从货架到实验室：鸣鸣很忙财报里的行业拐点。

作者：柴元锦

@零售商业财经  原创出品

8月24日，鸣鸣很忙交出上市后首份半年报。收入449.97亿元，同比增长60.0％。期内利润22.40亿元，同比增长155.4％；在营门店26405家，半年净增4457家。毛利率从9.3％升至11.5％，经调整净利润率从3.6％升至5.4％，利润增速是收入增速的两倍有余。现金储备超109亿元，计息银行借款为零，资产负债率降至27.9％。

这份财报揭示三个关键趋势：县乡与城市市场共振，赛道天花板尚远。向上游深耕与自有品牌布局，使零售商从渠道搬运工变为商品定义者。量贩零食渠道正推动中国食品工业从价格竞争走向品质竞争。

县乡养规模

都市炼商品

行业人士与市场分析机构总在追问：两万六千多家店之后，量贩零食还能开多少？

笔者认为，该问的是：这些店开在哪里，扮演什么角色？

鸣鸣很忙的门店分布本身就是一套商业地理学。约60.0％的门店位于县城及乡镇，覆盖全国1480个县及县级市，覆盖率约79.0％（不含市辖区）。报告期初，一线及新一线城市4178家，二线城市3394家，两者合计占期初门店总数约34.5％。报告期内，三线及以下城市门店从14376家增至17169家，净增2793家，增速19.4％，期末占比约65.0％。

县乡市场是规模底盘，这里的消费者需求务实，需求直接明了，对性价比高度敏感，同时也是量贩零食模式最肥沃的土壤。2700多家合作厂商、66个仓库、156.87万平方米仓储网络、300公里内24小时配送的物流体系，这些重资产的支撑来自县乡市场的规模。以2024年度GMV计，鸣鸣很忙已是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，这个“最大”的分量，很大程度上由县乡市场托起。

更关键的是关店率。报告期内关闭121家，关店率维持在极低水平，说明加盟盈利模型在县乡市场经受住了考验，需求真实可持续。中国有超过1800个县级行政单位（不含市辖区），79.0％的覆盖率解决“有没有”，密度提升解决“够不够”，后者空间依然广阔。

城市市场是商品力炼金石。一二线消费者品牌接触多、新品接受度高、品质要求精细，倒逼选品团队拓展品类边界、提升差异化供给。

今年4月开业的长沙“零食王国”面积超13000平方米，汇聚近70个国家和地区、超6500个品牌、35000款商品，五一吸引265000人次到店打卡，单月全网曝光4.8亿次，成为品牌高地和选品展示窗口。

县乡养规模，城市炼商品，双向赋能。下沉规模赋予供应链议价底气，城市需求推动商品力升级。门店约1800个SKU，338人选品团队基于数据决策。

鸣鸣很忙的产品已覆盖烘焙、饼干、坚果、膨化、熟食、糖果、饮料七大品类，选品团队明确将拓展更广泛品类，正从零食店向社区食品折扣店演进。GMV同比增长55.6％，在26000多家门店基数上保持高增长，说明天花板尚远。

选品是被动

定品是权利

行业前半段的核心命题是卷价格，直接向厂商采购，砍掉中间环节，规模化压成本，硬折扣让利消费者，这套打法摧枯拉朽般重塑了休闲食品的零售格局。

当全行业掌握这套方法论，价格竞争的边际效益开始递减。

鸣鸣很忙的选择是：从价格内卷走向品质升级，从渠道中间商走向商品定义者，抓手是向上游深耕和自有品牌布局。

理解自有品牌先要澄清一个误判，很多人以为零售商做自有品牌是为了把价格压得更低，这偏离了本质。自有品牌的真正目标是将商品做得更好，让品质成为竞争主轴，价格优势是结果，品质升级是目的。

