来源：CFC商品策略研究

　　作者 | 中信建投期货研究发展部

　　研究员：田亚雄 邓昊然

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号

　　本报告完成时间 | 2026年8月23日

　　引言：

　　核心观点：

　　·产能深度去化：2023-2025年行业经历约三年持续亏损，能繁母牛存栏累计去化15%-20%，部分核心产区超30%。2026年Q2全国牛存栏量9，557万头，同比下降4.3%，为近六年同期最低水平。产能恢复需27-28个月，供应缺口预计延续至2028年。

　　·进口政策重塑：2026年1月起实施为期三年的进口牛肉保障措施（配额+配额外55%关税），巴西、澳大利亚配额已于上半年基本耗尽，下半年进口增量受限将加剧供需紧张。全年进口量预计降至175万吨，较2025年减少37.5%。

　　·价格超预期上涨：2026年6月全国育肥牛价格达27元/公斤，较年初上涨7%；犊牛均价37元/公斤，同比上涨18.86%。7月活牛价格突破28元/公斤。预计行情高点出现在2026年11月或中秋前后，育肥牛或达17-18元/公斤。

　　·全球共振收紧：全球牛肉协会模型预测全球牛肉产量2027/28年分别下降2.4%/2.8%。全球五大产区同步收缩，为21世纪以来首次。

　　·景气周期延长：行业已进入“产能周期与政策驱动共振“的景气上行窗口，价格中枢抬升态势预计持续至2027-2028年。母牛存栏未现实质性同比转增前，任何短期价格回调均为季节性或库存扰动。

　　风险提示：疫病大规模爆发风险、宏观经济下行导致消费萎缩、进口政策超预期调整、冻品库存集中抛售冲击。

　　一、肉牛价格研究框架

　　肉牛产业的研究框架，考虑到需求价格弹性向上比较低，应当以供给为绝对主轴来搭建，根本原因在于肉牛的生物学属性决定了它的供给调节速度较肉禽，生猪更慢。母牛单胎产仔、妊娠期约9.5个月，从能繁母牛配种到育肥牛出栏通常需要27-28个月，若从补栏后备母牛开始培育再到商品牛出栏则至少需要44个月，且一头母牛可利用胎次仅6-8胎。这种“一年一胎、两年半出栏“的极长周期意味着一旦行业进入去化，供给恢复极其缓慢，行情的幅度和持续性都会被显著放大。

　　1.1供给端分析——产能链条与领先指标

　　肉牛产业供给端的分析从最上游的种源切入，沿着“种牛→后备母牛→能繁母牛→牛犊→架子牛→育肥牛”这一链条，种牛是产能的根基，其品种质量、遗传性能以及冻精与胚胎的供应量，直接决定了后续繁殖效率的上限；后备母牛留养量则反映了养殖主体对未来行情的信心，是能繁母牛存栏能否回升的前瞻信号；能繁母牛作为整个周期的起点，其存栏规模与年龄结构（尤其是青年母牛占比）决定了未来两三年内牛犊产量的天花板；牛犊价格是产业信心的重要反映，其走势往往比育肥牛价格更早反映周期拐点；架子牛阶段标志着生长育肥的启动，类似生猪的二育产业，其存栏量与采购成本直接影响半年至一年后的可屠宰供给；最终传导至育肥牛出栏，形成当期市场上的鲜肉供应。

　　此外种牛与冻精是产能的“种子“，国内高端种源和冻精仍有一定对外依赖。牛精液销量变化是反映配种活跃度的同步指标。2026年以来，养殖场从购买单价8-10元的普通冻精转向购买50-60元甚至更高价格的优质冻精，性控冻精（公牛）的使用倾向日益明显，这将进一步加剧母牛存栏量的下降（指的是含Y染色体的性控冻精，用它能让母牛定向产出公犊而非母犊。）。

　　能繁母牛存栏——周期的“金丝雀“：

　　能繁母牛存栏量及其年龄结构是整个周期的核心指标。母牛年龄结构老化、青年母牛占比偏低，意味着即使现在开始留养，产能也要数年才能修复。2023年下半年以来受行业持续亏损及局部疫病冲击，能繁母牛存栏持续下滑。2026年上半年全国重点养殖样本能繁母牛存栏量2，260万头，同比下降1.01%，自2023年下半年以来的去化趋势仍在延续。

