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　　来源：民航之翼

　　海航控股（600221.SH）率先公布2026半年度业绩。

　　令人惊讶的是，在高油价的背景下，各家航司业绩均出现了下滑，但海航的利润出现了增长。

　　2026年上半年，海航控股：

　　营业收入355.17亿元，同比增长7.36%。

　　归母净利润2.70亿元，同比增长374.43%。

　　那么到底是什么让海航如此暴涨呢？

　　一、收入品质提升！

　　这几年，对航司最大的挑战就是量升价跌，旺丁不旺财！

　　2026年上半年，海航：

　　运力投入766亿座公里，同比下降1.69%，

　　营业收入355.17亿元，同比上升7.36%。

　　其中，运输收入326.16亿元，同比上升7.30%。

　　这说明海航的单位收入品质在显著提升，当然其中部分原因是燃油附加费提升带来的。

　　截至2026年6月底，海航控股拥有飞机367架。

　　飞机利用率8.98小时，同比减少0.62小时。

　　客座率84.26%，同比提升1.51个百分点。

　　看得出，海航的飞机使用效率在下降。

　　但是客座率、票价水平在上升，这对改善经营水平带来了一定的好处。

　　二、人民币升值带来巨额汇兑收益

　　今年以来，人民币持续大幅升值。

　　上半年，人民币兑美元升值约3%。

　　根据海航的公布数据显示，人民币每升值1%，海航的汇兑收益6.1亿元。

　　受汇率波动影响，海航控股上半年汇兑收益高达18.82亿元。

　　这种情况下，2026年上半年海航控股的财务费用是：负的3046万元。

　　财务费用大幅下降，显著增厚了海航控股账面利润。

　　三、非经常性损益贡献显著

　　2026年上半年，海航控股非经常性损益合计达2.41亿元，主要来自：

　　- 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回

　　- 非流动性资产处置损益

　　- 政府补助等

　　这些非经营性收益对改善盈利状况起到了积极作用。

　　四、隐忧：旗下航司拖累明显

　　无论是收益品质，还是汇兑收益，各家航司的情况大抵相似。

　　在这种情况下，海航控股利润实现大幅增长，还是值得肯定的。

　　不过，值得注意的是，虽然海航控股整体实现盈利，但旗下多家子公司仍处于亏损状态，对海航控股形成明显拖累。

　　从披露的子公司财务数据来看：

　　亏损较为严重的航司包括：

　　祥鹏航空：净利润-2.43亿元

　　新华航空：净利润-3.84亿元

　　长安航空：净利润-1.71亿元

　　山西航空：净利润-1.37亿元

　　福州航空：净利润-1.14亿元

　　北部湾航空：净利润-1.14亿元

　　乌鲁木齐航空：净利润-0.02亿元

　　也就是说倘若没有这些公司的拖累，海航控股的业绩好远远好于2.7个亿的利润。

　　更为要紧的是，新华航空、山西航空、祥鹏航空、乌鲁木齐航空、福州航空、北部湾航空等公司已经资不抵债。

　　面对旗下多家航司持续亏损的局面，最好的办法就是进行整合。

　　但问题的是，各公司都有地方政府参股，整合谈何容易？

　　当前，海航最大的难题就是：

　　既要自身强，还要带着一大帮小兄弟共同前进，这真是太难了！