来源：能源研发中心
后市观点
周二油价继续上冲，下午中东窗口后油价从日内拉锯中再次走高，夜盘继续刷新7月以来此轮反弹高点。受红海封锁威胁引发供应扰动担忧，中东原油基准品种周二现货溢价跳涨至约六周以来最高水平。另外在油轮等被袭击后，CPC石油管道中断持续至本周末，哈萨克斯坦将被迫削减石油产量，供应端的担忧持续升温，原油市场月差再次大幅走强反映出市场愈发焦虑。
接下来几周胡塞对沙特出口的封锁力度对供应端的影响非常关键。胡塞武装发出警告前，沙特经红海的原油出口量创下纪录。根据油轮追踪数据，截至7月17日的一周内，沙特通过延布港两座码头出口原油规模达到创纪录的日均590万桶。随后截至7月20日的一周，出口量略降至日均550万桶。上述数据还包括运往吉赞地区的原油供应，以及供应沙特阿美炼厂和红海沿岸发电设施的原油。国际能源署比罗尔表示霍尔木兹海峡、曼德海峡接连遭遇袭击，区域能源设施安全风险走高，全球原油供应不确定性大幅升温。不过当前原油市场存在多重缓冲支撑，国际能源署成员国仍持有大量应急储备，其中包括超过10亿桶政府控制的储备。
地缘方面美伊相互间军事打击已经持续10天，关于停火谈判的相关消息，以色列媒体称10天停火提议系由伊方提出，特朗普称伊朗想会面，我们没兴趣，并要求伊朗“付出代价”。这是比较有意思的现象，虽然油价有继续冲高风险，欧美成品油价格维持高位。但看起来这次特朗普并不着急，不像油价在高位时那样频繁的发表言论为市场降温。这种氛围下如果中东供应接下来因封锁出现持续降量，油价将继续冲高。注意节奏把握，谨慎参与。
每日动态
【1】WTI主力原油期货收涨2.56美元，涨幅3.13%，报84.34美元/桶；布伦特主力原油期货收涨2.91美元，涨幅3.3%，报91.01美元/桶；INE原油期货收涨3.15%，报547.4元。
【2】美元指数涨幅0.44%，报101.21；港交所美元兑人民币跌幅0.17%，报6.7421；美国十年期国债跌幅0.52%，报108.66；道琼斯工业指数涨幅0.74%，报52224.64。
近期要闻
【1】【中东地缘溢价显著抬升，迪拜现货升水跃升至六周高位，红海封锁威胁引发供应扰动担忧】
⑴ 中东原油基准品种周二现货溢价跳涨至约六周以来最高水平，迪拜与穆尔班原油每桶价格均上涨近3美元，此前也门胡塞武装宣布将对沙特阿拉伯实施海上封锁，引发市场对关键运输通道安全的重新定价。
⑵ 分析机构指出若曼德海峡通行受阻，沙特自延布港出口的每日逾450万桶原油及燃料将被迫绕行好望角，其中约七成运往亚洲，航程延长约一个月将造成物流瓶颈，而超大型油轮无法通过苏伊士运河，替代运输能力存在天然上限。
⑶ 地缘风险已开始影响实际贸易流，消息人士透露印度两家国有炼油企业已取消原定从伊拉克巴士拉港口装运原油的计划，主要出于对霍尔木兹海峡航行安全的担忧。
⑷ 现货市场数据印证紧张格局，迪拜现货相对掉期合约的溢价上升约2.26美元至每桶3.00美元，反映出即期供应可获得性的风险溢价正在快速计入价格。
胡塞武装发出警告前，沙特经红海的原油出口量创下纪录
在胡塞武装宣布要封锁沙特石油运输的前夕，沙特阿拉伯经由红海码头出口的原油量已创下历史新高。在伊朗战争期间，沙特将部分原油运输从波斯湾转移至西海岸，再通过红海出口至国际市场，这一替代路线对于稳定国际油价发挥了关键作用。但随着胡塞武装宣布实施封锁，该供应通道面临风险。如果封锁行动成功实施，可能进一步推高原油期货价格。根据油轮追踪数据，截至7月17日的一周内，沙特通过延布港两座码头出口原油规模达到创纪录的日均590万桶。随后截至7月20日的一周，出口量略降至日均550万桶。上述数据还包括运往吉赞地区的原油供应，以及供应沙特阿美炼厂和红海沿岸发电设施的原油。
【2】【哈萨克斯坦计划暂停CPC码头原油输送，因油轮遇袭风险或迫使减产】
（1）知情人士称，受近期多艘油轮遇袭影响，油轮公司因安全风险拒绝派船前往俄罗斯新罗西斯克港的里海管道联盟（CPC）码头，该码头将停止接收管道输送的原油，相关措施预计于周二晚些时候启动。
（2）若CPC石油管道中断持续至本周末，哈萨克斯坦将被迫削减石油产量；该设施是该国向全球出口石油的最大通道，其停摆将严重影响出口能力。
（3）过去几天内，已有数艘油轮在CPC码头或其附近遭袭，尽管乌克兰未承认对袭击负责，但袭击涉及西方船只，事件发生在俄乌冲突持续升级的背景下。
【3】【裂解价差飙升至俄乌冲突以来新高，炼能瓶颈令汽油价格比原油更具韧性，消费端与美股面临额外压力】
⑴ 自美伊冲突爆发以来，汽油与原油之间的裂解价差急剧扩大，并已超过2022年俄乌冲突及疫情后需求反弹时期的水平，这一指标反映了炼油环节的利润空间，也成为终端汽油价格走势强于原油且回落更慢的核心原因。
⑵ 全球炼油产能早在俄乌冲突中就已受损，俄罗斯柴油出口禁令进一步限制了燃料供应，叠加美国炼厂开工率已接近97%的高位，新增产能空间极为有限，而中东出口炼厂至今未能恢复运营，导致原油市场相对充裕、成品油市场持续紧张的供需错配格局难以缓解。
⑶ 数据印证了这一趋势，汽油期货自6月低点反弹逾两成，距5月收盘高点仅差不到一成，而布伦特原油虽从近期低位上涨约24%，但仍较5月高点存在逾两成的差距，中间馏分油的短缺溢价正成为能源价格高企的持续支撑因素。
⑷ 霍尔木兹海峡的重启不仅关乎原油供应本身，更涉及中东新建大型炼厂能否恢复成品油出口，当前瓶颈若无法解除，消费者在燃油上的支出将持续高企，进而挤压非能源消费空间，叠加裂解价差飙升引发的经济放缓担忧，美股整体风险偏好亦将受到拖累。