　　出清期特征——周期底部的强信号：

　　出清期的典型特征是“屠宰小牛、养殖利润大幅亏损、母牛大跌“三者同时出现。2023-2024年行业深度亏损，自繁自养养殖户持续亏损近18个月，大量淘汰能繁母牛。2022-2025年能繁母牛累计减少约9%-15%，部分主产区超20%。2024年集中淘汰期母牛淘汰率同比+12%，一度出现专门屠宰小牛的个体团队——宰杀三头小牛的收益比宰杀一头大牛更可观。

　　肉牛与生猪的核心差异在于：第一，繁育周期显著更长，生猪从配种到出栏约10个月，而肉牛长达25-28个月；第二，产能释放杠杆存在本质区别，生猪是多胎动物可通过提升PSY快速放大产能，而肉牛一胎一犊，杠杆基本为一。这意味着肉牛产能恢复速度远慢于生猪，一旦进入去化周期，行情的幅度和持续性都会被显著放大。

　　1.2需求端关注季节性与比价调节

　　需求端在框架里是“调节项“而非“驱动项“。牛肉消费有清晰的季节性规律：每年5月下旬至8月为传统淡季，高温下消费者偏好清淡、餐饮备货低迷；9月后随着气温下降和中秋、国庆、元旦、春节等节假日密集到来，家庭聚餐、火锅、烧烤及加工肉制品需求集中释放，形成年内最旺的消费高峰。

　　需求弹性受比价关系制约：当牛肉价格相对猪肉过高时，低价猪肉会大幅挤占牛肉消费空间。2026年猪牛批发比价达到1：4.5左右的历史极值，已触及海外市场触发牛肉消费暴跌的临界阈值。因此研判需求时，既要看季节节奏，也要持续跟踪猪牛比价、牛羊肉比价以及鸡肉等替代品的相对价格。

　　1.3进口端边际变量的权重提升

　　中国牛肉自给率仅约74%，约四分之一依赖进口。低价进口牛肉在过去几年一直是压制国内价格天花板的关键边际力量。2025年末，商务部裁定进口牛肉数量增加对中国国内产业造成严重损害，且进口增加与损害之间存在因果关系，决定自2026年1月1日起对进口牛肉实施为期三年的“国别配额+配额外加征55%关税“保障措施，2026年总配额268.8万吨，并在实施期内按固定时间间隔逐步放宽至2027年274.2万吨、2028年279.7万吨，超出配额部分在现行关税基础上加征55%附加关税，且当年未使用配额不结转下一年。这意味着过去低价进口被限制。

　　从2026年实际执行节奏看，收紧速度远快于市场预期。澳大利亚20.5万吨年度配额已于6月18日达到100%，自6月20日起对澳牛肉加征55%关税；巴西作为第一大来源国，110.6万吨配额消耗迅速，7月21日达80%，8月10日已达90%，按当前发货速度预计8月底触及上限。与此同时，海内外价差方面：2025年巴西牛肉出口均价已达5330美元/吨，同比上涨16.46%，创下历史第二高水平，进口对国内市场的补充和压制作用将系统性减弱。

　　1.4疫病和新的产业结构变量

　　疫病是肉牛周期中不可忽视的放大器，其冲击力度远超生猪等其他畜种。2026年3月28日我国首次确诊南非1型（SAT1）口蹄疫，由于传统疫苗对该毒株无交叉保护，防控只能依靠疫区封锁、病畜扑杀与跨省调运管控，全国活牛调运因此近乎“半停滞“，跨区域调运成本飙升15%，多地活畜交易市场临时关闭。北方主产区因跨省禁运、本地屠宰消化能力有限，养殖户恐慌性出栏，活牛价格短期下跌5%-10%；南方主销区则因常年依赖北牛调入、突发断源而牛源紧缺，活牛价格短期逆势上涨8%-15%，南北价差一度拉大至4-6元/公斤。此外，值得警惕的是疫病的滞后杀伤——SAT1对犊牛等幼畜危害显著，幼畜死亡率超50%，并能导致成年母牛流产、大幅掉膘，这意味着当前疫情不仅会触发短期的避险出栏和母牛加速淘汰，还会通过犊牛存活率下降进一步侵蚀2-3年后的可屠宰供给。牛只个体价值远高于猪只，单头损失动辄上万元，使得同样的疫病冲击在肉牛上的经济损失被成倍放大；若疫情持续扩散，或将与2023-2024年母牛去化形成叠加效应，进一步加剧远期供应偏紧格局。

