，同期业绩比较基准：12.96%，同期业绩比较基准年化收益率：4.21%，排名来源晨星网，排名截至2026.8.20，评级数据截至2026.6.30，发布时间2026.8.21，基金类型为中国开放式基金-纯债）

　　排名是一回事，更值得关注的是这只产品怎么有好的业绩表现——在控制回撤的前提下，靠什么方式做出这个结果。

　　查看中信保诚稳达二季报，可以看出其截止该季度末主要为中高等级信用与二永相结合的组合形态。

　　顾飞辰自己有一个说法：“中信保诚稳达不是依赖票息挖掘的品种，我们更多是通过波段交易和久期管理来争取收益。”

　　注：定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓。基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准。

　　三类资产

　　具体怎么配的？二季报的债券投资组合和前五大持仓能看个大概。

　　先看全貌。二季报显示，金融债券占基金资产净值比例70.25%，里面政策性金融债占10.40%；中期票据占28.16%，企业债券占20.71%，国家债券占4.09%。各项加起来超过100%，说明用了杠杆。

　　再看前五大。四只商业银行债——民生银行二级资本债、招商银行永续债、兴业银行二级资本债、北京银行永续债，外加一只政策性金融债。五只合计占基金资产净值14.33%，单只最高不到3.7%，整体持仓比较分散。

　　这个持仓结构或透露几个信号。

　　银行二永债是底仓。四只银行资本债涵盖了二级资本债和永续债两个品种，这类资产有流动性好、可质押的特点，既可能贡献静态收益，调整时也能快速变现或做波段。

　　政策性金融债作为补充。信用风险水平低、流动性好，但收益率偏低，所以在组合里更多扮演流动性管理角色，不是收益主力。

　　持仓风格偏稳健，不激进。截止二季度末前五大持仓全部是系统性重要银行和政策性金融债，没有低资质主体。这意味着组合在做信用配置时首先考虑的是安全性和流动性，在这个基础上再追求收益。

　　利率债波段是增厚收益的主要手段。顾飞辰交易员出身，对资金趋势和机构行为有比较敏锐的判断，这个背景支撑了他在波段操作上的纪律性——止损严格，止盈灵活。

　　总的来说，组合的构建思路很清晰：银行二永债和中高等级信用债打底，贡献票息和适度久期收益；利率债仓位则承担波段交易功能，通过择时操作力争增厚组合收益。

　　注：定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓。基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准。

　　留足子弹

　　顾飞辰始终强调一个原则：留足子弹。

　　不把久期拉到极致，不盲目追涨，保留仓位等调整再加。为什么？两个原因。

　　第一，现在追高性价比不高。信用利差已在历史相对低位，继续压缩空间或有限。涨的时候追进去，赚的是最后一小段，承受的却是完整调整。顾飞辰的做法很朴素——涨不眼红，留出现金，等供给冲击或情绪波动带来调整时，再把这些子弹打出去。

　　第二，手里的工具支持快速建仓。银行二永债每天活跃成交，国债流动性好，调整来临时能迅速把仓位加上去，不会看着机会干瞪眼。

　　“留足子弹，以便市场调整时伺机加仓。”

　　这句话执行起来有两个前提：仓位管理上不贪，通常涨的时候不满仓跟进去；手里得有能快速用起来的工具，而不是拿着现金发现没什么可买。从稳达的实际运作看，这条逻辑贯穿始终——不冒进，不跟风，保持灵活性，在调整中找机会。信用利差处于历史低位时，这种打法反而更务实。

　　说到底，在低利率时代做债券投资，比的不是谁胆子大，而是谁看得细、反应快、执行纪律好。

　　中信保诚稳达走的就是这条路。过往以中高等级信用和二永为盾，以利率波段为矛，不赌方向，不极端拉久期，靠择时和选券一点一点积累超额收益。

　　中信保诚稳达，2018/8/31成立，业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类2021-2025近五年历史业绩/基准业绩：4.52%/5.23%、2.57%/3.32%、3.98%/4.81%、7.19%/7.89%、1.50%/0.70%。C类2021-2025近五年历史业绩/基准业绩：4.50%/5.23%、2.56%/3.32%、3.75%/4.81%、7.13%/7.89%、1.49%/0.70%。2023/10/27起增设E类份额，2024-2025年历史业绩/基准业绩：6.91%/7.89%、1.29%/0.70%。历任及现任基金经理：吴胤希（20180831-20201022）、邢恭海（20200820-20240515）、顾飞辰（20231106-至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

