（来源：浪花资本之 浪花基经）
昔日消费赛道顶流——“春春”也变了。
今年二季度，景顺长城刘彦春旗下几只基金的持仓较为割裂，尤其是增聘基金经理共管后，旗下独管基金产品和共管基金产品在仓位水平、重仓方向等方面呈现出较大差异。
其中，独管产品减仓动作颇为果断。景顺长城新兴成长持仓从91.51%降至78.35%；景顺长城绩优成长也从上季度的81.53%降至63.88%，双双大幅“瘦身”。
景顺长城新兴成长走势。据天天基金网
反观共管基金，调仓成为标配。景顺长城鼎益十大重仓股悉数翻新，新方向直指AI、出海和改善型消费品。
与此同时，三位增聘共管的基金经理，投资风格呈现出明显差异。
1/刘彦春独管：大幅减仓腾讯控股
刘彦春目前在管的基金产品共有6只，其中2只独管、4只处于共管状态。
二季度，其独管的基金大幅减仓，景顺长城新兴成长持仓从91.51%降至78.35%；景顺长城绩优成长也从上季度的81.53%降至63.88%。
与此同时，仓位也进行了结构性调整。景顺长城新兴成长减仓山西汾酒近40%，小幅减仓贵州茅台，同时，减仓药明康德、海大集团、晨光股份，加仓海康威视、宁德时代、古井贡酒、伊利股份成十大重仓股。
景顺长城绩优成长小幅减仓贵州茅台，大幅减仓腾讯控股、海大集团，增持药明康德、宁德时代，同时，美的集团、农夫山泉、伊利股份、华润置地新晋十大重仓股之列。
整体来看，二季度两只基金回报均收跌。其中，景顺长城新兴成长A类份额净值增长率为-8.27%，业绩比较基准收益率为33.43%。而一季度该基金A类份额净值增长率为-7.91%，业绩比较基准收益率为-1.74%。
刘彦春在二季报中对当前经济走势、行业分化情况进行了深度探讨。
“综合来看，我国经济已经从周期底部进入弱复苏状态。”刘彦春强调，新兴产业高速增长，传统行业筑底企稳。出口快速增长；基建、消费、房地产三者高度相关，由房地产统一驱动；制造业处于中间位置，受内外需共同作用。复苏节奏上，外需最强，制造业次之，内需与房地产滞后。GDP平减指数、PPI、CPI已经转正，人民币汇率进入升值周期，流动性趋于宽松，风险偏好逐步修复。
刘彦春强调，国内权益资产定价已经较为充分反映了新兴产业和传统行业发展前景。“产业间的K型分化未来会逐步收敛。”刘彦春认为，新兴产业和传统行业之间一定不是对立的，科技振兴最终会体现在全民福利的提升。
他指出，目前我国行业分化状况不会是常态，随着地产行业企稳，地方政府隐性债务化解完成，提振内需政策落实到位，国内经济一定会重新焕发活力。
2/刘彦春+柯海东：十大重仓股“换血”
今年5月，刘彦春在管的景顺长城鼎益增聘柯海东共管。整体来看，二季度仓位调整幅度不大，目前仍保持在90%以上。
不过，景顺长城鼎益的调仓更为“激进”。十大重仓股全部换新，最新的重仓股为江丰电子、中际旭创、东方钽业、拓荆科技、杰瑞股份、宁德时代、新金路、万辰集团、中钨高新、芯碁微装。
共管似乎有所成效，基金年内仍下跌14.31%，跑输沪深300，不过，跌幅相对有所收窄。仅从二季度来看，景顺长城鼎益A类份额净值增长率为26.28%，业绩比较基准收益率为9.51%；而一季度其A类份额净值增长率为-7.74%。
刘彦春和柯海东在季报中更关注AI。二人坦言，自5月进入双基金经理共管模式后，为了增加投资组合收益来源的多样性，进行了持仓结构的调整，着重关注了三大投资机会：一是AI驱动的科技产业变革；二是看好战略资源品及部分出海的资本品。三是看好部分具有长期成长性的全球化的消费品，以及适应国内内需变革、格局改善的消费品。
3/刘彦春+徐亦达：加仓AI景气个股
景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号两只基金均于5月增聘徐亦达共管。该基金的仓位相对一季度也进行了大幅减仓，其中，景顺长城内需增长贰号从93.41%降至71.96%。
重仓股同样进行了大幅调整，其中，5只个股已退出重仓股之列，只保留了贵州茅台、药明康德、宁德时代、海大集团、海康威视5只个股，且其中多只个股持仓出现“腰斩”。此外，伊利股份、顺丰控股、格力电器、中国石油、招商银行新晋十大重仓股之列。
从共管效果来看，景顺长城内需增长贰号二季度A类份额净值增长率为-8.24%，业绩比较基准收益率为11.18%。一季度，该基金A类份额净值增长率为-6.84%。
刘彦春和徐亦达在季报中同样关注AI，但更加宏观。二季度海内外宏观环境不算友好、但AI产业高景气，推动市场极致分化。“面对复杂的市场环境，报告期内我们积极调整以增强组合稳健性。我们继续坚持配置优质资产，精选下行风险可控的高性价比资产，涉及内需、出海和资源品等方向，AI景气方向则增配格局良好、壁垒深厚的核心龙头，以及部分处于产业链关键供需瓶颈环节的公司。”
展望未来一段时间，二人认为，AI产业大概率继续景气，而AI成分低的部分行业对宏观政策环境边际改善也会更敏感，两方面或都有值得参与的机会。AI产业方面，大模型能力仍在迅速成长，推动AI基础设施建设继续上行，壁垒深厚的核心龙头、弹性放大的供需瓶颈或仍值得继续关注。非AI部分估值普遍已极具性价比，国内政策之于内需消费地产、海外宏观环境之于出海和资源品，这些或有的边际改善方向都值得给予关注。
4/刘彦春+孟棋：加仓兆易创新、新易盛
刘彦春在管的景顺长城集英成长两年，今年6月增聘孟棋共管。该基金持仓也从上季度的85.48%微降至79.21%。
在重仓股中，仅保留了药明康德、腾讯控股、贵州茅台三只重仓股，其中，药明康德仓位不变，但其他两只个股，相对一季度末分别减仓40%、53%；同时，广钢气体、中芯国际、新易盛、沪电股份、中际旭创、长飞光纤光缆、兆易创新新晋成为十大重仓股。
整体来看，二人共管也颇有成效。二季度，景顺长城集英成长两年份额净值增长率为-0.32%，业绩比较基准收益率为5.13%。而一季度该基金份额净值增长率为-6.53%，业绩比较基准收益率为-1.91%。
刘彦春和孟棋在二季度后期进行了仓位调整，方向上则更青睐先进制造领域。配置上，以科技的绩优龙头品种作为稳健的底仓，紧缺的上游品种作为弹性配置；海外算力与国内存储半导体设备互补，上游材料与下游机器人部件搭配，在核心的科技成长领域里分布相对全面。与此同时，也保留了一些基本面稳健的价值型公司，特别是全球性敞口的公司，使得组合搭配更为稳健，适当控制了波动率。
对于调仓，他们认为，二季度海外地缘政治带来的石油危机逐步消退，全球权益市场风险偏好都有所提升。科技成长板块特别是AI算力投入的景气度持续加码，从而带来上游关键材料和设备的紧缺逐步加剧，涨价持续蔓延；这种持续加大的投入开始挤占部分传统科技制造领域的产能，使得景气度有所外溢到更多制造领域和品种。同时，传统领域的制造和消费等领域仍然未见明显的景气拐点，需要更多时间出清。