　　产业结构层面的特征。我国肉牛养殖规模化率仅为37.2%，远低于全国畜禽养殖综合规模化率，且即便是规模场，设施装备与生产效率仍普遍不高；TOP20养殖集团合计存栏不足全国总存栏的0.7%，CR50仅约1.25%，反观美国前20位肉牛养殖企业存栏占比已超过一半，这种“散、弱、慢“的格局意味着散户仍是供给边际的主导力量，其“追涨杀跌“式的补栏与淘汰行为会显著放大周期波动。

　　与之形成鲜明对比的是屠宰加工环节：我国肉牛屠宰加工集中度在主要畜种中处于最低水平，CR5仅1%-2%，规模最大的长春皓月年屠宰产能虽达100万头但实际屠宰量仅30-40万头，科尔沁、恒都等企业实际屠宰量均不足10万头，“龙头缺位“特征突出。屠宰端低集中度与养殖端极度分散的错配，使得大型屠宰厂在活牛收购中掌握强势定价权，养殖散户在价格博弈中处于天然弱势。更特殊的是，肉牛养殖存在反常的“规模越大成本越高“现象——土地、饲草、资金约束使得牧原式超大规模集约化路径难以复制，这也是“万亿肉牛产业出不了牧原“的根本原因。

　　在空间布局上，国内肉牛养殖呈典型的“西繁东育、北繁南调“格局：西北牧区（新疆、内蒙古）、西南山区（云南、贵州、四川）及东北地区依托牧草/秸秆资源与廉价人工专注母牛繁育，中原省份（山东、河南等）凭借谷物饲料优势承接专业育肥，最终通过活畜交易市场与牛经纪人流向南方主销区。这种“北方繁育—南方育肥“的长距离产业链条，使得任何发生在主产区的疫情、政策或价格信号，都会通过调运管控与价差传导被迅速放大——2026年SAT1疫情一度引发的“北出不去、南进不来“僵局，暗示肉牛价格的波动幅度与持续性都显著大于生猪。

　　1.5周期判定指标体系

　　当前时点（2026年中）各项指标共同指向行业已进入“产能周期与政策驱动共振“的景气上行窗口，且这一上行通道预计持续至2027-2028年。长周期属性决定了肉牛行情“易涨难大跌“——在母牛存栏未出现实质性同比转增之前，任何短期的价格回调都只是季节性或库存扰动，不改变中期供给偏紧的方向。

　　二、当前市场情况

　　2.1国内产能深度去化

　　自2023年中国肉牛行业存栏量达到近十年最高值（约1.05亿头）以来，存栏量持续下降。至2026年Q1，统计局公布的牛存栏量为9，373万头，较2023年高点下降10.8%。2026年Q2全国牛存栏量9，557万头，同比下降4.3%，为近六年同期最低水平。

　　图3：全国牛存栏量变化趋势（2020-2026） 来源：wind，中信建投期货

　　市场层面的微观观测信号表明，母牛的实际去化速度与深度可能远超官方统计所反映的程度。2025年在北方主要活牛交易市场进行的实地调研发现，交易牛群中母牛占比显著攀升，低则在30%左右，高者甚至达到70%，这一比例在正常年份通常仅有10%-15%。基于此，行业普遍认为2023年至2025年期间实际能繁母牛去化幅度可能在15%-20%之间。

　　本轮去化大体的演进轨迹：2023年下半年，行业尚处于正常的被动淘汰阶段，养殖户主要淘汰超龄服役、繁殖性能下降的老龄母牛，属于周期底部的常规产能出清；进入2024年上半年，随着养殖利润持续恶化、深度亏损蔓延，养殖户信心崩塌，开始出现大规模的“清栏”式退出，整栏母牛不分老幼被一并出售屠宰，市场流通量骤增；2024年下半年至2025年，去化进入最为惨烈的阶段——淘汰对象从老龄母牛逐渐转向2-4岁的青年母牛，这些本应构成未来3-5年核心产能的繁殖主力被提前送进屠宰场；进入2026年至今，虽然整体价格有所回暖，但仍有相当比例的养殖户因前期亏损过重、信心尚未恢复而选择彻底退出，年初北方主要交易市场中淘汰母牛上市比例依然维持在60%左右的高位，表明去化进程并未真正触底。

