核心要点

1. 泛欧斯托克 600 指数今年迄今表现韧性十足。
2. 法国巴黎银行认为，欧洲更可能是人工智能的受益者，而非 AI 技术主要开发者。
3. 高盛表示，欧洲在 AI 行情上落后，未必是坏事。

　　欧股历史上始终难以点燃投资者的热情，远不及美股与部分高速增长的亚洲市场。欧洲本土高成长企业数量偏少，资本市场深度不足，市场普遍认为其长期盈利增长故事吸引力有限。

　　但 2025 年初各国政府财政支出大幅扩张，一度激活欧洲市场。今年行情逻辑更为复杂，不过泛欧斯托克 600 指数展现出极强抗跌能力。

　　该指数覆盖欧洲 17 个国家的 600 家大、中、小盘企业，相当于欧洲版标普 500。2026 年至今斯托克 600 累计上涨 10%，略低于北美市场同期 13.5% 的回报率。

　　相较于体量更大、流动性更好的美股，欧洲市场常常被忽视。上周高盛试图破除投资欧洲市场的若干 “迷思”。

　　分析师在 8 月 10 日研报中写道：“欧洲市场的实际表现，远比市场主流叙事、大多数投资者认知的要分化得多。自 2022 年以来，欧洲银行业大幅跑赢美股‘七巨头’。2025 年初至今，即便遭遇关税冲击与能源供给危机，欧洲斯托克指数依旧跑赢标普 500。”

　　高盛提及的另一大迷思：认为中国竞争是欧洲企业的重大逆风因素。

　　“股票市场不等于实体经济。欧洲权重最高的板块 —— 金融、制药、科技、能源、公用事业、电信、航空航天与国防，受中国低价进口商品冲击并不明显。汽车板块仅占欧洲总市值的 1%。”

　　欧洲汽车板块长期饱受诟病，深陷持续多年的结构性危机。电动车需求放缓、被中国竞品蚕食市场份额、融资成本抬升，多重利空形成完美风暴；过去五年销量持续大幅低于疫情前水平。

　　斯托克汽车板块指数年内下跌 16%。大众集团、斯特兰蒂斯表现垫底，分别大跌 27.6%、51.9%。

　　欧洲需要拥抱人工智能吗？

　　法国巴黎银行观点：欧洲更适合做 AI 应用受益者，而非底层技术开发者，汽车行业是潜在受益板块之一。

　　巴黎银行资管组合经理兼策略师索菲・黄接受采访：“当前汽车板块估值极低，市场几乎没人去思考它的上行潜力。

　　关键在于判断市场何时会重新定价。深度价值板块可能要蛰伏一两年，市场共识才会意识到行业有望迎来转机。”

　　她补充，美国消费端诸多利好已经被股价充分定价，“美国经济增长动能正在放缓，而欧洲刚刚进入复苏上行阶段。”

　　高盛也承认欧洲在不少领域处于落后，包括数据中心建设、前沿大模型研发，“以上短板可能对安全、长期生产率与经济增长带来负面影响。”

　　但该行策略师提出：欧洲在 AI 行情上落后，未必是坏事。 研报指出，对于担心 AI 相关风险（尤其来自中国的竞争）的投资者，欧洲市场可以起到对冲作用。