　　顾飞辰管理的与中信保诚稳达同类的产品有：

　　中信保诚至泰中短债，于2020/2/7由成立于2017/6/6的信诚至泰灵活配置混合型证券投资基金变更注册而来。业绩比较基准为中债综合财富（1-3 年）指数收益率*80%+一年期定期存款利率（税后）*20%。A类历史业绩/基准业绩：2021-2025：2.31%/3.51%、1.84%/2.48%、2.12%/3.19%、5.99%/3.65%、1.40%/1.54%。C类历史业绩/基准业绩：2021-2025：2.21%/3.51%、1.73%/2.48%、2.02%/3.19%、5.86%/3.65%、1.31%/1.54%。2024年5月28日新设E类份额，2024-2025历史业绩/基准业绩：2.17%/2.01%、1.11%/1.54%，2025年6月5日新增D类份额，因成立时间较短，故暂不披露业绩。历任及现任基金经理：杨旭（20170606-20180928）、提云涛（20170914-20191230）、缪夏美（20180914-20200115）、杨穆彬（20220713-20230831）、席行懿（201901230-至今）、顾飞辰（20231019-至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

　　中信保诚60天持有期，2024-06-18成立，业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数收益率*80%+一年期定期存款利率（税后）*20%。2025年历史业绩/基准业绩：A类：1.59%/-0.98%，C类：1.40%/-0.98%。现任及历任基金经理：席行懿（20240618-至今）、顾飞辰（20240807-至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

　　中信保诚乾元30天持有，2024-12-17成立，业绩比较基准为比较基准中债-综合指数（总值）全价指数收益率*90.00%+一年期定期存款利率（税后）*10.00%。2025年历史业绩/基准业绩：A类：2.21%/-1.28%，C类：1.99%/-1.28%。现任及历任基金经理：顾飞辰（20241217-至今）、席行懿（20250228-20260408）、杨穆彬（20241217-20251229）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

　　中信保诚景丰，2019-01-15成立，业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类历史业绩/基准业绩：2021-2025：4.19%/5.23% ，1.99%/3.32%，3.69%/4.81% ，5.23%/7.89%、1.68%/0.70%。C类历史业绩/基准业绩：2021-2025：4.12%/5.23%，1.88%/3.32%，3.61%/4.81%、5.12%/7.89%、1.58%/0.70%。2024/06/17起增设D类份额，2024-2025年历史业绩/基准业绩：3.17%/4.36%、1.67%/0.70%。现任及历任基金经理：顾飞辰（20251229-至今）、柳红亮（20240805-20260119）、陈岚（2024-05-15-20250605）、邢恭海（2020-10-23至2024-05-15）、吴胤希（2019-01-15至2020-11-13）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

　　以下费率取自最近一期发布的招募说明书等法律文件，具体请以基金管理人或销售机构的公告为准。

基金代码	基金简称	申购费率[收费类型] 前端[单位] %	赎回费率[收费类型] 后端[单位] %	管理费率[单位] %	托管费率[单位] %	销售服务费率[单位] %
019881.OF	中信保诚稳达E	0%	7日以下 1.5%；7~30日 0.1%；30日以上 0%	0.2000	0.0500	0.2000
006178.OF	中信保诚稳达C	0%	7日以下 1.5%；7~30日 0.1%；30日以上 0%	0.2000	0.0500	0.0100
006177.OF	中信保诚稳达A	50万元以下 0.8%；50~200万元 0.5%；200~500万元 0.3%；500万元以上 1000元/笔	7日以下 1.5%；7~180日 0.1%；180日以上 0%	0.2000	0.0500

　　风险提示：

　　基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识该基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。

　　根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。

　　基金管理人对文中提及的个股/板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。

　　材料中提及的基金（以下简称“本基金”）由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

　　基金有风险，投资需谨慎。