　　从屠宰端的结构性方面，早期被送上屠宰线的主要是大月龄、已完成多次繁殖使命的淘汰母牛，而2025年下半年越来越多的屠宰对象是体重仅约700-800斤的小母牛，这些牛本应在1-2年后进入繁殖高峰、成为下一轮周期的产能基石。目前大月龄母牛的可供屠宰数量已急剧下降，这意味着前期的大规模淘汰已将老龄种群基本消化殆尽；取而代之的是小母牛屠宰一度演变为2025年常态化的产业链现象，这暗示对未来繁殖潜力的提前透支。每一头被屠宰的小母牛，都意味着2-3年后市场上将减少一头能繁母牛，进而减少若干头可供出栏的商品牛。值得注意的是，这种“杀青苗”式的去化模式，其后果不会立即体现在当期供给上，但会在2027-2028年的供给端集中兑现，届时由母牛断层引发的供给缺口将比单纯的价格信号所预示的更为严峻。

　　2.2牛肉价格走势

　　回顾历史价格走势，2023年上半年之前，中国牛肉价格长期处于“慢牛“缓步上涨状态。2023年下半年起，随着泡沫出清，牛肉价格开始明显下滑，并在2024年上半年加速下跌。到2024年七八月份，牛源开始出现紧张迹象，价格下跌速度才逐渐放缓。

　　图4：全国鲜牛肉集贸市场价格走势（2023-2026） 来源：wind，中信建投期货

　　进入2025年，春节后优质小公牛犊价格率先领涨，带动肥牛和牛肉价格持续回升。2026年以来，牛价上涨幅度超出市场预期——通常夏季是淡季，但价格持续高涨。截至2026年7月25日，全国鲜牛肉集贸市场价格为80.49元/公斤，较年初上涨约3.5%。7月活牛价格已达到28元/公斤出头，同比上涨近7%。

　　图5：全国牛肉季度产量对比（2023-2026） 来源：wind，中信建投期货

　　2.3进口市场情况

　　2026年进口牛肉市场受保障措施驱动，格局发生根本性变化。全年进口总配额268.8万吨，截至1-4月已进口约110万吨，完成全年配额的40%以上。巴西配额截至5月使用超过65%、6月达75%-80%、8月10日达90%预计8月底触及上限；澳大利亚20.5万吨配额已于6月18日100%耗尽。

　　图6：中国牛肉进口量年度对比（2023-2026E） 来源：wind，中信建投期货

　　进口牛肉价格涨幅显著。2026年1月进口价格约23-24元/斤，到5-6月已上涨至30多元/斤，涨幅达30%-40%。不同来源国通货牛肉价格基本一致，差异最多1-2元。当前进口牛肉与国产鲜牛肉价差已缩小至约6元/kg，尚未达到10元以上的顺畅流通阈值，进口替代效应明显减弱。

　　库存方面，2026年初进口牛肉社会库存峰值约160万吨，7月降至120-130万吨，预计9月将回落至100万吨以下。国产屠宰场冻品库存维持在20%-30%的库容率水平，整体库存量较低。当前库存处于被动去化期，主要消化2025年存量。

　　2.5养殖利润与成本方面

　　随着前期深度去化带来的供给收缩逐步兑现，行业盈利水平在2026年迎来显著回升。从不同养殖模式的利润分配来看，当前育肥端与繁育端之间的利润已基本趋于均衡——过去那种“育肥吃肉、繁育喝汤”的单边格局被打破，上下游各自在产业链中分得了合理份额。据测算，从犊牛购入到育肥出栏的全周期中，单头牛的总利润大约在5000至6000元，这对于经历了近两年深度亏损的养殖户而言，无疑是久违的喘息窗口。

　　值得注意的是，再高利润的刺激下，行业内正在出现明显的“二次育肥”及主动延长出栏周期的趋势。2024年之前，一头体重约1，200斤的西门塔尔育肥牛，其精料投喂量通常控制在体重的1%至1.2%之间，换算下来每天大约只需12至13斤精料。然而到了今天，这一数字几乎翻了一倍，每日精料投喂量已达到25至30斤。这种激进的饲喂方式并非简单的“加料”——养殖户在超量投喂的同时，会同步辅以瘤胃调理措施，试图缓解高精料负荷对消化系统的冲击。但即便如此，牛只在育肥后期仍然处于一种生理上并不健康的育肥状态：瘤胃酸中毒风险升高、采食规律被打乱、脂肪沉积速度远超肌肉生长节奏，体重得以在短期内实现了显著增长。但这种增长下，脂肪堆积优先于骨架发育和肌肉纤维的充实，从动物健康和肉质可持续性的角度审视，其代价同样不容忽视。