鸣鸣很忙已在这条路上走了一段，鸣鸣很忙已建立“初选、试吃、试卖、推广”标准化选品机制，每月上新数百款产品。338人选品团队分析消费者购买意愿，从而根据数据和需求定制产品。财报明确提出与厂商合作在口味、包装、规格开展定制开发，配合小包装和散装称重，降低尝新门槛，提升差异化。

这些动作的深层意义是鸣鸣很更进一步介入商品定义权。传统模式下厂商生产什么渠道卖什么，零售商被动选择。定制开发则基于对消费者的理解，主动提出口味方向、包装规格、质量标准，与厂商共同研发。

财报描述定制产品采购协议明确规定SKU、数量、价格、验收质量标准、包装风格及标准、交付地点，已超越传统采购范畴，进入商品共创阶段。

此外，数字化为共创提供基础设施，SRM系统管理供应商概况、协议、采购数据，评估信誉、产能、质量体系、交付能力。订单管理系统与供应商数据系统连接，自动采购。鸣鸣很忙已与超2700家厂商合作，数字化团队659人，食安质控500人，支撑从选品到交付的全链路管理。

IPO募资25％净额约10.23亿港元用于供应链及产品开发，占比居首，截至期末仅动用790万港元，剩余10.15亿港元预计2029年前悉数投入。十亿级资金叠加厂商资源、选品团队、门店数据闭环，鸣鸣很忙具备向商品定义者转型的条件。

从卷价格到卷品质的转型，决策逻辑是消费数据，26000多家门店覆盖31个省份和所有城市等级，海量消费数据沉淀出区域畅销、价格带、口味复购、包装动销等洞察，从选品到定品水到渠成。

与厂商共创共建，厂商获得稳定渠道、降低新品风险，自身获得差异化壁垒、提升粘性。定制产品毛利率通常高于标准化产品，报告期毛利率升2.2个百分点，随着定制占比提升，仍有较大想象空间。

终端变链主

渠道重塑工业

量贩零食前景不止卖零食，它正在成为引领中国食品工业升级的重要渠道之一。

传统链条中厂商生产、经销商分销、零售商终端，信息层层衰减，消费者需求传导滞后失真，新品研发周期漫长、试错成本高，同质化泛滥。量贩零食通过直接采购和数字化管理缩短链条，触达最广泛消费群体，每日销售数据构成消费者食品偏好的全面样本。

数据资产价值向上游传导，选品团队基于消费数据决策，与厂商合作开发定制产品，将需求直接转化为产品规格。SRM系统评估厂商产能、质量、交付能力，推动供应商优化。500人食安质控团队制定从供应链到门店运营的全流程质量控制程序。需求、数据、标准三者沿渠道向上游流动，悄然改变着食品工业的研发逻辑与生产方式。

"零食王国" 展现厂商联动模式，20余家知名食品厂商开展新品发布、品牌直播、主题走秀，零售商提供展示平台，厂商提供独家商品，进入品牌共建与商品共创阶段。厂商从幕后走向台前，巧思被消费者看见、体验、选择，直接触达价值显著。

量贩零食行业正在从卷价格转向卷品质。价格竞争天花板是成本线，全行业接近成本后空间收窄，易陷入零和博弈。品质竞争天花板是创新力，通过介入上游、共创共建、开品定制和自有品牌，零售商建立真正竞争壁垒。此举对三方皆有利：消费者获更高品质和丰富选择，厂商获精准反馈和稳定渠道，零售商获差异化壁垒和更高盈利。

半年财报印证这一趋势，收入增长60％同时毛利率提升2.2个百分点、经调整净利润率提升1.8个百分点，利润增速远超收入增速，说明规模扩张与品质提升可并行。现金储备超109亿元、零借款、资产负债率 27.9％，为长期投入提供弹药。

从价格到价值、从渠道到商品、从效率到定义，量贩零食进入新周期。鸣鸣很忙作为龙头，探索方向具标杆意义。当渠道拥有26000多家门店、触达最广泛消费群体、掌握全面数据、深度介入上游，对食品工业影响力深远。食品工业升级需要这样的渠道力量。