　　从成本结构的角度拆解，犊牛采购成本是决定育肥环节盈亏的核心变量，约占到总成本的60%左右。饲料成本紧随其后，占比约30%-35%，其中玉米、豆粕等大宗原料的价格走势直接影响育肥边际收益。其余水电、人工、防疫、场地折旧等费用合计约占5%-10%。正是由于犊牛成本占据了绝对大头，当前犊牛价格高企的局面实际上对育肥户构成了不小的入场门槛。

　　wind，中信建投期货

　　三、核心驱动因素

　　3.1母牛产能深度去化——供给收缩的根本驱动

　　母牛产能去化是本轮牛肉价格上涨的最根本驱动因素。2023-2025年行业经历约三年持续亏损，自繁自养养殖户持续亏损近18个月，导致大量养殖户退出，尤其是母牛淘汰现象非常严重。

　　wind，中信建投期货

　　产能恢复需27-28个月且单胎产仔数固定，产能恢复速度远慢于生猪。2024年为去化高峰且涉及核心青年母牛（2-4岁黄金生育期），预计2027-2028年供应缺口将显著放大。育肥端整体存栏量仅为高峰期的一半左右，行业整体扩产情绪消极。

　　3.2进口保障措施——重塑国内定价逻辑

　　2026年1月1日正式落地的进口牛肉保障措施，是近年来重塑国内牛肉市场定价逻辑最为关键的政策变量。该措施采用“国别配额+配额外加征55%关税”的双重调控模式，实施期限为三年，首年（2026年）全年进口配额总量设定为268.8万吨，并在后续两年按固定时间窗口逐步放宽至2027年的274.2万吨和2028年的279.7万吨。超出配额的部分，将在现行最惠国关税基础上加征55%的附加关税，且当年未使用完毕的配额额度不予结转至下一年。这套机制的设计意图十分明确：在不完全切断进口来源的前提下，通过配额总量控制和超额成本惩罚，为国内肉牛产业筑起一道有弹性的保护屏障。

　　从短期来看，2026年一季度进口商为规避即将到来的高关税成本，展开了前所未有的“抢配额”行动，集中大量报关进口，导致上半年到港量激增，冷库库存迅速攀升至峰值约160万吨的历史高位。这种短期内的供给洪流反而形成了对现货价格的阶段性压制——大量低价进口牛肉充斥市场，国内鲜牛肉价格在二季度一度承压走弱。但从下半年开始，供需格局将可能发生逆转。与此同时，美国牛肉因北美肉牛周期导致生产成本高企（约8美元/公斤），加之部分输华工厂资质到期未能及时续期，2026年前8个月对华出口不足千吨，对国内市场几乎不构成任何影响；下半年能够填补缺口的，将主要是阿根廷和乌拉圭等成本更高的南美供应国，其到港成本将显著高于此前巴西和澳大利亚的常规水平，缺口弥补或不及预期。

　　3.3季节性需求回升——下半年消费旺季临近

　　牛肉消费有清晰的季节性规律。7-9月是传统的育肥补栏旺季，将推升犊牛采购需求；四季度中秋、国庆至春节的消费旺季叠加，将进一步激化供需矛盾。尽管受宏观经济形势影响，当前牛肉消费尚未恢复至前几年的峰值水平，但相较2025年已有所好转。

　　图10：牛肉与猪肉价格走势及比价关系（2023-2026）来源：wind，中信建投期货

　　当前猪牛比价约为1：4.0-4.5。猪肉价格持续下行（2026年7月猪肉价格20.36元/kg，较2024年高点下降35%），低价猪肉对牛肉消费形成一定挤占。但由于牛肉消费刚性较强，比价关系主要在边际上影响消费量而非方向。

　　3.4全球牛肉供应紧张——外部共振效应

　　全球牛肉协会模型指出，全球牛肉产量预计在2027年和2028年分别下降2.4%和2.8%，这是21世纪以来首次出现美国、巴西、中国、澳大利亚四大牛肉生产国同步面临供应收紧的局面。

　　图11：全球主要产区牛肉产量预测（千吨）来源：wind、USDA，中信建投期货

　　全球牛肉出口占消费比例已从2014年的约10%上升至2026年的约18%，贸易活跃度持续提升。在全球供应同步收紧的背景下，中国作为最大进口国之一，将面临更为激烈的国际牛肉争夺，进口成本中枢预计持续抬升。

　　3.5补栏意愿低迷——产能恢复存在限制

　　尽管当前行业利润已实现显著回升，养殖端的账面盈利状况较此前深度亏损阶段有了质的改善，但整个行业的补栏意愿依然普遍不强，并未出现以往周期中“利润一好就蜂拥补栏”的惯性反应。这种“利润复苏但补栏冷淡”的背离局面暗示本轮周期在心理层面留下的创伤远比账面上的数字更为深刻。

　　究其原因，首要障碍在于信心的严重缺失。过去近两年的深度亏损让大量养殖户元气大伤，许多人至今仍心有余悸，即便眼前价格回暖，也不敢轻易相信行情能够持续。经历过“越养越亏”的切肤之痛后，养殖户对自身养殖前景普遍缺乏长期信心，更倾向于采取“落袋为安”的保守策略，将手中的犊牛尽快出售变现，而不是留下来扩充产能。其次，资金压力的掣肘同样不可小觑。繁育端的现金流在过去两年的亏损中被极度透支，许多养殖户背负着沉重的债务负担，短期内根本没有余力进行扩产投资。据行业调研反馈，养殖户的负债修复预计至少要到2026年底才能初步完成，在此之前，绝大多数人缺乏大规模扩产的财务基础和意愿，2027年前都不会出现实质性的产能扩张动作。第三，技术选择的偏向也在悄然侵蚀未来的母牛基数。市场对性控冻精（公牛）的使用倾向日益明显——在高牛价的经济激励下，养殖户更倾向于用含Y染色体的性控冻精定向生产公犊以获取更高的短期收益，而非保留母犊用于繁殖更新，这种“杀鸡取卵”式的配种策略将进一步加剧母牛存栏的下滑。第四，品种选择的困境也让大型养殖场陷入两难，西门塔尔牛生长速度快、出肉率高，但难产率居高不下，对饲养管理和兽医技术要求极高；安格斯牛性情温顺、难产率低，但在国内市场的终端售价和消费者认可度上始终不及西门塔尔，两者之间的权衡取舍至今没有理想的解决方案。最后，外部资本的观望态度同样值得关注。跨界资本虽然时有“万头牧场”的投资传闻流出，但实际资金并未完全到位，真正的牛只采购尚未大规模启动，所谓的“资本入局”更多停留在规划和试探阶段，短期内无法转化为实质性的产能增量。

　　四、未来展望

　　2026年下半年起，国内减产与进口减量叠加季节性消费高峰，供需缺口将逐步显现并持续扩大至2028年。国内方面，能繁母牛存栏自2023年下半年开启去化，行业调研显示2023-2025年累计去化幅度达15%-20%，部分核心产区超30%；由于肉牛从能繁母牛至活牛出栏通常需要两年半左右的时滞，这一去化效应将从2026年初开始持续传导至育肥公牛供给的大幅收缩，直至2028年。进口方面，2025年12月31日商务部裁定进口牛肉对国内产业造成严重损害，自2026年1月1日起对进口牛肉实施为期三年的“国别配额+配额外加征55%关税“保障措施，2026年总配额268.8万吨。政策执行节奏远快于预期，按当前发货节奏预计将于8月底触及上限。下半年低价进口货源断供的确定性极高，进口对国内市场的补充和压制作用将系统性减弱。

　　与此同时，全球牛肉供应同步收紧——美国自2019年起持续推进牛群结构性去栏，2025年母牛屠宰量同比下滑11%至498万头，创2005年以来最低纪录；Global AgriTrends预判2027-2028年全球牛肉供应量将持续下行，到2028年全球牛屠宰量将下降约15%，或创20-25年新低。这种“国内母牛去化+进口通道收窄+全球同步收缩“的三重叠加，决定了2026年下半年起国内减产与进口减量将叠加季节性消费高峰，供需缺口逐步显现并持续扩大至2028年。

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